上市不是終點(diǎn)：拿到“船票”的奇瑞，如何駛出新能源轉(zhuǎn)型深水區(qū)？

2025年9月7日，當(dāng)港交所披露奇瑞汽車通過(guò)上市聆訊的消息時(shí)，一場(chǎng)曠日持久的資本長(zhǎng)跑終于接近終點(diǎn)。這不僅是中國(guó)汽車史上最漫長(zhǎng)的馬拉松，更是一部濃縮了中國(guó)自主品牌二十余年浮沉的史詩(shī)。自2004年首次啟動(dòng)上市計(jì)劃以來(lái)，奇瑞汽車在長(zhǎng)達(dá)21年的時(shí)間里，歷經(jīng)七次嘗試、六次折戟，從曾經(jīng)的“自主一哥”淪為資本市場(chǎng)的“長(zhǎng)跑選手”，其間的曲折與艱辛，遠(yuǎn)超外界想象。

“奇瑞像竹子一樣，露在外面的枝葉也許會(huì)在環(huán)境惡劣時(shí)遭遇摧折，但是根卻一直下不停地生長(zhǎng)?！薄嫒鹌噭?chuàng)始人 尹同躍

如今，這位昔日的王者終于“撞線”，但汽車行業(yè)的江湖早已天翻地覆。本文旨在深入探討兩個(gè)核心議題：第一，在這漫長(zhǎng)的二十年間，究竟是什么復(fù)雜的歷史與戰(zhàn)略因素，導(dǎo)致奇瑞屢次與資本市場(chǎng)失之交臂？第二，在新能源與智能化浪潮席卷全球的當(dāng)下，這次“遲到”的IPO，對(duì)于奇瑞自身乃至整個(gè)中國(guó)汽車工業(yè)的格局，又意味著什么？

我們將沿著“坎坷過(guò)往”、“戰(zhàn)略迷途與覺(jué)醒”、“上市的必然性與深遠(yuǎn)意義”這三條線索，層層遞進(jìn)，深度剖析這場(chǎng)跨越二十年的資本征途，試圖還原一個(gè)更完整、更立體的奇瑞。

奇瑞IPO的七次嘗試與六次折戟

回顧奇瑞的IPO歷程，就像翻開(kāi)一部交織著時(shí)代機(jī)遇、內(nèi)部掙扎與外部沖擊的復(fù)雜歷史。每一次的嘗試與失敗，都深刻烙印著特定時(shí)期的發(fā)展困境。

初探（2004-2007）國(guó)企身份與股權(quán)羈絆：奇瑞誕生于1997年，帶著“置之死地而后生”的草根精神，在世紀(jì)之交迅速崛起。1999年第一輛“風(fēng)云”轎車下線，到2007年第100萬(wàn)輛轎車下線，奇瑞一度成為中國(guó)自主品牌的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者。然而，這份輝煌背后，卻隱藏著與生俱來(lái)的“原罪”。

為了獲得一張寶貴的轎車生產(chǎn)“準(zhǔn)生證”，奇瑞在2001年無(wú)奈選擇將20%的股權(quán)（價(jià)值3.5億元）無(wú)償劃撥給當(dāng)時(shí)如日中天的上汽集團(tuán)。正如蓋世汽車報(bào)道所分析，這次“聯(lián)姻”雖然解決了身份問(wèn)題，但也埋下了禍根。在2004年奇瑞首次啟動(dòng)IPO時(shí)，與上汽之間復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系、潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及難以厘清的關(guān)聯(lián)交易，成為了其登陸資本市場(chǎng)的首要障礙，最終導(dǎo)致計(jì)劃流產(chǎn)。

再戰(zhàn)（2007-2009）生不逢時(shí)的外部沖擊：隨著2006年銷量突破30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62%，奇瑞在自主品牌中一騎絕塵。強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓管理層在2007年再次燃起了上市的雄心。然而，這一次奇瑞沒(méi)輸給自身，卻敗給了時(shí)代。2008年，源自美國(guó)的全球金融危機(jī)席卷而來(lái)，全球資本市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，汽車產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)。據(jù)相關(guān)財(cái)經(jīng)報(bào)道披露，奇瑞的利潤(rùn)總額從2007年的14.3億元驟降至2008年的3.14億元。在這樣的大環(huán)境下，任何IPO計(jì)劃都無(wú)異于天方夜譚，奇瑞的第二次嘗試也只能無(wú)奈擱淺。

迷途（2009-2016）戰(zhàn)略失焦與內(nèi)功不濟(jì)：金融危機(jī)的陰霾尚未散去，奇瑞又陷入了更深層次的戰(zhàn)略迷茫。2009年，奇瑞進(jìn)行股份制改革，并高調(diào)發(fā)布多品牌戰(zhàn)略，試圖通過(guò)奇瑞、瑞麒、威麟、開(kāi)瑞四個(gè)品牌沖擊高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)品牌向上。然而，這次“多生孩子好打架”的嘗試被證明是一場(chǎng)災(zāi)難。據(jù)汽車行業(yè)分析，當(dāng)時(shí)的用戶認(rèn)知和奇瑞自身的產(chǎn)品力，遠(yuǎn)不足以支撐一個(gè)全新的高端品牌矩陣，導(dǎo)致資源極度分散，主業(yè)受到拖累。

戰(zhàn)略失焦的直接后果是業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑。奇瑞的銷量在2010年達(dá)到68萬(wàn)輛的頂峰后便開(kāi)始走下坡路。同時(shí)，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，其汽車業(yè)務(wù)毛利率從2007年的16.25%一路下滑至2010年上半年的10.57%，盈利能力疲弱，對(duì)政府補(bǔ)助和投資收益產(chǎn)生嚴(yán)重依賴。在這一時(shí)期，盡管上市傳聞不斷，但羸弱的“內(nèi)功”和復(fù)雜的國(guó)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其始終不具備叩開(kāi)資本市場(chǎng)大門的底氣。

從戰(zhàn)略迷失到強(qiáng)勢(shì)回歸

在經(jīng)歷了近十年的迷茫與陣痛后，奇瑞終于開(kāi)始了深刻的自我反思與變革。正是這一系列從戰(zhàn)略、技術(shù)到市場(chǎng)的全面調(diào)整，才最終為其成功上市鋪平了道路，上演了一出精彩的“王者歸來(lái)”。

大約從2013年起，奇瑞開(kāi)始?jí)咽繑嗤螅鸩椒艞壛耸〉亩嗥放茟?zhàn)略，重新將所有資源聚焦于“奇瑞”這一個(gè)核心品牌。公司回歸到“技術(shù)立企”的初心，潛心打磨產(chǎn)品。這一戰(zhàn)略收縮，讓奇瑞得以集中精力，打造出以瑞虎系列SUV和艾瑞澤系列轎車為代表的明星產(chǎn)品矩陣。這些車型憑借可靠的品質(zhì)和高性價(jià)比，迅速穩(wěn)住了市場(chǎng)基本盤，幫助奇瑞度過(guò)了最艱難的時(shí)期，也為其后續(xù)的厚積薄發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

如果說(shuō)戰(zhàn)略聚焦是止損，那么技術(shù)投入則是奇瑞實(shí)現(xiàn)反超的關(guān)鍵。作為中國(guó)最早探索新能源技術(shù)的車企之一（始于1999年），奇瑞骨子里的“理工男”基因在近年被徹底激活。

2022年，奇瑞發(fā)布“瑤光2025”戰(zhàn)略，明確了未來(lái)在燃油、混動(dòng)、純電領(lǐng)域同步發(fā)展的清晰技術(shù)路線，并打造了超級(jí)混動(dòng)平臺(tái)和E0X高性能電動(dòng)平臺(tái)兩大核心支柱，徹底告別了過(guò)去在技術(shù)路線上的搖擺不定。

奇瑞一改過(guò)去單打獨(dú)斗的風(fēng)格，積極擁抱外部合作。2024年，奇瑞與蔚來(lái)汽車達(dá)成換電戰(zhàn)略合作，旗下星途車型已實(shí)現(xiàn)與蔚來(lái)?yè)Q電站的兼容。更具里程碑意義的是，2024年6月，奇瑞宣布與豪華品牌捷豹路虎深化合作，將利用奇瑞的電動(dòng)化平臺(tái)，復(fù)活捷豹路虎旗下的“Freelander神行者”品牌，生產(chǎn)一系列電動(dòng)產(chǎn)品。這不僅是對(duì)奇瑞電動(dòng)化技術(shù)的高度認(rèn)可，也為其品牌向上打開(kāi)了新的想象空間。

當(dāng)戰(zhàn)略和技術(shù)準(zhǔn)備就緒后，市場(chǎng)便給出了最熱烈的回報(bào)。近年來(lái)，奇瑞的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出爆炸性增長(zhǎng)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史新高，這成為其IPO成功的決定性因素。

2025年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單截圖

據(jù)招股書文件顯示，奇瑞在2024年前三季度實(shí)現(xiàn)了1821.54億元的營(yíng)收和113.12億元的凈利潤(rùn)，展現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利能力。奇瑞連續(xù)22年保持中國(guó)品牌乘用車出口第一，并成為首個(gè)累計(jì)出口突破500萬(wàn)輛的中國(guó)車企。2025年6月，奇瑞更是歷史性地進(jìn)入世界汽車銷量排行榜前十名，成為名副其實(shí)的全球性車企。

在《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單上，奇瑞的排名從2024年首次上榜的第385位，飆升至2025年的第233位，一年躍升152位，成為全球排名晉升最快的汽車制造商。這一系列亮眼的成績(jī)，徹底重塑了資本市場(chǎng)對(duì)奇瑞的認(rèn)知。

奇瑞IPO的里程碑意義與未來(lái)挑戰(zhàn)

對(duì)于奇瑞而言，這次“遲到”了21年的IPO，其意義早已超越了單純的融資。它既是過(guò)去二十年奮斗的總結(jié)，更是開(kāi)啟下一個(gè)時(shí)代的鑰匙。然而，登陸資本市場(chǎng)也意味著將面臨更嚴(yán)苛的審視和更殘酷的競(jìng)爭(zhēng)。

汽車行業(yè)的下半場(chǎng)——新能源與智能化，是一場(chǎng)不折不扣的“燒錢”游戲。電池、電驅(qū)、智能座艙、自動(dòng)駕駛，每一個(gè)賽道都需要海量資金投入。據(jù)招股書顯示，截至2024年三季度末，奇瑞的資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)89%。IPO募集的百億級(jí)資金，無(wú)疑是其決戰(zhàn)未來(lái)的關(guān)鍵“彈藥”，既能為其技術(shù)研發(fā)提供充足的“糧草”，也能有效優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抵御市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)的能力。

上市意味著企業(yè)將成為一家公眾公司，必須接受更嚴(yán)格的監(jiān)管和信息披露要求。這股外部壓力將倒逼奇瑞徹底理順其歷史上復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理體系，建立起權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)營(yíng)透明的現(xiàn)代企業(yè)制度。這對(duì)于一家有著深厚國(guó)企背景的公司而言，是一次脫胎換骨的治理結(jié)構(gòu)升級(jí)。

登陸香港這一國(guó)際資本市場(chǎng)，本身就是一次強(qiáng)大的品牌背書。它將極大地提升奇瑞的全球品牌信譽(yù)和知名度，為其在海外市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張掃清障礙。同時(shí)，公眾公司的身份也更有利于吸引全球頂尖人才，并尋求更高層次的國(guó)際技術(shù)合作，從而真正實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品走出去”到“品牌走上去”的跨越。

奇瑞的上市，也標(biāo)志著中國(guó)主流自主汽車集團(tuán)的“資本化”拼圖基本完成。至此，包括吉利、長(zhǎng)城、比亞迪、長(zhǎng)安、上汽在內(nèi)的頭部玩家均已齊聚資本市場(chǎng)。這預(yù)示著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入一個(gè)新階段，企業(yè)間的比拼將不再僅僅是產(chǎn)品和銷量，更是資本運(yùn)作、技術(shù)整合與全球化布局的全方位較量。

此外，奇瑞作為地方國(guó)資背景的傳統(tǒng)車企，其曲折但最終成功的上市之路，為其他仍在轉(zhuǎn)型中掙扎的同類企業(yè)提供了一個(gè)寶貴的范本，展示了通過(guò)深化改革、擁抱市場(chǎng)來(lái)煥發(fā)生機(jī)的可能性。

成功上市只是拿到了決賽圈的入場(chǎng)券，未來(lái)的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。

盡管奇瑞在新能源領(lǐng)域布局已久，但招股書相關(guān)信息顯示，其燃油車收入占比仍高達(dá)75%左右。在新能源滲透率已突破40%的中國(guó)市場(chǎng)，如何快速提升新能源車型的銷量和市場(chǎng)份額，是其面臨的最緊迫挑戰(zhàn)。

雖然銷量和出口數(shù)據(jù)亮眼，但奇瑞的品牌形象在消費(fèi)者心中仍有較大的提升空間。如何擺脫長(zhǎng)期以來(lái)的“低價(jià)”、“性價(jià)比”標(biāo)簽，在15萬(wàn)元以上乃至更高端的市場(chǎng)取得實(shí)質(zhì)性突破，是其必須攻克的難題。

上市后，奇瑞將直面來(lái)自股東和資本市場(chǎng)的業(yè)績(jī)壓力。如何在需要長(zhǎng)期巨額投入的戰(zhàn)略性研發(fā)與股東對(duì)短期財(cái)務(wù)回報(bào)的期望之間取得平衡，將極大地考驗(yàn)管理層的智慧與定力。

新征程的號(hào)角

從安徽蕪湖的三間小草房起步，到成為年?duì)I收近5000億、躋身世界500強(qiáng)的全球性車企；從草根創(chuàng)業(yè)的輝煌，到戰(zhàn)略迷失的陣痛，再到強(qiáng)勢(shì)回歸并最終叩開(kāi)資本市場(chǎng)的大門——奇瑞這二十余年的不凡歷程，是中國(guó)汽車工業(yè)自強(qiáng)不息的生動(dòng)縮影。

IPO的成功，絕非功成名就的終點(diǎn)，而是在全球汽車產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局下，為自己贏得的一張參與更高層次競(jìng)爭(zhēng)的寶貴“船票”。鐘聲敲響之后，一個(gè)更強(qiáng)大、更開(kāi)放，也面臨更多挑戰(zhàn)的奇瑞，將正式駛?cè)氩憠验煹娜蛸Y本海洋。它的未來(lái)，是會(huì)像創(chuàng)始人所期望的那樣“根一直不停地生長(zhǎng)”，在技術(shù)與市場(chǎng)的沃土中愈發(fā)茁壯，還是會(huì)在資本的浪潮中面臨新的迷航？

這個(gè)問(wèn)題的答案，不僅關(guān)乎奇瑞自身的命運(yùn)，也將在很大程度上影響中國(guó)自主品牌在全球汽車版圖中的最終位置。新征程的號(hào)角已經(jīng)吹響，好戲才剛剛開(kāi)始。

作者：尼古

編輯：尼克

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