深度 | 光伏產業鏈最核心 10 家上市公司最新進展

2025年前三季度，光伏產業鏈上市公司呈現“整體承壓、分化加劇”的態勢：頭部企業通過技術迭代（BC、TOPCon）和全球化布局實現減虧，部分企業依托儲能業務貢獻盈利韌性，但行業整體仍受價格戰拖累，多數企業凈利潤下滑或虧損。

具體來看，組件環節出貨量保持增長（晶科能源61.85GW全球第一），但價格暴跌導致營收下滑；硅料環節受益于供給側改革，部分企業實現扭虧；儲能成為重要利潤增長點（阿特斯儲能出貨5.8GWh，同比增32%）。技術層面，BC、TOPCon等高效電池技術加速替代，推動行業從“價格內卷”向“價值競爭”轉型。

一、組件環節龍頭企業

第一家：隆基綠能（601012.SH）

主營業務：單晶硅片、電池片、組件及光伏電站，核心產品為HPBC2.0組件（轉換效率24.8%）、硅片（全球市占率超30%）。

最新產能產量：HPBC2.0電池產能占比超60%，單月產出2.5GW，良率穩定在97%；前三季度組件出貨量39.57GW，其中BC組件占比超20%（約4GW）。

最新業績：2025年前三季度營收509.15億元（同比-13.1%），凈虧損34.03億元，連續兩季度減虧（Q3凈虧8.34億元，環比減虧2.99億元）；主要得益于單位制造成本下降15%、期間費用率降至8.2%。

第二家：晶科能源（688223.SH）

主營業務：N型TOPCon組件（Tiger Neo系列）、硅片、電池片，全球組件出貨量連續多年第一。

最新產能產量：前三季度組件出貨61.85GW（全球第一），高功率產能超20GW，年底計劃實現40-50GW 640W以上技術升級產能；海外出貨占比60%，中東、東南亞市占率超30%。

最新業績：2025年前三季度營收479.86億元（同比-33.1%），凈虧損39.20億元，Q3單季減虧33%（凈虧10.12億元）；毛利率由負轉正（環比+4.77個百分點），經營性現金流改善24.71億元。

第三家：晶澳科技（002459.SZ）

主營業務：垂直一體化光伏產業鏈，涵蓋硅片、電池片、組件（占營收91.1%）及光伏電站運營。

最新產能產量：全球組件產能超120GW，前三季度組件出貨量約35GW，海外基地（美國、馬來西亞）產能利用率超80%。

最新業績：2025年前三季度營收368.09億元（同比-15.2%），凈虧損36.16億元，主要受組件價格同比下跌29%拖累；Q3單季營收環比下降5.5%，但資產減值損失同比減少60%。

第四家：阿特斯（688472.SH）

主營業務：光伏組件（占營收68.2%）、大型儲能系統（21.0%）及光伏電站EPC，核心產品為HJT/TOPCon組件、HiKu系列儲能系統。

最新產能產量：前三季度組件出貨量約25GW，大型儲能出貨5.8GWh（同比+32%），其中Q3儲能出貨2.7GWh（同比+50%）；在手儲能訂單30億美元（約合215億元）。

最新業績：2025年前三季度營收312.7億元（同比-8.5%），凈利潤9.89億元（同比-49.4%），儲能業務貢獻超30%凈利潤；經營性現金流55億元（同比+120.9%），財務健康度行業領先。

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二、電池片與硅料核心企業

第五家：通威股份（600438.SH）

主營業務：光伏硅料（占營收65.9%）、電池片及飼料業務，全球多晶硅產能超30萬噸，電池片產能全球第一。

最新產能產量：2025年三季度多晶硅產量10.2萬噸（環比+4.5%），電池片出貨量28GW，N型電池占比提升至55%。

最新業績：前三季度營收646.0億元（同比-5.4%），凈虧損52.7億元，Q3單季凈虧收窄至3.15億元（環比減虧86.7%），受益于硅料價格企穩回升（現貨價回升至6萬元/噸）。

第六家：愛旭股份（600732.SH）

主營業務：N型ABC組件、單晶PERC電池片，ABC組件為核心差異化產品（轉換效率26.5%）。

最新產能產量：BC電池產能超20GW（珠海、義烏基地滿產），前三季度ABC組件出貨8.57GW（同比+400%），占營收比例74%。

最新業績：前三季度營收116.0億元（同比-18.2%），凈虧損5.56億元，Q3單季減虧2.3億元，主要因ABC組件海外溢價訂單交付（歐洲市場溢價10%）。

第七家：協鑫科技（3800.HK）

主營業務：顆粒硅、硅烷氣及鈣鈦礦電池，全球顆粒硅產能超15萬噸，成本24.16元/kg（行業最低）。

最新產能產量：三季度顆粒硅出貨3.2萬噸（環比+28%），硅烷氣全球市占率超40%；鈣鈦礦中試線轉換效率突破33%。

最新業績：前三季度光伏材料業務扭虧為盈，凈利潤2.8億元，顆粒硅業務貢獻70%利潤；Q3單季毛利率提升至18%（環比+6個百分點）。

三、綜合與儲能協同企業

第八家：天合光能（688599.SH）

主營業務：光伏組件（占營收69.4%）、儲能系統及光伏電站，全球組件出貨量前三，儲能產能超20GWh。

最新產能產量：前三季度組件出貨45GW，儲能系統出貨4.2GWh（同比+50%），美國儲能工廠投產（產能3GWh）。

最新業績：前三季度營收499.7億元（同比-12.3%），凈虧損41.4億元，Q3單季營收環比下降8.2%，但儲能業務收入同比增長65%。

第九家：橫店東磁（002056.SZ）

主營業務：太陽能電池片（占營收67.5%）、磁性材料及新能源電池，光伏組件全球TOP10制造商。

最新產能產量：單晶硅電池片產能30GW，前三季度出貨18GW（同比+25%），黑組件、高透亮組件歐洲市占率超20%。

最新業績：前三季度營收175.6億元（同比+12.8%），凈利潤18.1億元（同比+5.3%），為行業少數盈利增長企業，磁性材料業務貢獻穩定現金流。

第十家：特變電工（600089.SH）

主營業務：多晶硅（產能8萬噸）、光伏電站EPC及輸變電設備，新疆硅料基地成本控制領先（綜合能耗6.2kgce/kg）。

最新產能產量：前三季度多晶硅出貨6.8萬噸，光伏電站EPC簽約額120億元（同比+35%）。

最新業績：前三季度營收780.0億元（同比+8.5%），凈利潤61.0億元（同比-12.3%），光伏業務占比提升至45%，輸變電業務對沖行業波動。

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