【廣發證券】以史為鑒，本輪科技股要跌多久？哪些板塊已跌到底？

會議發布日期：2025年10月20日
發布人：廣發證券策略團隊 楊清源

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以下是廖先生整理：

一、廣發對股市整體判斷：向下有底，向上待春

近期市場受中美貿易關系波動影響出現震蕩，但廣發策略組認為，貿易摩擦整體仍屬“戰術性插曲”，并未出現根本性惡化。特朗普近期表態溫和，提及“高關稅不可持續”，預計后續談判仍將按部就班推進。

在此背景下，市場雖出現波動，但更多源于前期漲幅積累后的獲利了結壓力。指數在20–30日均線附近具備較強支撐，跌破后進一步下行的空間和時間有限。監管層亦有維穩意圖，市場向下風險可控。

展望未來，四季度資金面難以形成合力，部分資金傾向于鎖定收益（因為機構要兼顧年底業績排名），導致市場整體上行乏力。然而，進入明年一季度，隨著公募基金發行回暖、增量資金入場，市場有望重現類似今年6–8月的正向資金循環，指數層面趨勢上行可期。

二、風格比較：四季度或是“垃圾時間”

當前市場風格出現明顯的高低切換，但四季度很難出現某一風格持續占優的局面。廣發將風格分為三類進行分析：

• 經濟周期類

  ：位置低、籌碼不擁擠，但基本面數據（如地產、消費）和政策預期尚不清晰；

• 景氣成長類

  ：產業趨勢明確（如AI、有色、創新藥），但籌碼擁擠、獲利盤較多；

• 高股息紅利類

  ：仍有保險等配置資金支撐，但難以重現過去三年“抱團”效應。

四季度這三類風格各有優劣，難以形成明確主線。隨著三季報披露結束，市場注意力將轉向明年困境反轉與產業趨勢主題，輪動加快，交易屬性增強。

三、科技股調整：是破位還是中繼？

科技股近期出現快速調整，引發市場擔憂。廣發團隊通過歷史復盤指出，主線板塊在趨勢行情中常經歷“趨勢—破位—橫盤—趨勢延續”的過程。

均線偏離度指標：判斷趨勢健康度

該指標用于衡量價格與均線的偏離程度。歷史數據顯示：

• 當價格剛跌破均線（偏離度0%至-2.5%）時，未來20天收益通常為正，此時止損易賣在低點；

• 當價格大幅跌破均線（偏離度-5%以下）時，短期可能進入橫盤；

• 但若產業趨勢未變，調整后3個月內創新高的概率仍高。

當前主線狀態：

• 電池、科創芯片

  ：剛回落至-2.2%，尚未破位；

• 有色金屬

  ：仍在均線上方，趨勢健康；

• 光模塊、PCB

  ：已跌至-7%以下，進入橫盤階段；

• 創新藥

  ：最早出現橫盤跡象，調整時間較長但幅度不深。

科技股要跌多久？跌多深？

歷史上主線板塊調整平均時長約20個交易日，幅度約-18%，創新高平均需49–56個交易日。

如當前光模塊、PCB等調整幅度已接近歷史均值，但時間尚未到位；創新藥則時間較長、幅度較淺。

四、下跌后的策略：是止損還是持股？

面對橫盤調整，投資者有兩種主流應對思路：

1. 離場等待，追求勝率

• 在破位時或反抽時離場，等待趨勢明朗或新高再入場；

• 優勢：規避不確定性；

• 風險：可能錯失反彈，或切換至其他板塊時遭遇“連環破位”。

2. 放寬止損，堅守賠率

• 若對產業趨勢有信心，可忍受橫盤，等待3個月左右創新高；

• 優勢：避免頻繁操作，捕捉主升浪；

• 風險：若產業趨勢轉弱，可能面臨較大回撤。

五、總結：四季度休整，一季度可期

四季度市場整體處于“下有支撐、上難突破”的震蕩格局，風格輪動快，交易難度大。建議投資者保持均衡配置，避免過度追逐短期熱點。

展望明年一季度，隨著資金面改善、產業趨勢明朗，科技成長主線仍有望在“春季躁動”中率先發力。當前調整或是布局良機，關鍵在于甄別產業趨勢的持續性與股價位置的合理性。

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