從宏觀政策到投資實踐，西京研究院常州閉門會圓滿落幕

2025年9月13日，西京研究院在常州舜山小鎮成功舉辦“國家轉型期的宏觀政策與資產配置邏輯”主題閉門研討會。本次活動匯聚了三位重磅嘉賓與愛腦會/研傳會精英會員，圍繞宏觀趨勢、政策解讀與投資策略展開深度對話。閉門會結束后，我們收到一位研傳會會員朋友覃硯君的課堂筆記與學習心得，視角全面、思考深入，觀點獨到，系統梳理了趙建院長的宏觀分析框架，也精準捕捉到當日嘉賓們的策略精髓。現經作者同意，全文刊發，以饗讀者。

正 文

作者：覃硯君

9月13日，我有幸在常州聆聽了趙建教授的精彩授課。那不僅僅是一場知識的輸入，更是一次對宏觀經濟與資本市場底層邏輯的深刻啟迪。趙教授的課程，如同一把鑰匙，為我們打開了理解“國家性格”這本密碼本的大門。他強調，貨幣的本質是政治，而法幣的背后，正是國家性格的深刻烙印。這番話，如同醍醐灌頂，不僅讓我對當前復雜的宏觀經濟政策與資本市場波動有了全新的思考視角，更重要的是，它提供了一個認識現實社會的底層認知框架，讓我得以明白現實為什么是這樣而不是那樣，從而可以更好地預判未來走勢。

一、國家性格：認識現實的底層框架

趙教授指出，國家性格并非空中樓閣，它是歷史與地理長期塑造的產物，是文明基因的投射。這個概念，如同為我們戴上了一副“歷史透視鏡”，去審視當下各種看似偶然的經濟現象與政策選擇，其背后深藏的必然性。

中國：集體協作與風險厭惡的農耕文明遺產——“為什么是這樣？”

趙建教授提到，中國的國家性格源于黃河治理的集體協作傳統，這種“集中力量辦大事”的需求，催生了強政府與集權架構。從秦漢的“耕戰”到現代的“基建狂魔”，無不體現這種基因。此外，戰爭塑造的權威架構進一步強化了強政府主導的特征，政策的“超調傾向”與“內卷式擴張”是其表現。更深層的是歷史經驗對風險偏好的塑造，對通脹的高度敏感，以及對社會穩定的優先考量，構成了我們“風險厭惡”的國家性格。

我的思考：這個框架讓我豁然開朗。我們經常疑惑，為什么在經濟面臨挑戰時，政策的刺激力度總是顯得“克制”？為什么我們對“大水漫灌”總是諱莫如深？趙教授的洞見告訴我，這并非簡單的決策失誤，而是深植于我們文明基因中的“風險厭惡”和對“社會穩定”的優先考量。這種理解，幫助我擺脫了用西方經濟學教條去生硬套用中國現實的困惑，真正明白“為什么是這樣”，而不是“為什么不是那樣”。它解釋了我們政策偏向于“收緊+穩住民生”的保守性，預示了在未來，這種對穩定的追求仍將是中國宏觀政策的主旋律。

美國：移民文化與創新試錯的海洋文明——“為什么又那樣？”

相比之下，美國的國家性格則植根于移民文化的“空白畫布效應”和海洋文明的商業基因。它崇尚“誰有能力誰上”的精英文化，天然傾向于創新試錯，即便“90%的創業公司失敗”，只要有“10%的成功帶來顛覆性突破”，社會也愿容忍。海洋文明的商業基因強化了開放與冒險精神，“交易思維”與對“低容錯率”的容忍，使他們更傾向于通過市場淘汰低效企業，而非“保僵尸企業”。移民持續涌入帶來的“精神更新”，更是美國長期韌性的關鍵。

我的思考：同樣，這個框架也解釋了美聯儲在危機時為何敢于大規模量化寬松，以及硅谷為何能成為全球創新高地。美元的國際儲備貨幣地位賦予了美國更大的貨幣政策空間，使其能夠更頻繁地采用非常規貨幣工具，這不僅影響了全球資本的流向和資產價格的表現，也預示了美國經濟在創新領域仍將保持領先地位，其資本市場在面臨沖擊時，也更傾向于通過“放水”和市場出清來修復。這兩種性格沒有優劣之分，只是不同的文明路徑選擇，但理解它們，是我們預判全球經濟走勢的關鍵。

二、國家性格：預判宏觀與資本市場的關鍵指標

趙教授的框架，讓我能更清晰地審視當前宏觀經濟政策與資本市場的現象，并從中提煉預判未來的關鍵指標。

1.貨幣政策：通脹敏感與量化寬松的分野——預判貨幣政策走向

中國對通脹的敏感，直接塑造了貨幣政策的“保守傾向”。2008年“4萬億”后迅速收緊，2020年疫情期間對M2增速的克制，都源于歷史教訓：當國企職工與體制內人員的固定收入無法對沖通脹時，社會穩定將面臨直接沖擊。

我的思考：這解釋了為何中國在經濟面臨挑戰時，貨幣政策的寬松力度往往不如預期。對“穩物價、穩就業”的強調，使得央行在“放水”時會更加謹慎。對于投資者而言，這意味著不能簡單套用西方經濟學的“放水刺激經濟”邏輯來判斷中國市場。未來，任何大規模刺激政策都將伴隨著對通脹和社會穩定性的高度警惕，這會是影響市場流動性的核心因素。

美國則相反，量化寬松是其國家性格的“自然選擇”。利用美元的全球儲備貨幣地位，將通脹壓力向外轉移，并通過印鈔維持資產價格，讓市場自行淘汰低效主體。

我的思考：美元的霸權地位賦予了美國更大的貨幣政策空間。這預示著美聯儲未來在應對危機時，仍將大概率選擇激進的貨幣政策，從而影響全球資產價格，尤其是大宗商品和股市。理解這一點，有助于我們提前布局海外資產，或規避美元流動性潮汐帶來的風險。

2.資產配置：大組合策略與政策風險的對沖——預判市場風險與機會

中國的“風險厭惡”性格，要求投資者構建“抗跌型大組合”，通過多元資產對沖風險。政策風險的突發性與高強度，使得投資者需要“左側布局”，規避“運動式監管”行業。

我的思考：面對中國政策的“群眾運動式”特征，個人投資者更需要保持警惕，而非追逐短期熱點。這預示著未來A股市場，除了基本面分析，更要對政策風向高度敏感。例如，理解政府的戰略意圖和產業政策導向，有助于我們識別未來的“國家戰略賽道”，同時也要警惕某些行業可能出現的政策性風險。

美國的“創新試錯”性格，則允許投資者重倉權益資產，通過長期持有優質企業獲得超額收益。政策更具可預測性，可以通過衍生品對沖短期波動，長期持有創新賽道。

我的思考：這也是為何美股長期走牛，誕生了眾多科技巨頭的重要原因。這預示著在全球范圍內，創新賽道仍將是長期資本增值的核心驅動力。投資者可以關注海外市場中那些具備持續創新能力和全球競爭力的企業。

3.國家金融資本主義：轉型期的核心矛盾——預判資源配置方式

趙建教授點明，當前中國經濟的核心矛盾是“強政府主導”與“市場化轉型”的沖突。國家正在轉向“金融資本主義”，通過“國家隊”操盤股市，以資本市場為樞紐調配資源。

我的思考：這一判斷非常深刻。這意味著我們正處于一個歷史性的轉型期。國家隊入市維穩股市，提升了市場穩定性，但也可能使得“政策市”的特征更加明顯。對于投資者而言，理解國家在資本市場中的角色，以及其調配資源的意圖，變得尤為重要。未來，資本市場將承載更多國家戰略意圖，政策對市場的影響力將持續增強。

三、文明轉型與不確定性：構建個人的生存策略

從農耕文明到工業文明，從倫理社會到契約社會的轉型，帶來了巨大的精神陣痛。這種轉型期產生的“精神失重”，表現為“躺平”、“內卷”等社會情緒。經濟領域的“群眾運動式”產業政策，本質上是集體無意識的焦慮宣泄。

我的思考：理解這些深層次的社會心理與文明轉型帶來的結構性問題，有助于我們預判社會情緒對消費、投資行為的影響。它提醒我們，簡單的經濟數據背后，是復雜的社會心理。

面對“歷史三峽”的關鍵轉型期，我們作為“過渡性一代”，如何在國家性格的缺陷與優勢中，尋找個人與家庭的生存策略？

資產配置：從杠桿依賴到多元對沖——優化風險暴露。減少杠桿性資產，增加普適性資產（黃金、美股ETF、現金），優化權益配置（“國家戰略賽道”與“出海龍頭”）。

人力資本：從依附體制到能力突圍——提升核心競爭力。提升“可遷移能力”：硬技能（AI工具、數據分析、跨境電商運營），軟技能（跨文化溝通、危機管理、心理韌性）。構建“小圈子保障”。

精神建構：從焦慮內卷到意義重建——尋找內心確定性。通過閱讀經典、培養愛好、保持慈悲心懷，在“宏大敘事”與“個體體驗”間尋找平衡。

我的思考：這些具體的策略，不僅是應對當前不確定性的行動指南，更是基于對國家性格和文明轉型深刻理解后的“預判性”選擇。它們預示著未來社會對個體能力和心理韌性的更高要求，也指明了個人價值增長和風險抵御的方向。

結論：在不確定性中尋找確定性的認知框架

趙建教授的課程，為我們提供了一個理解中國乃至全球經濟運行的強大認知框架。國家性格并非一成不變的標簽，而是歷史的產物，既是轉型的阻力，也是穩定的保障。沒有完美的國家性格，只有在歷史慣性與現實突圍中尋找平衡的智慧。

對我而言，理解國家性格，不再是停留在對政策現象的簡單解讀，而是把握“歷史必然性”和“文明基因”所帶來的底層邏輯。它賦予了我在面對復雜現實時，一個清晰的“認知坐標系”，讓我可以更深刻地明白“為什么是這樣而不是那樣”，從而擁有更強的預判能力去應對未來的挑戰和抓住機遇。

這份課堂筆記，不僅豐富了我的知識儲備，更重塑了我的思維方式。它告訴我，在“歷史三峽”中，最可靠的策略是：保持開放學習的心態，構建多元抗跌的資產組合，在文明轉型的陣痛中，做一個“清醒的過渡者”。

正如趙教授所言：“我們這一代人是過渡性的，要承擔現代化的陣痛，但也能在危機中找到機會。理解國家性格，不是為了抱怨，而是為了在不確定性中，找到確定的生存之道。”

再次感謝趙建教授的精彩分享，它為我們在時代的洪流中，提供了一盞指路明燈，一個認識和預判現實的強大認知框架。

結語：

這份細致而真誠的筆記，不僅源自研傳會會員的熱忱與認真，更折射出西京研究院“愛腦會”、“研傳會”線下活動所帶來的真實價值。我們珍視這樣高質量的交流與碰撞，也感動于每位會員的投入與共鳴——因為這一切，本就是西京研究院所致力打造的學習現場。

在這里，知識落地為認知，相遇沉淀為同行。我們期待更多渴望深度思考、真誠交流的同行者加入，與趙建院長、業內專家以及優秀會員一起，共赴一場又一場的思想之旅。

如果你也愿意思考、樂于分享，歡迎加入我們，成為西京研究院會員，參與今后的閉門會議與深度活動。

——期待在下一場思想聚會中，與你相見。

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