首開(kāi)股份：三年虧149億，20天市值翻倍，題材炒作狂歡能否持續(xù)？

9月22日，國(guó)海證券的APP首頁(yè)對(duì)投資者發(fā)出這樣一條公告：

首開(kāi)股份(600376)公司股票于2025年9月10日、9月11日及9月12日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%，與此同時(shí)，自2025年9月3日至9月12日期間，公司股票在八個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%，根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。自2025年9月3日以來(lái)，公司股票累計(jì)漲幅108.71%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，也不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。為防范交易風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)秩序,交易所將對(duì)上述證券上的異常交易行為進(jìn)行從嚴(yán)認(rèn)定，并視情況從重采取列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易等自律管理措施。

而在此前的一周，中泰證券已就首開(kāi)股份的股票異動(dòng)發(fā)布過(guò)交易風(fēng)險(xiǎn)提示。

壹

2005年12月10日，北京兩大國(guó)有房企巨頭——北京城市開(kāi)發(fā)集團(tuán)與北京天鴻集團(tuán)完成合并重組，首開(kāi)股份——這個(gè)當(dāng)時(shí)北京市規(guī)模最大的房地產(chǎn)企業(yè)，由此開(kāi)啟了它輝煌與挑戰(zhàn)并存的二十年。

首開(kāi)股份曾用亞運(yùn)村、大運(yùn)村、奧運(yùn)村和國(guó)家體育館等地標(biāo)性建筑為自己換來(lái)“一部首開(kāi)史，半座北京城”的美譽(yù)，也成為名副其實(shí)的“京城一哥”。

然而，在地產(chǎn)行業(yè)集體狂歡的時(shí)代，為了拿到千億俱樂(lè)部的門(mén)票，首開(kāi)付出了沉重的代價(jià)。

關(guān)于這點(diǎn)，環(huán)環(huán)在之前的文章里也重點(diǎn)闡述過(guò)，首開(kāi)當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略主要集中在兩個(gè)方面：

第一，為分?jǐn)偙本└叩貎r(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，首開(kāi)選擇“合作開(kāi)發(fā)、不操盤(pán)”模式。當(dāng)保利、龍湖等房企在前臺(tái)唱戲，首開(kāi)選擇隱身幕后。合作伙伴看中首開(kāi)的國(guó)資委背景和資源整合能力，首開(kāi)則得以對(duì)沖北京地價(jià)快速攀升帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

合作開(kāi)發(fā)這把雙刃劍，雖讓首開(kāi)保住銷(xiāo)售額，卻使其在市場(chǎng)中逐漸失去品牌話語(yǔ)權(quán)。

第二，2016年，首開(kāi)提出“根植北京，擴(kuò)張全國(guó)”的戰(zhàn)略，開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)攻城奪地。當(dāng)年新增的14塊土儲(chǔ)中，有13塊位于京外。這一戰(zhàn)略讓首開(kāi)短暫受益，但反噬來(lái)得更為猛烈。

由于調(diào)控逐步深入，首開(kāi)在外地的經(jīng)營(yíng)難言樂(lè)觀。與此同時(shí)，北京大本營(yíng)也遭其他房企蠶食。2019年，中海以280.9億元銷(xiāo)售額取代首開(kāi)成為北京銷(xiāo)冠，首開(kāi)市占率逐年下跌。

據(jù)Wind顯示，從2022年至2024年，首開(kāi)歸母凈利潤(rùn)分別為-4.61億元、-63.39億元和-81.41億元，3年已累計(jì)虧損約149.41億元，而負(fù)債率也攀升至74.4%。

首開(kāi)股份在年報(bào)中坦言，2024年是“公司發(fā)展史上極其困難的一年”。

在北京市場(chǎng)，2024年首開(kāi)的市場(chǎng)全口徑銷(xiāo)售額為229.9億元，排名第五位；權(quán)益銷(xiāo)售額為105.2億元，排名第七位。這與昔日“京城一哥”的地位形成鮮明對(duì)比。

貳

或許，步入谷底之后便是反彈。

在行業(yè)下行期，越來(lái)越多的房企通過(guò)對(duì)自身“動(dòng)刀子”，來(lái)擺脫一些大企業(yè)病。首開(kāi)也不例外，在今年上半年完成了京內(nèi)外19家二層級(jí)單位的整合重組——把京內(nèi)公司重組為“京北大區(qū)”與“京南大區(qū)”；京外公司重組為遼寧、江蘇、浙江、福建、華南、華中、川渝等七大區(qū)域管理中心。

降本增效的結(jié)果體現(xiàn)在中報(bào)中，似乎也頗為喜人。

2025年上半年，首開(kāi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.39億元，同比增長(zhǎng)105.19%。在第二季度中，首開(kāi)的表現(xiàn)堪稱(chēng)驚艷——營(yíng)業(yè)收入為141.5億元，同比上升165.4%。

作為根正苗紅的“京成一哥”，我們樂(lè)見(jiàn)首開(kāi)的業(yè)績(jī)?cè)谀鎰?shì)中翻紅。但與此同時(shí)，讓業(yè)界大跌眼鏡的卻是，首開(kāi)成為了今年的一只“妖股”。

誠(chéng)如國(guó)海證券的公告所言，首開(kāi)自2025年9月3日以來(lái)，公司股票累計(jì)漲幅108.71%。

到底發(fā)生了什么，讓首開(kāi)成為股市的幸運(yùn)兒，市值幾近翻番？

摩根士丹利在一份報(bào)告中預(yù)言：“人形機(jī)器人將成為未來(lái)十年科技投資的最大主題之一，中國(guó)在該產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中占比達(dá)到63%?！?/p>

或許，我們都或多或少在各個(gè)視頻中，刷到過(guò)宇樹(shù)科技的機(jī)器人，有的人形機(jī)器人有的走路像“太奶”一樣踉踉蹌蹌，有的被打扮成二次元少女，所到之處之處都引起路人圍觀，在各個(gè)平臺(tái)也創(chuàng)下了不錯(cuò)的流量。

短視頻平臺(tái)之外，隨著上市進(jìn)程的加快，宇樹(shù)科技更是引發(fā)資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。機(jī)器人、軸承、減速器等行業(yè)的多個(gè)個(gè)股被帶飛。

首開(kāi)也幸運(yùn)地處在了這個(gè)風(fēng)口之上。

首開(kāi)的公告顯示，公司控股子公司北京首開(kāi)盈信投資管理有限公司，持有金石成長(zhǎng)股權(quán)投資（杭州）合伙企業(yè)（有限合伙）18.29%的出資份額，成為該基金的重要有限合伙人。而金石成長(zhǎng)基金是宇樹(shù)科技的第六大股東，盈信公司通過(guò)其間接持有宇樹(shù)科技約0.3%的股權(quán)。

所以，在大佬乘風(fēng)而起的時(shí)候，首開(kāi)也迅速成為熱門(mén)投資標(biāo)的。

9月2日，首開(kāi)的收盤(pán)價(jià)僅為2.64元/股，市值只有68億元。而在宇樹(shù)科技于這一天宣布即將發(fā)起IPO之際，首開(kāi)命運(yùn)的齒輪便開(kāi)始瘋狂地運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。

短短20來(lái)天，首開(kāi)的股票多次漲停，成為一只“妖股”。

就在9月11日，首開(kāi)發(fā)布公告表示，盈信公司間接持有的宇樹(shù)科技股權(quán)比例很低，且盈信公司對(duì)基金的投資僅為財(cái)務(wù)性投資，對(duì)基金決策運(yùn)作無(wú)控制力和影響力。

可這樣的公告顯然無(wú)法阻止股民的熱情，這場(chǎng)資本狂歡仍舊延續(xù)了多天。

今天——9月23日，股市一開(kāi)張，首開(kāi)便迎來(lái)了跌停。

而在此前，就有業(yè)內(nèi)人士提醒，首開(kāi)股票的瘋漲，是由情緒驅(qū)動(dòng)的行情，缺少長(zhǎng)期支撐的動(dòng)能，一旦相關(guān)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移或情緒冷卻，資金就可能迅速離場(chǎng)。