全球股市遭遇“黑天鵝”，A股會跌出“黃金坑”嗎？

美國再次舉起關稅大棒，全球股市再次遭遇“黑天鵝”的突襲。受此影響，美股三大指數大幅下跌，納斯達克指數大跌超過3.5%。歐洲股市幾乎全線大跌，A50期指大跌超過4.2%。

在突發“黑天鵝”的影響下，A股港股幾乎逃不過低開的命運。從市場的角度考慮，市場比較關心的是，A股港股會否跌出“黃金坑”，這個調整低點會成為新一輪上漲行情的起漲點嗎？

美國關稅政策搖擺不定，成為影響全球股市走向最大的不確定風險。事實上，距離上一次美國提出加征關稅的時間，只有半年左右。本以為關稅談判總算告一段落，卻因關稅政策再次發生變數，從而影響著全球股市的走向。

今年4月7日，A股市場在清明節之后恢復交易，卻因美國關稅政策的影響，出現了7.34%的單日跌幅。港股恒生指數，更是出現了13.22%的單日跌幅。

然而，當時市場創出的調整低點，卻成為了A股市場新一輪牛市的起漲點，3040點成為了當時A股市場的“黃金坑”。經過了半年時間的上漲之后，A股市場從3040點大幅回升至3936點，市場指數大漲近900點，市場指數的累計最大漲幅接近30%。

與今年4月初的市場行情相比，如今A股港股的市場指數正處于相對高位的運行區間。從估值角度考慮，今年4月初，A股港股的估值水平處于被低估的狀態。但是，半年后的今天，A股港股的市場估值卻處于合理估值的上限水平，當前股市估值已較當時的估值顯著提升。

在市場處于估值低位時，外部不利因素對市場的實際沖擊影響會比較有限。但是，當市場處于估值較高的水平時，突發“黑天鵝”事件對股市的影響會相對顯著。一旦市場的投資邏輯與賺錢效應開始減退，那么可能會引發一部分資金的拋售壓力。

從“黑天鵝”事件的本身影響來看，雖然此次加征關稅的力度比較大，但考慮到美國關稅政策的搖擺不定，這一次可以談判的空間依然比較大。一旦談判取得實質性的成果，那么對股票市場來說，將會顯著減輕關稅對股票市場的實際沖擊力。

一般來說，在關稅加征的問題上，第一次“黑天鵝”對股市的沖擊影響最大。第二次“黑天鵝”對股市的實際沖擊會明顯減輕，但依然存在對股市的沖擊壓力。

此次“黑天鵝”事件，同樣與關稅相關，而且可談判的空間比較大，所以從實際影響來看，此次“黑天鵝”對A股港股市場的沖擊影響會弱于今年4月份。

與今年4月初的市場行情相比，雖然目前市場的整體估值并不算太便宜，但當前A股與港股市場正處于牛市行情，在牛市行情中，市場往往會“放大利好，縮小利空”，所以在牛市中遭遇“黑天鵝”事件，股市更容易跌出“黃金坑”。

美國在關稅問題上搖擺不定，如同“狼來了”的故事一樣，第一第二次人們可能會相信它、恐懼它。但是，在同樣的問題上，出現了第三次第四次的情況，那么將會大幅降低大家的信任度。對美國而言，如果繼續在關稅問題上搞小動作，那么最終還是會不斷損傷自身的信用度，逐漸削弱美元體系的長期信用。

從今年4月初至今，A股市場上演了一輪結構性的牛市。但是，在這一輪結構性牛市的背后，科技股成為了市場上漲的主要推動力。與之相比，一批低估值、高股息的“老登股”卻處于低位筑底的過程，他們的整體表現明顯跑輸同期市場指數的漲幅。

隨著“黑天鵝”事件的來襲，可能會推動A股市場“老登股”與“中小登股”投資風格的轉變。在突發“黑天鵝”的背后，避險資產可能重新吸引大資金的目光，前期漲幅高，而且估值偏高的資產，可能會存在一輪獲利回吐的過程。