人頭馬君度半年報：中國大陸干邑銷售額再跌25%

法國當地時間10月30日，人頭馬君度集團發布了其2025-26財年上半年（2025年4月-9月）銷售報告，顯示：由于二季度再度重回業績下滑通道，其上半財年共計實現銷售收入4.9億歐元（約合人民幣40億元），同比上一財年的5.34億歐元進一步下滑8.3%。

其中，中國大陸市場的干邑銷售額在第二季度下滑達到了25%，使得整個上半財年下滑幅度仍達15%左右。受此影響，人頭馬君度調整了其對財年的整體集團預期，進一步表示預計將從5%左右的有機銷售收入增幅降至最低不增長。

01 二季度重回下滑通道，三大業務部門中最高下滑近30%

3個月前，人頭馬君度集團一季度（2025年4月-6月）業績曾錄得1.8%的同比增幅，其中利口酒及烈酒業務增幅更達13.6%，呈現出明顯的市場恢復趨勢。

但從本次發布的二季度（2025年7月-9月）業績來看，其再度重回下滑通道，銷售收入錄得2.69億歐元（約合人民幣22億元），相較上一財年的3.17億歐元，同比下滑達15.1%。

報告中，干邑、利口酒及烈酒、合作品牌這三個業務部門均錄得明顯下滑。

其中，干邑部門實現1.69億歐元的銷售收入，與上一財年同期的2.06億歐元相比，同比下滑18%，有機下滑13.5%；利口酒及烈酒部門實現9660萬歐元的銷售收入，與上一財年同期的1.06億歐元相比，同比下滑8.8%，有機下滑5.3%；合作品牌部門則實現340萬歐元的銷售收入，與上一財年同期的480萬歐元相比，同比下滑29.2%，有機下滑28.7%。

人頭馬君度集團表示：干邑的市場表現主要反映了亞太地區銷售的萎縮，尤其是受到中國市場環境更加困難的影響，特別是在高端市場。

同時，其二季度整體銷量則下滑4.7%，銷售均價也下滑6.2%，顯示人頭馬君度集團在整個二季度呈現量額價的全面下滑態勢。

而分地區，人頭馬君度集團所覆蓋的三大全球區域市場中，上半財年僅以美國為核心的美洲市場呈現增長。

具體來看，銷售額占比39%的美洲地區同比增長12.8%，主要源于其二季度干邑的大幅增長所致；銷售額占比39%的亞太地區，同比下滑14.8%，主要是因為二季度中國市場的強勁下滑所致；銷售額占比22%的歐洲、中東和非洲地區，則同比下滑9.2%。

02 二季度中國大陸市場干邑銷售額下滑達25%，下調集團財年業績預期

具體到中國市場來看，二季度人頭馬君度集團在中國市場（包括港澳臺地區）整體錄得下滑幅度達25%。

不過盡管整體呈明顯下滑態勢，但其也強調對于電子商務這一單個渠道而言，在整個上半財年則同比增幅達10%以上，顯示出其在這一領域仍有著較為不錯的市場基本面。

同時，其還表示截至9月底，中國市場的庫存水平已達到較為健康的狀態，對于后續業績的增長將提供較為有利的條件。

具體到產品品類而言，人頭馬干邑在二季度的中國大陸市場同樣大幅下滑25%，使得其整個上半財年整體仍錄得15%左右的下滑幅度。

報告表示：這一業績與今年中秋節較以往推遲了三周時間有著明顯的關聯性，同時旅游零售渠道在此期間仍存在一些政策干擾。不過目前兩大原因所導致的不利局面正在開始趨于正常化，但對于經銷商渠道而言，則仍然面臨著較為明顯的現金流壓力。

一位廣東的“三大洋”經銷商告訴烈酒商業，對于今年的“金九銀十”旺季，不僅整體出貨量明顯減少，而且出貨窗口期也明顯縮短，幾乎可以說是近年來最低迷的雙節。其今年幾乎不會再有新的備貨計劃。

而在干邑之外，人頭馬君度集團在中國市場的利口酒及烈酒則在上半財年迎來兩位數的增長。其表示主要原因是旗下布赫拉迪威士忌以及該廠出品的金酒品牌植物學家（The Botanist）所驅動。

一位業內人士分析認為，這或許與其同國內精品葡萄酒莊怡園的合作有關，雙方或許在渠道層面也進行了一定的共享。

報告最后，由于人頭馬君度集團認為中國市場狀況惡化以及美國銷售反彈弱于預期，使得其下調了對2025-26財年的整體業績指引。

對此人頭馬君度集團將其財年有機銷售額的增長預期從中個位數（5%左右）增長下調為不變或低個位數增長之間，也就是最低不增長。

同時，就在本次半年報發布前夕，集團旗下人頭馬及路易十三干邑品牌CEO讓·菲利普·埃凱（Jean-Philippe Hecquet）正式對外宣布辭職，而其繼任者則為該品牌執行董事阿莫里·溫科萊特（Amaury Vinclet），顯示出在業績壓力之下，人頭馬君度集團的高層人事動蕩或仍在持續中。