【百強(qiáng)透視】三花智控Q3凈利增超40%，機(jī)器人業(yè)務(wù)能否成第三增長極？

10月30日，三花智控（02050.HK）發(fā)布2025年第三季度業(yè)績報(bào)告，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.67億元，同比增長12.77%；歸母凈利潤11.32億元，同比大幅增長43.81%。整體來看，前三季度累計(jì)營收達(dá)240.29億元，同比增長16.86%；凈利潤32.42億元，同比增長40.85%，盈利增速亮眼。

主業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)金流充沛

三花智控業(yè)務(wù)涵蓋制冷空調(diào)電器零部件與汽車零部件兩大板塊，同時(shí)正積極拓展仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器這一新興領(lǐng)域。

作為全球制冷控制元器件和新能源汽車熱管理系統(tǒng)的領(lǐng)軍企業(yè)，三花智控持續(xù)受益于新能源汽車滲透率提升與家電能效標(biāo)準(zhǔn)升級。

憑借在核心零部件領(lǐng)域的高市占率及與客戶的深度綁定，公司業(yè)績增長穩(wěn)健。中金公司研報(bào)指出，三花智控第三季度主營業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)平穩(wěn)，環(huán)比略有回落主要受季節(jié)性因素影響。

制冷業(yè)務(wù)是三花智控的傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊，該業(yè)務(wù)在全球化布局方面較為完善，開利、博西家電、大金、格力(000651.SZ)、海爾(06690.HK)、日立、松下等行業(yè)頭部企業(yè)均是其客戶，這為該業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長打下了基礎(chǔ)。在今年上半年，該業(yè)務(wù)收入為破百億元，同比增長25.5%，國內(nèi)家電以舊換新政策和海內(nèi)外低能耗政策為該業(yè)務(wù)帶來的紅利仍在持續(xù)。

汽車零部件業(yè)務(wù)方面，三花智控的客戶涵蓋了奔馳、寶馬、比亞迪(01211.HK)、福特、吉利(00175.HK)、通用汽車、零跑(09863.HK)、理想(02015.HK)、蔚來(09866.HK)、Stellantis等知名車企。

隨著新能源汽車市場快速發(fā)展，熱管理系統(tǒng)需求持續(xù)攀升，今年上半年該業(yè)務(wù)收入同比增長8.8%。

兩大主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，不僅帶動(dòng)公司盈利穩(wěn)步提升，也帶來充裕的經(jīng)營現(xiàn)金流。前三季度，三花智控經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為30.58億元，同比大幅增長53.41%，主要系本期銷售商品收到的現(xiàn)金增加。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025–2027年公司凈利潤年均復(fù)合增長率有望超過15%，隨著高毛利的汽車與機(jī)器人業(yè)務(wù)占比提升，盈利結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

機(jī)器人業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)？

基于在機(jī)電零部件領(lǐng)域的長期積累，三花智控自2022年起切入仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器賽道，并將其明確列為繼制冷與汽車業(yè)務(wù)之后的"第三增長曲線"。

執(zhí)行器作為人形機(jī)器人中價(jià)值量最高的核心部件，堪稱"機(jī)器人的動(dòng)力電池"，其性能直接決定整機(jī)的運(yùn)動(dòng)精度與穩(wěn)定性。

2024年，三花智控專門成立機(jī)器人事業(yè)部，配合客戶推進(jìn)全系列產(chǎn)品的研發(fā)、迭代與送樣，目前已獲客戶認(rèn)可并逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司在業(yè)績報(bào)告中表示，正致力于通過自主創(chuàng)新，推出更輕、更小、更精密的機(jī)電執(zhí)行器產(chǎn)品。

盡管仿生機(jī)器人執(zhí)行器已進(jìn)入客戶研發(fā)體系，但相較于專業(yè)機(jī)器人企業(yè)，三花智控布局稍晚，尚未形成大規(guī)模量產(chǎn)，短期內(nèi)對營收貢獻(xiàn)有限，未來發(fā)展仍需觀察其業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度。

近期市場曾傳出"三花智控獲特斯拉6.85億美元Optimus線性執(zhí)行器訂單"的消息，并一度推高公司股價(jià)。不過，三花智控已發(fā)布公告澄清，稱該消息不實(shí)。

值得一提的是，三花智控早年已成為特斯拉汽車熱管理系統(tǒng)的核心供應(yīng)商。考慮到特斯拉Optimus機(jī)器人的量產(chǎn)將依托現(xiàn)有汽車供應(yīng)鏈體系，而三花智控在北美等地建有多個(gè)生產(chǎn)基地，具備規(guī)?；圃炫c全球交付能力，這為其未來爭取特斯拉機(jī)器人訂單提供了獨(dú)特優(yōu)勢。

多家投行對三花在機(jī)器人領(lǐng)域的潛力持樂觀態(tài)度。東方證券指出，公司在機(jī)器人執(zhí)行器領(lǐng)域已具備先發(fā)優(yōu)勢，有望在產(chǎn)業(yè)化浪潮中搶占更高市場份額。

能否躋身"港股100強(qiáng)"？

作為港股市場的新晉上市公司，三花智控自2025年6月23日掛牌以來，股價(jià)累計(jì)漲幅已接近90%，顯示出市場對其在制冷、新能源汽車及機(jī)器人領(lǐng)域布局的高度認(rèn)可。

"港股100強(qiáng)"評選歷來關(guān)注科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革，持續(xù)優(yōu)化榜單結(jié)構(gòu)，增設(shè)多項(xiàng)細(xì)分榜單，以更全面捕捉市場趨勢。據(jù)悉，第十二屆"港股100強(qiáng)"評選已正式啟動(dòng)，除"綜合實(shí)力100強(qiáng)"主榜單外，還將重點(diǎn)關(guān)注人工智能、芯片、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域。

在新能源行業(yè)迎來發(fā)展拐點(diǎn)的當(dāng)下，三花智控能否憑借其"三駕馬車"的業(yè)務(wù)格局成功入選本屆"港股100強(qiáng)"，值得市場期待。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|Lily