A股第三次突破4000點，這一次突破會不一樣嗎？

2007年，A股首次突破4000點，當年受益于A股的股權分置改革，股市展開了一輪大牛市行情。A股從2005年的998點啟動，漲至2007年的6124點，4000點成為了當年A股大牛市的二次啟動點，當年的牛市改變了不少人的財富命運。

然而，這一輪牛市的持續時間并不長久。A股維持在4000點以上的時間只有半年左右。2007年10月A股觸頂6124點之后，步入了一輪快速下跌的走勢，直到2015年A股市場才再次重返4000點關口。

A股第二次突破4000點的時間點是2015年4月，當年受到杠桿牛市的影響，股市出現了快速拉升的走勢。與2007年相似的是，2015年股市再度突破4000點的時候，也是A股加速上升的階段，從15年4月股市突破4000點，到2015年6月股市見頂5178點，只用了兩個月左右的時間。隨后，A股市場開始步入一輪熊市調整行情，杠桿牛市泡沫熄滅之后，市場跌回3000點附近。

A股第三次突破4000點，是2025年10月28日。

從前兩次A股突破4000點的走勢來看，股市停留在4000點上方的時間很短暫，2007年只停留了半年，2015年只停留了兩個月，這一次會不一樣嗎？

A股停留在4000點上方的時間很短暫，主要受到了市場估值壓力的影響。根據數據顯示，2007年股市首次突破4000點的時候，當年A股市場的市盈率高達41.48倍，市凈率高達4.96倍。2015年股市二次突破4000點的時候，當年A股市場的市盈率為19.89倍，市凈率為2.47倍。到了第三次，當A股市場再次突破4000點的時候，A股的市盈率約為17.32倍，市凈率為1.55倍。

由此可見，同樣是4000點，但從三次的數據分析，A股市場的市盈率與市凈率呈現出穩健下行的趨勢。這一次，A股市場的市盈率與市凈率處于較低的水平，特別是股市的市凈率不足1.6倍，4000點已經成為了股市合理的價值中樞位置。

與前兩次股市突破4000點的情形不同，這一次股市突破4000點，并不是前兩次的齊漲齊跌走勢，而是結構性的牛市。

從這一輪牛市的運行特征分析，可以拆分為兩個階段。

第一個階段，股市從2689點漲至3674點，股市用了不足半個月時間完成了近千點的漲幅，領漲的是白馬股、藍籌股。

第二個階段，股市從3040點漲至目前的4010點，市場累計上漲千點，但這一輪牛市卻以科技股為主導，不少白馬股、藍籌股幾乎是原地不動，明顯跑輸同期大盤指數的走勢。

也就是說，這一輪牛市屬于結構性的牛市。與此同時，由于一批低估值、高股息的白馬股處于低位水平，從而壓低了整個市場的估值與市凈率水平。即使之后科技股可能會出現大幅回調的走勢，或因白馬股、藍籌股的護盤而穩定了整個市場指數。所以，與前兩次相比，這一次A股突破4000點，將會顯得更加穩健，持續時間可能會更長久。

與2007年的牛市行情相比，這一輪牛市的估值更便宜，股市價值中樞進一步抬升，4000點不是估值泡沫，而是估值理性修復的過程。與2015年相比，這一輪牛市卸下了高杠桿，股市杠桿絕大部分由場內融資支持，所以股市杠桿率可控合理，不存在股市“去杠桿”的風險。此外，這一次股市的估值與市凈率水平，比2015年更加便宜，市場回升至4000點以上，談不上高杠桿、高泡沫的問題。

A股市場第三次突破4000點，具有不一樣的影響意義。接下來，我們需要觀察這一次4000點可否有效站穩，同時需要觀察今年和明年上市公司的盈利能力會否持續改善，從而支持股市價值中樞的進一步抬升。

從總體上分析，與前兩次相比，雖然A股市場的總市值已經大幅提升，但股市估值與市凈率卻明顯便宜了，股市杠桿率也處于合理可控的狀態，所以這一次A股突破4000點，會顯得更加穩健，股市停留在4000點上方的時間可能會比前兩次更長。