一堆重磅事件……

今日聚焦

市場昨天反彈修復，各大指數均溫和上行，風格也相對均衡。這是預期中的，畢竟周末中美的緊張關系有所緩和，因此全球市場都順勢止跌企穩，其中日經漲超3%(疊加了早苗確定當選的消息)，恒指上漲2.4%，韓綜上漲1.8%，相比之下，大A是亞太市場中表現最內斂的了。。

溫吞的反彈，大概也是受限于交易量，昨天兩市僅1.74萬億成交額，大幅縮量2000億，也是連續第3個交易日位于2萬億下方了，這在此輪行情中并不常見。

量能萎縮，市場就容易搞些幺蛾子出來，昨天煤炭LOF尾盤拉了個漲停，溢價超過了6%，算是把市場短期流向紅利避險的防守心態，硬生生在投機層面做了映射。。這一幕有點熟悉，今年4月那會，市場因為對等關稅而陷入擔憂，但彼時很多港股紅利LOF都是連續拉漲停的狀態。。

咱們的大A就是這樣，萬事皆可投機，也算是見怪不怪了。

市場之所以有著濃厚的觀望情緒，和近期高密度的大事息息相關，在未來的10個交易日中，我們將經歷：中美的新一輪磋商、APEC會議高規格的會面、美聯儲的議息會議、十五五規劃建議的出爐、三季報的披露完成……

這些事哪一件單獨拎出來都是很重磅的，因此在短期內極限混合到一起，相對高位的市場自然會有些吃不消。

其實還有一件大事，不過在昨天落地了，就是我們Q3的GDP以及9月的經濟數據，具體情況大家可以直接看浙商固收整理的這張表，還是比較清晰的。

從結果看，整體表現算是預期內的下半區，也就是偏弱的狀態，主要矛盾依然集中在受到地產拖累的投資和相對乏力的消費內需上。恰逢十五五規劃出臺的前夕，相關數據有望對新一輪政策的方向提供一些指引。

比如消費層面，在以舊換新和國補等刺激措施邊際轉弱后，新的抓手將放在哪里？今年3季度的人均可支配收入增速，時隔兩年放緩至與經濟增速持平，這是否意味著內需的問題，除了短期的刺激，還要從更加根源的收入分配制度上去尋求答案。另外導致居民消費欲望降低的幾大問題，教育、養老、育兒等，是否會有更進一步的保障？這些都是亟待解決的。

再比如新舊動能轉換的問題，兩頭都要顧好，一邊是房地產如何想辦法止跌回穩，另一邊是科技創新的鼓勵和支持不能停，但同時還要謹防產能過剩的問題重現。還有就是成熟產業的反內卷，如何把控好力度，平衡好生產和利潤之間的關系，也是很重要的課題。

不過我相信大多數投資者更關心的是，這些宏大的經濟棋局會對股市有哪些深遠影響，分享幾個思考。

首先我們要認識到主要基調，就是目前是弱現實的狀態，需要政策去發力，無論是偏寬松的貨幣環境，財政方面的專項債，還是各種產業政策，都處在收放自如中"放"的狀態里，這對基于預期的股市整體是有利的。

可以理解為，數據層面的利空中，蘊含著股市層面的利好，這和制裁背景下，國內自主可控的邏輯有點異曲同工。

與此同時，地產作為資本市場曾經最大的對手已然倒下，在低利率的環境中，權益資產幾乎是資產荒漠中唯一的綠洲。當然這個角度更加傾向于經營穩健，股東回報可靠的優質權益，比如我們常常提到的紅利價值，現金流等。

產業層面，切合經濟矛盾的科技創新和內需消費是核心，前者不用多說，本就是這輪牛市的核心主線，后面科創板成長層還會有大量有潛力的公司上市，板塊歷史級別的呵護態度還會持續很長的時間，唯獨就是把握好估值的問題，盡量找調整的機會低吸，不要買在人聲鼎沸。

至于內需層面，昨天從盤面可以發現相關方向已經有些對數據鈍化了，社零雖然已經是四連降，但預期同樣很低，而房地產更是一副死豬不怕開水燙的架勢，昨天甚至還漲了一個點。。

這種低預期+低位低估的組合，實際是比較有賠率的，只要現實情況稍微有所好轉，股價就會得到體現，這塊我們主要關注公司質地和股東回報都很好的消費白馬。

大體就聊這些吧，近期依然要做好面對震蕩的準備，以平和的心態等待一眾大事的到來，待這些事件逐一落地后，市場便有望走出混沌，撥云見日，開啟新的征程。

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重點新聞

1、昨天重要會議在京召開，從流程上看，這次會議將有兩份重磅文件亮相，參考五年前的時間線，一是閉幕當天（本周四）發布的《公報》，二是幾天后公布的"十五五"規劃《建議》。

《公報》相當于內容提要，有點目錄大綱的感覺，后續的《建議》則會涵蓋具體的政策舉措。不過這次出爐的僅是序章，明年兩會出爐的《綱要》才是最終文件，會提出定量化的目標。這是關乎未來五年的大事，大伙需要特別關注。

2、有關部門召開水泥業穩增長工作座談會，會上提到骨干企業要嚴格落實水泥產能置換、規范水泥產能等政策，在2025年底前對超出備案的產能制定產能置換方案。這是對9月建材穩增長方案的進一步落地，年內剩下的兩個多月，預計相關行業會有比較大的變化。

3、宇樹發布H2仿生人形機器人，相比前一代上過春晚的H1，H2身高沒變還是180cm，體重由47kg增長至70kg，首次融入了仿生人臉元素，填補了頭部仿生領域的空白。其它詳細參數暫未公布，不過從展示視頻來看，舞蹈、功夫等動作的穩定性和靈活性都要遠超前一代。

另外，售價目前也未披露，前一代H1是65萬元，考慮其70%左右的國產化率，H2有一定可能選擇加量不加價，同時也會帶動國內相關產業的需求。受此刺激，昨天機器人板塊表現不錯，這種新興產業，每次產品迭代都值得關注，后面可以關注H2在實際應用中的表現。

4、寧德時代第三季度凈利潤185億元，同比+41.21%，環比+12.26%。Q3盈利能力明顯提升，凈利率比去年同期提升4.1個百分點，環比上一季也有小幅提升，一方面得益于碳酸鋰價格下降，一方面得益于新品麒麟電池的較高溢價。

在業績說明會上，公司表示，為應對客戶激增的儲能訂單需求，正全力推進全球產能建設，同時預期未來數據中心帶來的儲能電池需求將十分可觀。由寧王可見，電池行業景氣度在不斷的上行。

5、科大訊飛Q3凈利潤1.72億元，同比+202.40%，止住了前兩季連續虧損的頹勢。公司表示其大模型相關項目的中標數量和金額在行業中均排名第一，同時在數學、推理、文本生成等方面保持業界領先。

從前三季度整體看，目前仍是小虧的狀態，不過訊飛業績有一定的季節性，主要受教育行業采購節奏、消費促銷活動、以及研發費前置等影響，利潤主要集中在Q4釋放，所以在Ai持續賦能下，全年業績如何還是需要等到年報才能見分曉。

6、中國船舶前三季度預盈55.5億元至61.5億元，同比+104.30%至126.39%，算下來Q3單季和上半年賺的差不多，有點猛。。昨天公司在互動平臺表示，目前生產經營情況正常，訂單飽滿，排期已至2028年底，部分已到2029年，這景氣度太強了。。

7、中國移動前三個季度凈利潤1154億元，同比增長4.03%，符合預期。核心通信業務占比進一步提升，聚焦主業、削減低效業務的戰略收獲成效，同時研發端保持相對穩健的投入，前三季同比+26.5%，重點布局AI、算力網絡等領域。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天恒帥股份、金道科技等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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