A股越漲越便宜

昨天，上證指數(shù)于盤中成功突破4000點。這是A股歷史上第三次漲破4000點。

而與前兩次相比，本次突破在市場估值、結(jié)構(gòu)特征和驅(qū)動邏輯上均展現(xiàn)出顯著差異，可能預(yù)示著A股正邁向一個更為成熟和可持續(xù)的發(fā)展階段。

回顧歷史，2007年5月9日滬指首次突破4000點，當時全市場市盈率高達40倍以上，市凈率達4.96，行情由金融、地產(chǎn)、資源等傳統(tǒng)板塊主導(dǎo)，呈現(xiàn)出典型的資金驅(qū)動和全面牛市特征。

2015年4月8日，股指第二次叩關(guān)4000點，雖然整體市盈率已降至20倍左右，市凈率為2.47，但那一輪行情很大程度上由杠桿資金推動，波動劇烈，最終以大幅回調(diào)告終。

與前兩次形成鮮明對比的是，本次上證指數(shù)重返4000點之時，全市場估值僅為17倍左右，市凈率約1.55，處于歷史相對低位。

據(jù)稱，推動本次上漲的核心動力已悄然轉(zhuǎn)變，信息技術(shù)等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的板塊成為市場主力。數(shù)據(jù)顯示，在此輪滬指千點漲幅中，信息技術(shù)行業(yè)貢獻了455點，貢獻度遠超其他行業(yè)，呈現(xiàn)出明顯的“科技牛”特征。

有分析認為，這一市場結(jié)構(gòu)的深刻變化，反映了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的成果和資本市場改革的成效，A股市場已初步呈現(xiàn)出波動率降低、走勢更為穩(wěn)健的新特點。市場不再依賴杠桿資金推動，而是由基本面驅(qū)動，投資風格也更加注重價值與成長并重。

多家國際投行近期發(fā)布報告表示，看好中國股市中長期表現(xiàn)。分析指出，當前A股整體估值水平不僅遠低于前兩次4000點時期，更為未來上漲留下了充足空間。在經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展和資本市場制度不斷完善的大背景下，本次4000點突破或?qū)⒊蔀锳股新一輪“慢牛”行情起點。

上證指數(shù)第三次突破4000點，也許標志著A股市場正在走向更加成熟的新階段，也許只是又一次過山車的開始。