2025年后，人口老齡化開始加速，經濟與資產會怎么變？

人口老齡化本身不可怕，可怕的是，人老了，錢還沒賺到。

大家好，我是老丁

2024年，我國65歲以上人口占比達到15.6%，這個水平跟日本1997年的數據差不多。但是我們的人均GDP卻只有日本同等老齡化水平的30%。

從2025年開始，中國已經進入人口老齡化的加速階段！人口老齡化，會改變經濟，但是并不意味著就一定是經濟衰退、資產價格下行！

人口老齡化=經濟衰退，這個結論是片面的?。?！

日本韓國的人口老齡化趨勢已經幾十年了，但到了今天，我們卻不能說，日本韓國的經濟是差的，或者資產價格是差的。就在去年，伯克希爾還大筆投資了日本資產，而且韓國的股指也在逐年從創出歷史新高。

當我們談及人口老齡化時，人們擔心的是宏觀趨勢可能會給自己的收入帶來影響，以及自己手中的資產會帶來貶值。但實際上，不同地區和不同行業領域，差異會變得非常大。

我們談及人口的時候，往往都是以單個地區為標準進行研究的。老齡化給經濟帶來的最大挑戰，是消費需求的放緩，以及社會生產力的下降！所以，解決人口老齡化問題，也就指向了一個方向——提升勞動生產率。

宏觀趨勢不只有人口這一項因素，科技革命，需求升級，人口遷徙，都會讓整體的宏觀改變，最終變為結構性或者地區性的問題以及機會。東北、西北在全國率先出現人口外流、經濟衰退，這就是地區性的問題，富人消費升級、窮人消費降級，這就是結構性的變化。

所以，從某種角度來說，中國在最近幾年開始加速一些政策的落地，其實也是為了解決宏觀人口趨勢變化帶來的結構性問題！??！

一、人口對宏觀經濟的影響

根據聯合國的數據預測，中國將在2032年正式步入老齡化社會，到2035年，65歲以上人口占比將達到22.8%。

人口變化中，兩個轉折點會對經濟的沖擊最明顯，一是勞動年齡人口達到頂峰時。從那之后，意味著創造的財富就開始慢慢放緩了…這時候體現在社會上，會變為社會上的機會開始減少，資金財富開始越來越集中，中國在2010年前后經歷這個節點，傳統人力密集型制造業為首的實體經濟，開始越來越不賺錢，很多資金開始脫實向虛，走向股市樓市投機炒作的階段，資金開始越來越集中于金融、互聯網等領域。

第二個重要節點是總人口到達峰值時，從那之后，意味著社會的總需求開始變小了。蛋糕變得更小，這時各行各業的內卷就開始了，落到我們每個人的個體上，好一點的，就是大家工資不漲了，差一點的，一些人可能會面臨失業，甚至找不到工作的情況。這也是2020年之后的中國經濟面臨的沖擊。

從以上我們能看到，當人口趨勢進入老齡化階段的時候，社會消費需求的減少和社會供給創造的減少并不是完全同步的。

當因為勞動人口變少，使得企業的成本開始增加的時候，從美國和日本的歷史來看，發達地區會把一些勞動力外包給人口多的地區。之前中國就承擔了這個角色，現在的印度、東南亞等小國，承擔了這個角色。但是人口老齡化之后，需求的減少就沒有辦法解決了，所以在人口老齡化的進程中，初期勞動力短缺問題并不突出，但需求放緩的影響卻逐漸顯現，進而宏觀會表現出通貨緊縮的壓力！

但是當時間稍長一些，人口老齡化進入到一定階段之后，消費需求開始穩定，再加之老年人口是凈消費者，通脹效應便會開始慢慢顯現。

但以上都是整體經濟的沖擊，它的表現就是GDP增速的放緩。

現在中國也恰好處在走出通縮這樣的節點上，不管是因為經濟周期的變化，還是人口趨勢的影響，在這階段，大趨勢就是走出通縮。

二、未富先老的可行解決路徑

因此，中國人才會出現，人變老了，但是錢還沒有存多少。

未富先老這句話背后是兩個問題：一是錢，二是老。當兩者疊加，對個人而言就是生活質量下降，對國家而言，就是經濟活力減弱、社會保障承壓。

對于個人來說，在老之前如果財富沒有積累，未來的養老問題會變得很嚴峻。過去幾十年，中國人習慣了靠房產增值來儲蓄養老，但未來資產價格逐步穩定或結構分化的趨勢下，單純指望房子養老，很多非主流城市的風險正在加大。

未來個體更需要有財務意識，落到行為上，應該盡早儲蓄和理財，也就是對自己每個月的收入和支出該有計劃了，記賬是個好習慣。

另外，在自己工作之外，也嘗試建立些多元化的收入，別把雞蛋放在同一個籃子里，也別放把所有籃子放在同一個車里。

還有，就是重視自己的健康，年紀大了之后，最大的財務風險，其實就是生病。根據統計數據，60歲以上老年人的80%以上花銷往往都發生在人生的最后兩年，而這些錢通常都是花在醫療醫藥上的。

未富先老，對國家來說，也是社會的不穩定因素。所以國家也會從政策層面來解決這個問題，第一個沖擊就是社保壓力。社保繳費的人少了，領錢的人多了，而且還越領越久，財政怎么辦？

第一個辦法，就是已經在做的——延遲退休，這也是緩解社保壓力最直接有效的方式。

第二個辦法，是提高養老金投資收益率。

所以近些年國家也在推動養老金“入市”，通過資本市場獲取更高的長期回報。但這一過程，也需要一個強大、透明、有穩定預期的資本市場來承托，這都是相輔相成的。

第三個辦法，是從源頭上解決勞動力減少的問題，提升勞動生產率。前些年開始，政府就不斷加大對人工智能等領域的支持，加快產業轉型升級。

第四個方向，是吸引海外高素質人才。尤其在一些關鍵技術領域，中國政府通過改善簽證制度、優化定居環境，嘗試吸引全球人才來填補結構性的空缺位置。

有了解決方案，不代表事情就一定會被解決，大趨勢之所以被稱為大趨勢，就是因為它在短時間內是無法被改變的。

三、產業資產價格的變化？

很多人會覺得，人口老齡化之后，資產價格是不是就會全面下行了？其實不是的。

資產價格的變化，從來就不只是由“人口”一個變量決定的。產業政策、貨幣政策、技術革命，這些變量也都在同時發生。所以除了看錢的總量之外，更要看錢的流向！

1、養老

很多人第一反應是：“人口老齡化，那養老產業肯定會變好”

但現實是，我們看了全球做養老產業的龍頭公司，發現這個領域從商業層面來看，并不是一個賺錢的賽道。而且全球的主要公司里，主要集中在美國和加拿大這種金融體系完善的地區，因為美國和加拿大的保險制度很完善，和養老產業相輔相成。

但即便如此，這些公司中，也經常出現季度性虧損甚至全年虧損，主要原因是，這個產業是重資產運營，建養老院、雇護工、搞配套設施，本身成本就很高。另一個是定價能力弱，用戶是老年人，消費力有限，企業很難靠提價來提升利潤。

這就決定了，即便這個行業在老齡化背景下肯定有需求，但很難變成資本市場喜歡的那種產業，而且中國的家庭文化和歐美很不一樣，金融制度也不夠完善，最終能否在中國這片土地上經營起來，也要畫一個大大的問號。

2、醫藥醫療

第二個，我們看醫療醫藥行業，從全球老齡化地區的產業趨勢來看，這個方向受益確定性會更高一點。

因為它滿足了兩個條件：

第一是人口趨勢，老年人多了，疾病多了，慢性病管理需求也多了；

第二是商業模式好，藥品研發出來之后，擁有專利，擁有壟斷期，利潤率足夠高。

比如，日本從1993年到2024年，照護和醫療保健相關的支出上漲了69%。而美國那些醫藥巨頭，像輝瑞、默克，過去十年股價都翻了幾倍，就是因為老齡社會帶來的“醫藥需求紅利”持續在釋放。

這個行業，哪怕經濟低迷、消費降級，它也能維持比較穩的增長。不過，這個領域也需要細分，跟人口老齡化有關的疾病領域，主要是癌癥、心腦血管等，并不是所有的疾病都順應老齡化趨勢的。

3、其他銀發經濟

除了醫藥之外，其實老齡化還會悄悄改變整個社會的消費結構。以日本為例，從1994年以來，服務類消費占比提高了3.8個百分點。

老年人花錢更多會集中在：健康方面、精神娛樂旅游方面、錢多一些的老年人，還有金融保險財富管理方面。

這些需求不像年輕人買房買車那么“爆發式”，但勝在穩定、持續、有復購。

所以圍繞“銀發經濟”展開的服務型消費，比如社區護理、老年旅游等，雖然不適合資本投資，但是做小范圍的經營倒是不錯的切入領域。

4、科技

但從產業角度來看，最終真正能穿越的變量，還是科技。

我們看上一次全球資產價格的大繁榮，其實不是靠年輕人多，而是靠科技革命：互聯網浪潮拉動了信息傳播、提升了企業效率，讓一大批行業發生了結構性的變化。

所以在老齡化的背景下，未來推動資產價格上漲的，也不是人口有多年輕，而是科技有沒有新的革新。AI、生物技術、新能源、新材料…這些方向的技術突破，會像當年互聯網一樣，進一步提升企業的效率，甚至改變人們的生活方式、消費習慣，從而帶動新一輪的資產價格變化。

結尾：

人口老齡化，會改變經濟！但是并不會因為老齡化而完全走向衰退。同時，老齡化，也不會直接打垮資產價格，它變化的是更多是消費習慣，所以產業變化會更重于整體的GDP變化。

人口老齡化，勞動人口減少，人口紅利的消失，從老百姓的視角來看，這些也從來不是壞事。

中國在GDP、土地、消費、供給等規模性指標上都是全球數一數二，但是每當落到人均指標的時候，在國際上的排名就總是到幾十名之外。純粹宏大敘事能給國人帶來信心，但是帶不來生活的直接改善，老百姓的幸福感，正是來源于各種人均指標的提升！

宏觀趨勢總是在變化的，這種變化一持續就是幾十年，環境選擇人，人也可以選擇環境。

看清宏觀，看清趨勢，順勢而為….

我是老丁，朋友們，下期見。