最不差錢兒的車企，上市卻不融一分錢？

有這么一家新能源汽車企業(yè)啊，背靠大樹、四年就實(shí)現(xiàn)盈利、上市還不融資？

它就是東風(fēng)旗下嵐圖， 2024年銷量8萬(wàn)輛。雖然數(shù)量不算多，但是嵐圖夢(mèng)想家這個(gè)MPV，一款車型撐起半邊天，2024年銷量4.7萬(wàn)輛，在新能源MPV市場(chǎng)排名第二。

這一次，嵐圖選擇的是“0融資”介紹上市，不發(fā)行新股，不融一分錢，母公司東風(fēng)退下來(lái)，換它上場(chǎng)。

這背后無(wú)非兩種可能：要么是對(duì)自己賺錢能力足夠自信，要么是家里（東風(fēng)）真不差錢。

招股書給出了答案。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)，從2022年虧損15.3億元，到2024年僅虧0.25億元，再到2025年前7個(gè)月盈利4.79億元。補(bǔ)充一句，外界對(duì)嵐圖盈利的含金量有爭(zhēng)議，因?yàn)榻衲昵?/strong>7個(gè)月，嵐圖獲得了6.4億元政府補(bǔ)貼。

小新發(fā)現(xiàn)，嵐圖的毛利率高于很多同行，而且提升速度很快，三年時(shí)間漲13個(gè)百分點(diǎn)。2024全年，嵐圖的毛利率不僅超過(guò)理想，也遠(yuǎn)高于小鵬、蔚來(lái)、零跑等新勢(shì)力，僅次于賽力斯。

數(shù)據(jù)來(lái)源：各家車企公告

這背后，首先是因?yàn)閸箞D賣MPV，主攻30-40萬(wàn)元的高端市場(chǎng)，巧妙避開了20萬(wàn)元以下的慘烈價(jià)格戰(zhàn)，從而擁有了更高的定價(jià)權(quán)。

其次是強(qiáng)大的成本控制。背靠東風(fēng)集團(tuán)超過(guò)50年的造車積淀和成熟的供應(yīng)鏈體系，讓不同車型共享核心零部件，大幅降低了采購(gòu)和研發(fā)成本。

既然能盈利、不差錢兒（現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，截至7月底超72億元；且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為正）嵐圖為啥還要上市？

問(wèn)題出在東風(fēng)集團(tuán)上。東風(fēng)集團(tuán)的總市值，長(zhǎng)期在百億港元上徘徊，估值長(zhǎng)期低于凈資產(chǎn)。最近市值上升到700多億，還是因?yàn)閸箞D要上市后拉了一波，所以東風(fēng)集團(tuán)被市場(chǎng)貼上了“傳統(tǒng)汽車股”的標(biāo)簽，說(shuō)白了就是有點(diǎn)“老登股”的感覺(jué)。

與其在一個(gè)流動(dòng)性疲軟的港股環(huán)境里死磕IPO，費(fèi)勁還賺不了好價(jià)錢，還不如把最爭(zhēng)氣的兒子推出去，先搶個(gè)上市公司的門票，再伺機(jī)而動(dòng)。

這就像富豪開飯店，先整個(gè)米其林標(biāo)，等客人來(lái)了再慢慢調(diào)菜單唄。

小新估計(jì)，未來(lái)嵐圖可以隨時(shí)利用上市公司的身份增發(fā)股份、發(fā)行債券，直接在融資需求上靈活補(bǔ)位。

這操作，務(wù)實(shí)又精明：上市中介費(fèi)省了，融資的后門卻留好了，東風(fēng)集團(tuán)，真是會(huì)過(guò)日子啊！

作者丨冰河

編輯丨墨墨

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