披著景氣皮的衰退

朋友早上中午晚上好，今天我們來聊聊美國修正過的二季度經濟數據。

在9月25號，美國商務部上調了二季度GDP數據，從3.3%到了3.8%。

這是從23年三季度4.7%的增速以來數據最好的一個季度。

GDP的上調歸功于個人消費增速的上調和凈出口的減少（出口在GDP計算中是減項）。

其中個人消費是主推手，增速從之前的1.6%上調到2.5%，貢獻了3.8%增速的1.68%。

但是，二季度的PCE（個人消費支出）數據修正后是正的2.1%，這個數據意味著通貨膨脹風險依舊存在。

現在再算上美聯儲利率和貿易戰的關稅率，可以肯定現在的3.8%增速中存在水分，不是純粹的經濟增長。

也是9月25號，美國勞工部也發布了美國上周失業救濟金申請總數，現在是21萬8千。

再結合美國二季度依舊處于高位的個人和商業貸款違約數，我們可以拼出美國經濟的大致輪廓，現階段的美國經濟確實還在穩步增長，但是增長的推手是高利率和高通脹而不是經濟復蘇。

美聯儲在九月降了息（25個基點），從現在的數據看十月到年底的降息概率在降低。

從這個角度看，這次大概率是實事求是的數據修正，因為特朗普現在的公開口徑是美聯儲降息，數據在和特朗普唱反調。

當然，順著這個邏輯再想，也有可能是特朗普在用數據給華盛頓一個體面，通過修正數據控制美聯儲降息防止通脹崩盤。

總之，美國二季度經濟數據算好看，但是也只有好看了。

到今天，我們可以總結出特朗普的經濟政策，對內減稅去監管砍支出，對外加稅倒逼制造業回流。

在今天看特朗普的經濟政策是失敗的，因為他過于樂觀。

特朗普高估了美國制造業現狀和潛力，又低估了美國對外國制造業的依賴和影響。

而特朗普經濟政策的核心就是在他一系列操作后美國制造業可以復蘇并帶動就業，就業拉動消費，消費再促進就業，由此形成一套完整且健康的循環。

然而美國制造業早就被掏空了，這點在特朗普的第一個任期就已經暴露了，甚至特朗普能贏16年大選靠的也是去工業化引發的憤怒和焦慮。

在制造業高度空心的情況下，美國本土連高利潤的高端制造業都帶不動，比如飛機和芯片。

所以特朗普的經濟政策從最開始的前提部分就是錯的。

我猜特朗普自己也清楚，他寄希望于減稅降息可以一次性激活經濟，那制造業活沒活也無所謂了，經濟活了消費有了那就業自然也會回來。

從24年11月特朗普勝選到今天，市場肯定是歡欣鼓舞的，但是經濟并沒有被激活，所以特朗普的指望又一次落空。

但是特朗普的最終保險大概率不是降息，而是最高法。

最高法會在今年11月初裁決特朗普的關稅政策是否違憲。

裁決結果會直接決定特朗普這一任期里到底可以在華盛頓掀起多深的地。

這一裁決的影響力會一直延續到26年11月中期選舉塵埃落地前。

這里特朗普最大的助力是美國現在的族群高度對立，保守派進步派互相看不對眼，中間派處于壓力要么沉默要么站隊。

這意味著無論最高法怎么判，特朗普都有話術可以應對，最高法支持關稅就繼續關稅，最高法不支持就說就是民主黨的阻撓讓美國經濟好不起來。

更關鍵的是，就算關稅戰在最高法的判罰下以最滑稽可笑的方式落幕，特朗普還是可以說經濟不好就是怪民主黨搞亂關稅，把經濟治理不力的鍋推得干干凈凈。

說實話我是真心期待最高法判特朗普關稅違憲的那一刻，那可是真的很諷刺很現實很魔幻了。

最后，還是我常說的那句話，宏觀的頹勢不等于微觀的盈虧，這種情況下依舊有發大財的機會，就看誰慧眼識珠了。

祝朋友們心明眼亮，我們下篇見，再會。