券商難解之謎：凈利潤增62%，總市值漲13%

【財報】投資者都知道，從去年“924”行情以來至今，滬深北三地市場股票總交易量長期保持在2萬億元以上，券商的業績就是明牌。

實際上也是如此。2025年前三季度，50家上市券商累計實現凈利潤1831億元，同比去年同期的1130億元，整體增加超過62%。

其中盈利超過百億元有5家，中信證券凈利潤大約232億元，一馬當先，合并海通證券后的國泰海通，盈利221億元，緊隨其后。華泰證券位列三甲，中國銀河與廣發證券差距只有0.34億元，也超過百億元。

2024年同期，只有中信證券和華泰證券盈利超過百億元，今年同期增加3家企業，不算國泰海通，也增加了兩家。

2024年前三季度，還有天風證券和錦龍股份虧損，今年同期自然是消滅了虧損企業。

雖然整體利潤增幅超過62%，但也有不少企業沒有達到“平均分”。

筆者統計一下，28家上市券商凈利潤增長超過62%，其中15家翻倍，增長最高是國聯民生，也是合并而來，它和華西證券都增加3倍以上。

大塊頭企業國泰海通、中金公司凈利潤也翻倍；中信證券因基數太大，凈利潤增長38%；市值最高的東方財富，利潤增長51%。中國銀河和廣發證券利潤增加都超過50%。

非常意外的是，華泰證券凈利潤只增長1.7%，倒數第一，這顯得是多么扎眼。

券商作為牛市的旗手，讓很多投資者寄予厚望，希望它們帶動大盤跨越一個又一個高峰；雖然滬指曾經短暫越過4000點，但并不是券商立功。

數據顯示，2024年末（2025年初），50家券商總市值36554億元，11家超過千億元，最高是中信證券，超過4300億元，東方財富也超過4000億元。

很快就是10個月過去，至10月31日，它們的總市值41430億元，累計增加13%，遠遠低于利潤增幅；超過千億元券商還是11家。

市值最高兩家依舊是中信證券和東財，分別是4354億元、4030億元，前者只增加21億元，后者還減少46億元市值。也有南京證券等少數小市值券商市值下滑的。

龍頭企業表現羸弱，也讓券商整體漲幅低于滬指漲幅（18%）少5個百分點。

是投資者覺得，券商業績今年雖然大增，但未來并不一定，還是在憋大招，夯實4000點后，帶領大盤向更高位置沖刺？