上半年增收不增利，民生銀行活成了“夾心餅干”

民生銀行的核心弊病，似乎在于缺乏如其他股份制商業銀行般穩定而有力的大股東支撐，導致發展方向缺乏長遠規劃，不僅戰略層面流于短視，甚至屢屢觸碰合規紅線。

作者/無字

出品/新摘財經

曾被譽為“小微之王”的民生銀行，目前仍在低谷徘徊。

圖源：民生銀行2025年上半年財報

2025年8月29日，民生銀行發布2025年上半年財報，營收723.84億元，同比增長7.83%；歸屬凈利潤213.8億元，同比下降4.87%；扣非凈利潤215.07億元，同比下降4.37%。

將時間拉長來看，2020年后，民生銀行的經營質量不斷惡化、業績持續萎靡。這固然與利率市場化改革深入以及房地產業高度承壓有直接聯系。但需要注意的是，金融市場環境激烈變化的背景下，同屬股份制商業銀行賽道的招商、平安等銀行都已從最初的慌亂中穩住了腳步。

由此來看，民生銀行的業績不佳，根源似乎在于“內功”不足，經營理念未能順勢而變，契合時代的發展節奏。有鑒于金融市場仍處于調整期，如果不能盡快實現高質量經營，民生銀行的業績還有進一步下跌的可能。

一、金融環境惡化之外，

民生銀行凈息差低于行業均值

上個十年，伴隨著房地產業蓬勃發展，民生銀行曾創造亮眼的業績。財報顯示，2010年-2019年，民生銀行營收從547.68億元增長至1804.41億元，復合年增長率為14.17%；凈利潤從175.81億元增長至538.19億元，復合年增長率為13.24%。

面對如此亮眼的業績，2011年末，在環球企業家高峰論壇上，民生銀行原行長洪崎意氣風發地表示，“企業利潤那么低，銀行利潤那么高，所以我們有時候利潤太高了，有時候自己都不好意思公布。”

然而風水輪流轉，2020年后，隨著經濟進入調整周期、利率市場化改革加速，此前的高息差模式難以為繼，一眾股份制商業銀行均面臨巨大的下行壓力。

圖源：民生銀行2024年財報

2024年3月，國家金融監督管理總局局長李云澤對外表示，近年來我國實體經濟綜合融資成本持續下降，銀行凈息差已降至20年來最低水平。2024年，招商銀行的凈息差僅為1.98%，首次跌破2%。在此背景下，當年招商銀行凈利潤僅同比增長1.22%。

圖源：民生銀行2025年上半年財報

不可否認的是，目前股份制商業銀行正面臨相同的時代難題，均難以維持高息差，但橫向對比來看，民生銀行的凈息差卻遠低于行業均值。財報顯示，2025年上半年，民生銀行的凈息差僅為1.39%，比同期股份制銀行1.55%的平均凈息差低0.16個百分點。

究其原因，主要是因為民生銀行的資產負債結構不合理。2025年上半年，民生銀行的存款總額為4.31萬億元，僅占負債總額的61%。存款占比低，意味著民生銀行需要靠債券、同業負債等市場化資金發放貸款。這些資金的使用成本相對較高，很難不給民生銀行整體的負債成本和凈息差帶來負面影響。

圖源：民生銀行2025年上半年財報

另一方面，截至2025年上半年末，民生銀行的零售貸款合計1.72萬億，相較上年末減少274.83億元，降幅為1.57%。相對高收益的零售貸款落入負增長泥潭，也進一步壓縮了民生銀行的凈息差空間，讓其淪為了“夾心餅干”。

綜合而言，在金融業深度變革的背景下，民生銀行的業績萎靡不振，反映了市場環境的挑戰。而同賽道玩家的業績愈發穩健，則折射出民生銀行在危機面前缺乏足夠的戰略遠見與革新勇氣，未能及時采取有力舉措化解危機。

二、逆周期擴張惡果漸顯，

民生銀行資產質量惡化

眾所周知，2020年后，中國房地產業高度承壓，由于此前與房地產企業聯系過于緊密，民生銀行的資產質量顯著惡化。

圖源：民生銀行2024年財報

財報顯示，2020年-2024年，民生銀行房地產業的不良貸款總額分別為30.4億元、95.74億元、155.45億元、170.38億元以及166.98億元，不良貸款率分別為0.69%、2.66%、4.28%、4.92%以及5.01%，不斷上漲。

為平衡房地產業的下行壓力，民生銀行不顧信用卡行業遇冷的大趨勢，于2022年逆周期擴張，重點發力信用卡業務。

財報顯示，2022年-2023年，民生銀行信用卡新增發卡分別為390.43萬張和439.44萬張，分別同比激增50.32%和12.55%。顯而易見，彼時民生銀行希望零售貸款接替房地產業，幫助公司打開成長空間。

然而遺憾的是，金融市場很難大力出奇跡。由于經濟承壓、消費金融市場環境惡化，信用卡業務反而為民生銀行帶來了新的風險。

圖源：民生銀行2024年財報

財報顯示，2020年-2024年，民生銀行信用卡不良率分別為3.28%、2.95%、2.67%、2.98%以及3.28%。橫向對比不難發現，伴隨著信用卡“濫發”，2022年后，民生銀行的信用卡不良率顯著抬升。

為了盡快“回血”，民生銀行選擇“打骨折”轉讓信用卡不良資產。銀登中心披露的信息顯示，2025年3月初，民生銀行信用卡中心公布了2025年1-5期個人不良貸款（信用卡）的轉讓公告，未償本息總額合計6.38億元，涉及資產3234筆、借款人2929戶。

圖源：銀登中心

公告顯示，民生銀行轉讓的1-5期個人不良貸款（信用卡）的未償本息總額分別為4332.99萬元、1.93億元、9939.03萬元、6732.26萬元、2.36億元，起拍價分別為395萬元、1522萬元、793萬元、514萬元、1890萬元，分別相當于未償本息的9.12%、7.9%、7.98%、7.63%、8.02%，均低于10%。

由此來看，過去幾年，民生銀行在零售貸款領域采取的逆周期擴張策略，可謂“賠了夫人又折兵”，不光在后房地產時代，再一次經歷不良率上漲的挑戰，并且只能通過“降價”拍賣的方式轉讓本息，資產質量進一步惡化。

三、大股東頻頻暴雷，

民生銀行極度短視

過去幾年，民生銀行的戰略規劃之所以十分短視，很大程度上都是因為大股東們頻頻“暴雷”，給其帶來了巨大的風險敞口。

2000年，民生銀行登陸A股時，主要股東為“希望系”“泛海系”與“東方系”。經濟蓬勃發展之時，在大股東的帶動下，民生銀行的業績徐徐向好。

圖源：民生銀行2024年財報

然而，近年來，因經濟下行壓力較大，“泛海系”和“東方系”相較爆發財務危機，民生銀行慘遭波及。2024年業績說明會上，民生銀行副行長黃紅日透露，截至2024年末，“泛海系”的貸款余額為184.84億元，“東方系”的貸款余額為76.94億元。

考慮到“泛海系”和“東方系”已自顧不暇，民生銀行或許很難如數收回數百億元的貸款。

圖源：民生銀行2025年上半年財報

另一方面，由于經營狀況不佳，諸多大股東還將手持的民生銀行股份質押了出去。據天眼查數據顯示，截至2025年6月末，民生銀行前十大股東中，深圳立業、同方國信、上海健特、東方集團質押的股份比例分別為47.99%、92.5%、100%、99.42%。

在金融行業深度變革、競爭日趨激烈的當下，前十大股東中近半數股東高比例質押股份，不僅放大了民生銀行的運營波動風險，更暴露了其治理體系的深層脆弱性與戰略層面的短視問題。

由于缺少強有力的“話事人”，民生銀行不光戰略規劃十分短視，甚至頻頻視合規紅線如無物。

圖源：國家金融監督管理總局

企業預警通顯示，2020年以來，民生銀行累計收到的千萬級大額大單罰沒金額超3.5億元。僅2025年Q1，民生銀行就收到34張罰單，罰沒金額2410.67萬元，位居股份制銀行第一。罰單涉及違法行為包括違反賬戶管理規定、違反清算管理規定、占壓財政存款或者資金等。可以說，昔日被譽為“小微之王”的民生銀行，已淪為了“罰單之王”。

綜合來看，近年來，民生銀行業績持續低迷，固然受金融市場環境惡化的影響，但與其他股份制商業銀行相比，其表現相對較為遜色，則從根本上揭示出其業務模式存在短板與結構性問題。

民生銀行的核心弊病，似乎在于缺乏如其他股份制商業銀行般穩定而有力的大股東支撐，導致發展方向缺乏長遠規劃，不僅戰略層面流于短視，甚至屢屢觸碰合規紅線。

可以預見的是，接下來，中國金融市場將邁入精細化運營時代，繼續粗獷經營的民生銀行，或將面臨更大的下行危機。