靠銀保？靠躉交？靠性價比？發力分紅與否，險企有自己的考慮...

壽險公司

分紅險發展差異化

背后有多重因素需要考慮

①早布局

中宏、大都會等

分紅險保費快速增長

②頭部險企發力

分紅險新單高速增長

業務結構的調整仍需時間

③靠銀保、靠躉交、靠性價比

發力分紅與否，險企有自己的考慮

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壽險公司

分紅險發展差異化

背后有多重因素需要考慮

近日，金融監管總局，披露保險業經營情況數據，2025年8月末人身險公司的原保險保費收入為3.57萬億，保費增速超10%，較年初大幅提升。

回望這一年，經歷年初的增速低迷，到從頭部壽險公司帶頭發力銀保渠道，在二季度加大分紅險業務的推廣力度...

在行業的努力下，再加上，8月底2.5%定價的傳統險等產品集中停售助力，人身險公司的保費增速，終于追上2024年同期。

分渠道看，2025年以來，銀保渠道的快速發展，行業內有目共睹！

2025年上半年，銀保渠道的保費收入在1萬億左右，同比增長9.4%，不僅超越行業，更是搖搖領先其他渠道。

詳見《》。

分險種看，雖然，2025年上半年，憑借銀保渠道傳統險新單的快速增長，傳統險仍是支撐行業快速增長的關鍵。

但是，從二季度當季的數據看，分紅險增速在90%左右，較傳統險的20%左右增速，遙遙領先。

詳見《》

由此可見，2025年，銀保渠道是保險產品的主銷渠道，而且，二季度開始分紅險業務發力，新單保費快速提升。

不過，分公司去看，以老六家等頭部險企為例，渠道方面雖大多都是銀保增速快，可分紅險的增速上，卻有較大差異。

以至于，在行業發力分紅險為代表的浮動收益類產品下，各家險企迥然差異的背后，大家開始疑惑是否轉型不順？

其實，對于壽險公司分紅險發展差異化的背后，需要考慮的因素有很多...

一方面，無論是個代改革，還是向浮動收益類產品轉型，任何的轉型，都不是一兩年能夠見效。

而是，需要分步驟、分環節的充足準備后，等待時間和契機，方可顯效...

另一方面，在預定利率非對稱下調后，分紅險和傳統險的預定利率差距縮小。

從消費者的角度來講，是選擇保底類的傳統險，還是選擇有浮動收益的分紅險，都有個人的偏好和考量抉擇。

對于保險公司而言，亦是如此！

因此，我們不妨分規模去看看各家壽險公司分紅險發展的情況，詳見本文首圖，再去分析一下差異的原因。

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頭部險企在發力

分紅險新單高速增長

業務結構的調整仍需時間

先看，壽險“老六家”中，確實有多家公司分紅險保費負增長，但是，并不代表分紅險發展的不好。

此前，在增額終身壽險等熱銷的背景下，頭部險企的業務結構，也向傳統險有所偏移。

從2023年的數據看，多家公司的分紅險占比，已經較十年前下降50個百分點左右，降至20%左右。

詳見《》。

所以，2025年上半年分紅險的整體增速放緩，續期業務的減少是主要原因之一。

但是，從新單保費看，頭部壽險公司在分紅險上的發力，已經有所顯效。

如上圖所示，新華保險的分紅險首年保費為46億，較上年同期，超高速增長；太保壽險的分紅險新單期交保費為101億，同比增長超1300%。

至于，一直堅持分紅險業務的泰康人壽，2025年的分紅險增速放緩，主要是受公司收縮躉交業務影響。

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分紅險快速增長

靠銀保、靠躉交、靠性價比

各家險企的選擇，有自己的考慮

1.中郵人壽：靠兩款熱銷產品和銀保渠道，分紅險快速增長！

再看，上年保費規模在500億以上和300以上的公司，包括中郵人壽、友邦人壽、中宏人壽等，詳見上圖。

2024年，中郵人壽的分紅險保費超260億，同比增長180%，將分紅險業務占比，迅速拉升到20%。

2025年一季度，中郵人壽的分紅險保費為186億，同比增長33%，繼續快速增長。

其實，了解中郵人壽的大家，對于他的分紅險快速發展并不意外。

畢竟，憑借銀郵和友邦雙背景的加持，加上，產品的高度集中度，只要是中郵力推的產品，都能在當年快速晉升到公司熱銷TOP5之列。

比如，2024年，中郵人壽的2款分紅險產品，保費均在百億左右，詳見《》。

2.銀保躉交分紅險快速增長，各家選擇不同...

此外，中宏人壽和招商信諾，兩家公司也較早的開始分紅險轉型，2024年分紅險保費增速都超50%。

2024年，招商信諾的分紅險保費高速增長背后，主要得益于躉交型分紅險業務的快速發展，其中，部分包括期躉（繳費期限靈活的期交分紅險，客戶一次性繳清保費）業務。

與之類似的，還有光大永明和同方全球！

光大永明，2024年在銀保渠道加大躉交分紅險銷售力度。

同方全球，2024年加大在銀保渠道的分紅壽險銷售力度。

但是，同樣是銀保背景的工銀安盛，分紅險為何持續負增長。

2024年，工銀安盛加大產品結構優化力度，壓降了高資本消耗的躉繳分紅險保險業務規模！

所以，在這些險企的分紅險增速反差背后，是公司在是否推動躉交分紅險的戰略選擇不同。

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分紅險的優劣勢

對投資收益率要求更高

1.分紅險：對投資收益率要求更高

至于，為什么會選擇不同呢？

其實，從新業務價值率的角度看，躉交分紅險的增加，可能導致新業務價值率下降。

雖然，分紅險保底收益率的部分，比傳統險低，但是，如果算上浮動收益部分后的演示利率，卻要比傳統險高。

因此，從保險公司的角度來講，對于分紅險產品的投資收益率假設目標，要比傳統險高。

比如，招商仁和的分紅險投資收益率假設高達4.75%，詳見上圖。

這就要求保險公司的分紅賬戶具有較高的投資收益率，如果，險企的實際收益率達不到，就會導致分紅賬戶虧損。

當然，等到保險公司投資收益率高的時候，也能彌補分紅賬戶的虧損。

但是，這種波動和風險，對于保險公司來講，也是需要抉擇的...

2.舉牌背后，分紅賬戶資金增加！

除新業務價值率影響外，當前，頭部險企發力銀保渠道，在分紅險業務開展上，中小公司與其競爭，也會有較大壓力。

因此，對于中小險企來講，還要考慮自身的投資能力、渠道優勢等，再決定發力分紅險與否。

否則，前期推動投入的費用過高，分紅險不能如愿發展，也是一筆不小的成本。

反觀，頭部壽險公司，因為具有較強的綜合競爭力，以及，投資規模、投資團隊優勢。

因此，在發力分紅險發展的同時，就在發揮其在權益投資上的優勢。

比如，平安舉牌太保和瑞眾舉牌中信銀行，背后分紅賬戶的投資資金較大，詳見上圖。

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早布局有優勢

中小公司好掉頭

頭部險企的綜合實力更強

當前，行業大力推動浮動收益型產品發展轉型，這一趨勢仍舊沒有改變。

但是，對于險企來講，是否都會以分紅險為主要發展重點，還要結合自身的經營能力、渠道優勢、投資穩定性、資本實力等，綜合考慮。

因此，大家看到分紅險快速發展的公司，可能是公司戰略推動，而分紅險增速慢的公司，也可能是公司有其他考慮。

當然，在行業向分紅險轉型的過程中，誰更早的布局，誰更有渠道優勢，誰更有投資實力支撐，才相對更有競爭力。

這一點，從本文第一張圖，中宏人壽、中美聯泰、匯豐人壽，也能看出來。

這三家公司，2023年的分紅險占比就較高，2024年分紅險業務，也快速增長。

此外，相比頭部險企而言，中小險企規模較小，由于基數不大，轉型更輕便一些，分紅險更容易實現快速的增長。

但是，這種增長，在大公司發力的時候，還能否持續，也是要關注的點。

在當前行業向高質量發展轉型之際，產品向分紅險轉型，渠道發展也迎來新的變局。

近期，“13精”圍繞人身險產品、渠道等維度進行專題分析，后續，我們會繼續深入分析，敬請關注。

①產品方面

②渠道方面

③投資方面

④制度方面

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