白酒慘不忍睹！茅臺增長乏力，五糧液業績爆雷，洋哥直接虧損...

10月30日，白酒業績陸續出爐，金石雜談發現，白酒股可能迎來了歷史上最慘季度表現。茅臺增長乏力，五糧液業績暴雷，口子窖下滑超90%，洋河股份直接虧損。

據金石雜談統計，2025年Q3白酒企業營收、凈利普遍下滑。其中，洋河股份凈利潤暴降158.4%至虧損3.69億，而去年同期盈利6.32億；洋河營收則大幅下滑29.1%，前三季度利潤腰斬。

口子窖凈利則下滑92.6%至 2697萬元，去年同期則高達3.6億，僅有去年的7.45%；營收下滑46.2%近乎腰斬。

古井貢酒Q3凈利潤大幅下滑74.6%至2.99億，去年同期盈利11.74億；營收方面，單季度營收只有25.45億，去年同期超50億，直接腰斬以上。

老白干酒Q3凈利潤大幅下滑68.5%至7939萬，去年同期2.52億；營收下滑47.6%，也近乎腰斬。

此外，舍得酒業利潤下滑63.2%，今世緣利潤近乎腰斬，金徽酒利潤下滑1/3。就連瀘州老窖利潤也下滑了13%，營收同步下滑9.8%。

當然了，在白酒股中，最讓人意外的是濃眉大眼的五糧液竟然業績也暴雷了。根據Q3業績，五糧液營收81.74億，回到了2018年的水平，利潤20.19億，還沒有2018年利潤多。其中，五糧液營收腰斬，利潤劇烈下滑65.6%。不過，前三季度來看，五糧液利潤下滑不足15%。

其實，從五糧液利潤暴雷也能看出，主要是營收腰斬，而營收腰斬的背后，是五糧液動銷不足，白酒不好賣了。不止五糧液，就連茅臺散飛價格也是一路下行。

根據wind數據，21年的時候茅臺散飛價格還在3000元上方，22年和23年還在2500元上方，24年也維持在2100元上方，如今進了2025年，茅臺散飛價格已連續跌破2000元、1900元、1800元和1700元四大關口來到了1660元（今日酒價價格）。

今年的股價則是更好的提現，在A股科技、消費、醫藥、有色大牛市之下，五糧液今年跌11.5%，貴州茅臺跌4.55%，遠遠跑輸滬深300%的20%以上的收益率。

在五糧液大跌之下，金石雜談發現，在社區平臺，有重倉五糧液的股民感慨：知道白酒不好，但沒想到五糧液變臉如此嚴重；對五糧液管理層不滿，賬上那么多現金，連個百億回購都不拿來對沖一下；暫時不考慮割肉，萬一殺太多就降融資，爆倉應該不至于。最后后悔自己反思了大半年，但是一直不行動。

正如wind數據，茅臺散飛價格一路下跌，茅臺的業績雖然實現了正增長，但增長乏力明顯。三季度的營收和利潤增長均只有0.5%左右。

不得不說，如今的汾酒，依舊是白酒股中的績優股，是少有的營收增長的白酒企業，營收增長4.1%，不過利潤下滑1.4%，是今年少有的股價實現正回報的白酒股。

此外，再說一說酒鬼酒，看起來凈利潤暴增70%，營收正增長，其實前兩年業績已經暴雷過好幾次了。前三季度的利潤也是下滑了117%，本季度虧損1876萬，前三季度虧損1000萬，再也不是當初彈性大，股價一路上漲的酒鬼酒了。

白酒股業績迎來至暗時刻背后，金石雜談認為主要幾層原因：一是經濟下行，購買力下降，白酒不好賣了；二是消費群體大幅收窄，年輕人有泡泡、有奶茶、有老鋪，唯獨不愛白酒，老年人追求健康生活也不能飲酒；三是禁酒令”嚴重打擊了高端白酒公務宴請需求，而這也是白酒重要消費來源；四是，消費不足帶來的問題就是產能過剩以及高庫存和價格倒掛問題越來越突出。

在6月的時候，金石雜談曾發文表示： 限酒令、地產下行、消費降級等多重因素之下，白酒價格大幅下跌， 有分析稱，現在中國酒行業面臨社會消費與行業周期的雙重壓力，短期內承壓較大。

知趣咨詢總經理蔡學飛表示，今年酒企三季報普遍慘淡，主要是由于宏觀消費環境疲軟導致白酒消費場景收縮，特別是依賴商務宴請的中高端酒動銷降低；同時行業還面臨著高庫存和價格倒掛的壓力，整體行業產能過剩，市場需求不足，使得企業業績整體承壓。不過，行業內部也出現分化，貴州茅臺等頭部企業依然保持穩健，而許多區域性酒企則出現了大幅下滑。

最后附上一張微酒的圖