三巨頭卷走75%凈利，55%家電企業下滑，三花市值緊逼格力

【財報】家電企業的利潤越來越集中在巨頭企業的口袋里。

2025年前三季度，A股家電上市企業超過百家，合計實現凈利潤合計1020億元，比去年同期927億元，增長10%。

老實說，這個利潤增幅還是相當不錯的，畢竟現在是存量市場，能實現正增長已經很不容易，更何況是兩位數增幅。

但家電企業的業績分化較為嚴重。盈利超過百億元依舊是三大巨頭，美的集團379億元，格力電器215億元，海爾智家174億元，合計盈利768億元，超過75%，3/4利潤被三大巨頭卷走了。

其余家電企業，數量占比超過97%，盈利只占25%，真是冰火兩重天。盈利超過10億元，但不到550億元的第三梯隊，也有9家；盈利超過50億元至100億元之間，本屬于第二梯隊的企業，為空白。

并不是所有企業都賺錢，依舊有12家企業處在虧損階段，首推深康佳A，前三季度虧損近10億元；火星人等4家企業虧損也超過1億元。

從凈利潤增速看，即便頭部企業，也出現了分化。三大巨頭中，格力電器利潤下滑2.3%。美的集團和海爾智家則保持較好增長，分別是19.5%、14.7%。頭部企業利潤比較厚，基數大，超過10%增長，非常不容易。

其他腰部企業，四川長虹和科沃斯利潤增長翻倍，但規模有限，分別是10億元、14億元，去年的基數較低。

三花智控是大驚喜，在制冷空調零部件和新能源汽車熱管理系統兩大主業推動下，盈利32.4億元，位列三巨頭后，排第四，凈利潤增長大約41%。

這就使得三花智控估值較高，最新動態市盈率52倍，遠遠超過美的集團（13倍）、格力電器（7倍）、海爾智家（12倍）。

從年初至10月末。三花智控股價大漲114%，最新市值2100億元，緊逼格力電器的2200億左右市值。格力電器股價跌6.7%，是凈利潤降幅約3倍。

實際上，前三季度利潤保持正增長46家，負增長是57家，占比約55%。

至11月1日，家電上市企業市值合計2.12萬億元，四大企業市值1.27萬億元，占總市值大約60%。

美的電器市值約6000億元，科沃斯市值517億元，其余都低于500億元，有5家低于20億元，最低13億元。（文中數據都來自Wind）