大國(guó)博弈！越南，成為大贏家

英國(guó)前首相丘吉爾說(shuō)過(guò)，“?沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益。?”

越南，這個(gè)不起眼的亞洲國(guó)家恰巧在當(dāng)下完美地詮釋了這句話。

越南飛美國(guó)、來(lái)中國(guó)、訪韓國(guó)、去朝鮮等。

這個(gè)人口不足億的國(guó)家在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的亂局中， 不斷左右逢源、 精準(zhǔn)踩中節(jié)奏 ； 開(kāi)辟 獨(dú)特路徑，把大國(guó)博弈的壓力變成了發(fā)展的動(dòng)力。

越南更是第一個(gè)正式與美國(guó)簽訂關(guān)稅談判協(xié)議的國(guó)家。

隨之而來(lái)的是，越南經(jīng)濟(jì)的狂飆。

2025年三季度，越南國(guó)家統(tǒng)計(jì)局拋出的一組數(shù)據(jù)：GDP同比增速飆升至 8.23% 。

越南經(jīng)濟(jì)增速依然穩(wěn)定發(fā)揮，再次 把中印等主要新興經(jīng)濟(jì)體甩在身后 ， 也把歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家甩在身后 。

成績(jī)斐然 。

越南的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn) 不再 單點(diǎn)突破 ， 而是 工業(yè) 、 服務(wù)業(yè) “ 雙輪驅(qū)動(dòng) ” 著經(jīng)濟(jì)全方位增長(zhǎng)。

2025年三季度，工業(yè)和建筑業(yè)以9.46%的增速貢獻(xiàn) 了 46.41%的經(jīng)濟(jì)增量，服務(wù)業(yè)更以8.56%的增速撐起48.55%的增長(zhǎng)份額。

這意味著越南經(jīng)濟(jì)早已擺脫對(duì)農(nóng)業(yè)的依賴，徹底邁入工業(yè)化加速期。

十年前，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)直不敢想象 。

2013年越南電子出口額僅106億美元，到2022年已暴漲至555億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)18%。

貿(mào)易數(shù)據(jù)更能說(shuō)明問(wèn)題。

2025年前9個(gè)月，越南上演了教科書級(jí)別的中轉(zhuǎn)貿(mào)易操作 ， 從中國(guó)進(jìn)口1344億美元貨物，向美國(guó)出口1128億美元商品，一進(jìn)一出之間，全年貿(mào)易順差達(dá)到168億美元。

這種 “ 中國(guó)供料、越南組裝、美國(guó)買單 ” 的模式，讓越南在中美貿(mào)易摩擦中找到了獨(dú)特的生存空間。

大國(guó) 博弈中當(dāng)中間商 ，只要不坑人，就不 丟人 。

中美博弈的大背景下，許多國(guó)家要么選邊站隊(duì)，要么被動(dòng)卷入 。 但越南卻走出了第三條路 ， 選擇 做個(gè)聰明的中間商。

這絕非簡(jiǎn)單的投機(jī)取巧，而是基于 全球現(xiàn)狀 的精準(zhǔn)定位 。

按照越南自己的說(shuō)法，叫作“竹子外交”。

美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅， 卻 成了越南的意外機(jī)遇。

比如， 同樣一件紡織品，貼上 “ 中國(guó)制造 ” 標(biāo)簽出口美 國(guó)要繳高額關(guān)稅 。 如果 運(yùn)到越南組裝 ， 再出口 ， 就能享受優(yōu)惠待遇。

2024年越南對(duì)美紡織品出口額達(dá)187億美元，同比增長(zhǎng)23% 。

這個(gè)增長(zhǎng)數(shù)字背后全是關(guān)稅差帶來(lái)的紅利。

而， 中轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)在電子產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)得更明顯。

比如， 富士康、立訊精密把智能手機(jī)生產(chǎn)線搬到北寧省、富壽省 。 緊接著，其它產(chǎn)業(yè)鏈上下游 跟進(jìn)布局核心部件 。 勝宏科技 投資 5.2億美元建高精度PCB工廠，格林精密砸1.2億美元做消費(fèi)電子精密部件 。

這些都是 蘋果 、 三星等 供應(yīng)鏈 商在越南的產(chǎn)業(yè)布局 。

2023 年越南計(jì)算機(jī)、電子及零配件出口額359億美元，手機(jī)出口338億美元，合計(jì)占出口總額的30.6% 。

這 相當(dāng)于每三塊錢出口收入就有一塊來(lái)自電子產(chǎn)業(yè)。

此外， 越南的聰明之處在于，它沒(méi)把自己變成簡(jiǎn)單的組裝車間 ， 而是在不斷地建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

越南 早早出臺(tái) “ 三年免稅、四年減半 ” 的稅收政策，疊加僅為中國(guó)60% ～ 70%的勞動(dòng)力成本 。

這 形成 “ 政策與成本 ” 齊頭并進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

如此，對(duì)于成本敏感的低端產(chǎn)業(yè)來(lái)了，對(duì)于政策敏感的高端產(chǎn)業(yè)也來(lái)了。產(chǎn)業(yè)多了，生態(tài)就慢慢起來(lái)了。

事實(shí)上， 提到越南制造的崛起， 就 繞不開(kāi)中國(guó)資本。 這個(gè)過(guò)程，市場(chǎng)最大的誤解，是把 中國(guó)企業(yè)赴越投資說(shuō)成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 。

真實(shí)情況是 ， 中國(guó)資本的角色 更像是 賦能者 。

幫越南搭建產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)雙贏。

中國(guó)對(duì)越投資早已不是低端產(chǎn)業(yè)的外遷，而是 逐步 向高科技、高附加值領(lǐng)域 過(guò)渡 。

2025年一季度中國(guó)在越南新注冊(cè)的251個(gè)項(xiàng)目中，電子制造、新能源、智能制造占比超過(guò)60%。

這種技術(shù)輸出恰好補(bǔ)上了越南的短板 。

越南電子出口雖強(qiáng)，但上游設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備高度依賴進(jìn)口，中國(guó)企業(yè)的進(jìn)入正好打通了產(chǎn)業(yè)鏈堵點(diǎn)。

紡織行業(yè)的發(fā)展堪稱典范。

天虹紡織、申洲國(guó)際、華孚時(shí)尚等中國(guó)巨頭在越南構(gòu)建起 “ 原料 、 紡紗 、 染整 、 制衣 ” 的完整生態(tài)。

根據(jù)2025年最新數(shù)據(jù)，中國(guó)紡織服裝企業(yè)在越南的累計(jì)投資額已突破200億美元。

其中，以優(yōu)衣庫(kù)、耐克的核心供應(yīng)商申洲國(guó)際為例。 越南工廠實(shí)現(xiàn) “ 面料 到 成衣 ” 的 一體化生產(chǎn)，使訂單交付周期縮短至15天（行業(yè)平均60天），單位成本比同行低12%，面料利用率提升20% 。

結(jié)果就是， 申洲國(guó)際凈利率21.77%，遠(yuǎn)超優(yōu)衣庫(kù)、耐克等品牌客戶 自身的凈利率。

極為罕見(jiàn)地實(shí)現(xiàn)了，代工的比甲方的凈利率還高。

越南有了就業(yè)，而中國(guó)有了更高的利潤(rùn)，兩者雙贏。

越南產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展也帶來(lái)了股市的繁榮發(fā)展。

越南股市一路高歌猛進(jìn)，今年 來(lái) 已上漲約40%，表現(xiàn)優(yōu)于其他地區(qū)股市。 中美為代表的國(guó)際產(chǎn)業(yè)、資本不斷涌入，帶來(lái)了就業(yè)、金錢，也帶來(lái)了當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

不過(guò)，越南經(jīng)濟(jì)漂亮數(shù)據(jù) 的 背后， 這樣的 高增長(zhǎng)能持續(xù)嗎？

這是個(gè)問(wèn)號(hào)。

因?yàn)?越南的高增長(zhǎng)面臨多重考驗(yàn)， 一些問(wèn)題一旦處理不慎，就會(huì)上下兩頭受夾擊。

首先， 最突出的是對(duì)外依賴度過(guò)高的問(wèn)題。

越南進(jìn)出口總額占到經(jīng)濟(jì)總量的九成，相當(dāng)于這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈完全系在國(guó)際市場(chǎng)上。

這種模式好比把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，一旦美國(guó)、歐洲這些主要市場(chǎng)需求萎縮，或者貿(mào)易政策變臉，越南經(jīng)濟(jì)隨時(shí)可能失速。

其次， 產(chǎn)業(yè)鏈的空心化問(wèn)題也不容忽視。

別看越南制造搞得風(fēng)風(fēng)火火，但核心技術(shù)和關(guān)鍵部件 本土化率并不高， 大多 需要 依賴進(jìn)口。

電子產(chǎn)業(yè)上游材料進(jìn)口依賴度超70%，紡織行業(yè)的高端設(shè)備也多來(lái)自中國(guó)和日韓。

說(shuō)白了，抗風(fēng)險(xiǎn)能力還是很弱。

此外，越南的 基礎(chǔ)設(shè)施 也有短板。

供電不穩(wěn)、公路不多、港口太小，都在 制約 著 產(chǎn)業(yè) 的進(jìn)一步 升級(jí)。

挑戰(zhàn)還有很多。。。

無(wú)論如何都不能否定的是， 越南 經(jīng)濟(jì)正在迎來(lái)他最好的時(shí)刻。一方面他自己確實(shí)努力爭(zhēng)氣，另一方面則是大國(guó)博弈的自然選擇。

正如 SSI證券公司首席全球市場(chǎng)官阮托馬斯 所言，對(duì)于越南來(lái)說(shuō)，這是一代人中難得一見(jiàn)的時(shí)刻，越南將成為東南亞的領(lǐng)軍人物。

但說(shuō)到底，越南的故事也告訴我們，這世界 沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的 利益 。

第四季度，政策會(huì)加力刺激嗎？黃金能跟嗎？有哪些必須關(guān)注的重磅事件？資本市場(chǎng)還有哪些機(jī)會(huì)？大盤如何走？行情接下來(lái)調(diào)整還是繼續(xù)上攻？

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