2025年下半年首例，金則利倒在了北交所上市的注冊流程中！

導讀：原本只要順利跨過注冊大關就可直抵北交所上市的“最終夢想”，金則利足足用了20余月時間在注冊大門前苦苦支撐以等待證監會的首肯，但殘酷的現實還是將其希望破滅。金則利也成為了2025年下半年以來首家被證監會在注冊流程中叫停的擬北交所上市企業。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：陳渝川@北京

編輯：翟 睿@北京

該來的，總歸是要來的！

2025年9月17日晚間，證監會以一紙股票發行注冊程序終止通知書正式宣告了衡陽市金則利特種合金股份有限公司（下稱“金則利”）闖關北交所上市的失敗。

據上述通知書稱，在證監會審閱金則利公開發行股票并在北交所上市注冊申請文件的過程中，金則利和其此次上市的保薦機構財信證券分別主動向監管層提交了撤回上市相關材料的申請，按照有關規定，遂決定終止金則利于北交所上市的注冊流程。

這一結果并不突然。

兩個多月前的2025年6月底，叩叩財經就已從接近于金則利的有關人士處獲悉，此時的金則利內部就已召開董事會決定終止其在北交所上市的推進（詳見叩叩財經相關報道《提交注冊一年半未果后，北交所上市“三大釘子戶”之一的金則利率先確認出局：一波三折闖關路終以遺憾收場，四年來最差業績斷送資本化前路》）。

只不過，按照相關流程，金則利終止北交所上市的決議在經過董事會同意后還將經過股東大會審議方能生效，然后，金則利也才會正式向北交所提交撤回上市材料的申請。

于是，就在2025年6月的最后一天，金則利也已經向其股東發出了召開2025年第二次臨時股東會議的通知，該次會議的主要內容即是審議其終止北交所上市的相關議案。

“該次股東大會已經定于2025年7月15日召開，不出意外的話，金則利終止上市的議案將正式獲得股東大會的通過，在7月下旬，金則利便將進入正式撤回北交所上市材料的流程。”彼時，一位接近于金則利的有關人士告訴叩叩財經。

果不其然。

金則利的上市最終還是“倒”在了距離北交所上市大門一步之遙的地方。

雖然2025年以來，已經有35家企業在申報北交所上市的審核中“鎩羽”而歸，但像金則利般已然經過北交所上市委審核并順利推進到注冊流程的卻不多見。

早在于2023年12月29日召開的北交所上市委2023年第69次審議會議上，金則利的北交所上市申請就獲得了上市委員們一致給出的“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”的結果。

僅僅四天后，2024年1月2日，金則利就緊鑼密鼓地向證監會提交了其上市注冊申請并順利獲得受理。

但也就此開始，金則利原本順風順水的上市之旅突然變得有些微妙，注冊審核的推進在經過日復一日的等待后，似乎進入了肉眼可見的停滯之中。

原本只要順利跨過注冊大關就可直抵北交所上市的“最終夢想”，金則利足足用了20余月時間在注冊大門前苦苦支撐以等待證監會的首肯，但殘酷的現實還是將其希望破滅。

金則利也成為了2025年下半年以來首家被證監會在注冊流程中叫停的擬北交所上市企業。

在2025年的上半年，已經有兩家與金則利一樣在注冊環節受阻的“難兄難弟”先其一步放棄了向北交所的沖刺，分別為在2025年1月17日同日被證監會宣布終止注冊的杭州圖南電子股份有限公司和蘇州飛宇精密科技股份有限公司。

金則利對此次北交所上市的“籌謀”，最早可追溯到三年多前的2022年2月，在當月底，金則利在財信證券的保駕護航之下，向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（下稱“股轉公司”）遞交了新三板的掛牌申請。

顯然，新三板并不是金則利資本化的終極目標，以新三板創新層掛牌企業身份才能申報的北交所上市，才是金則利的心之所向。

2022年6月，金則利順利掛牌新三板成為了一家不折不扣的公眾企業，半年時間后， 2022 年 12 月29 日，其即宣布與財信證券正式簽署了北交所上市的輔導協議，并在次日即獲得湖南證監會的備案，由此，金則利正式拉開了劍指北交所上市的闖關序幕。

2023 年 6 月 6 日，僅僅經歷了5個多月的前期輔導，金則利就收到湖南證監局下發的輔導工作驗收工作完成函，此后，其迅速向北交所遞交了上市申請，并在同年6月27日獲得受理。

進入北交所上市審核的最初，金則利的上市計劃也推進得頗為順遂。

2023年11月3日，金則利就曾獲得了走上北交所上市委會議接受審核的機會，此時距離其正式提交上市申請僅僅過去了四個多月。

但遺憾的是，在這場針對金則利是否滿足北交所上市條件所召開的北交所2023年第61次審議會議上，其被上市委員們給出了“暫緩審議”的結果。

雖然在一個多月后，北交所上市委給了金則利再一次“過會”的機會，但如今回過頭來看，金則利上市失敗的端倪在此時就已冒頭。

據叩叩財經獲悉，金則利之所以在第一次上市委會議上被“暫緩”，主因也是上市委員們認為其對于是否存在“業績變動或下滑的風險”未能充分揭示，且未能詳細說明“針對業績下滑已采取的應對措施”。

縱然此后在金則利和其中介機構的“巧舌如簧”之下，一度打消了上市委員們的疑慮，并順利拿到了“通關文牒”，但終究還是在“時間”的檢驗下，露出了真面目。

是的，金則利此番北交所上市之所以在注冊流程中難以獲得推進并最終告敗，主因就是與其持續下滑的業績有關。

原本在2024年中，金則利的業績就已經讓外界大跌眼鏡了。

結果，營收和凈利潤雙雙繼續下跌的2025年上半年業績，成為了壓垮金則利上市希望的最后一根稻草。

1）四年來最差業績斷送資本化前路

或許早在2025年早些時候，當金則利那份令投資者嘩然的2024年年報公布之后，其北交所上市難獲注冊并最終失敗的結局就已經注定。

“在金則利此次北交所上市的過程中，有關其業績的下滑和經營能力的持續性問題，一直都是監管層關注的重點，其在提交注冊后久久未能獲得證監會的認可，也和監管層對其業績持續性的質疑有關。”同樣在2025年3月，在金則利北交所上市的注冊申請提交已滿一年之后卻仍未獲得證監會放行時，就有接近于監管機構的知情人士就向叩叩財經解釋稱。

2022年，是金則利近年來經營的“高光時刻”。

在此前的2021年中，金則利迎來了業績爆發式的增長，將2020年時剛剛2000萬出頭的扣非凈利潤規模一舉提升至3003萬，同比增長近50%。

在前一年的基礎上，2022年中，金則利在營收2.73億同比增長近17.4%的同時，扣非凈利潤也繼續保持了其在2021年高速增長后的穩定性，收獲到了3087.9萬元。

這一數據對比大多數擬北交所上市的企業來說，或許并不出色，但這也已經是金則利自1999年成立以來的最好業績了。

也正是在這“最好業績”的加持下，金則利的上市申請不僅順利獲得了北交所的受理，還推進得頗為迅速。

然而，隨著上市審核的推進，金則利的經營態勢卻頹勢漸顯。

2023年，金則利營業收入同比下滑近10%，錄得2.49億，對應的扣非凈利潤同比下滑11.74%，跌破3000萬規模，僅余2735.8萬。

在2023年底召開的上市委會議上，北交所上市委員們就對金則利“2023年業績下滑的不利因素是否明顯改善或消除，是否對持續經營造成重大不利影響”提出了質疑，并進一步要求其說明“應對業績下滑的措施是否有效”。

針對上述詰問，金則利則在回應稱：“公司業績下滑趨勢雖未扭轉，但下滑幅度已經收窄；公司經營存在的原材料價格上漲、新能源汽車領域營業收入減少的不利因素已經消除”，并稱“針對業績下滑，在研發、生產及銷售各方面采取多種應對措施”，包括進一步穩固現有主要客戶的合作關系，以較為充足的在手訂單保障公司銷售基本盤的穩定；改進產品生產工藝，繼續嚴控產品質量，同時提供更有競爭力的定價，積極應對市場競爭；加大研發投入，以需求為導向積極開發新產品、新客戶等，且“目前已初見成效”。

從2024年上半年的經營情況看，金則利的言辭似乎也所言非虛。

據金則利2024年中報顯示，在2024年1-6月，其營業收入達到1.32億，同比增長16.72%，凈利潤為1327萬，同比增幅高達31.13%，即便是扣非凈利潤，也實現了同比11.89%的增長，約在1102.7萬左右。

據叩叩財經獲悉，在2024年8月時，隨著金則利2024年中期業績正式出爐，這份看似能足以證明其早前向監管層所述的“業績下滑的不利因素獲得明顯改善”的成績單，曾有機會讓金則利憑此一舉獲得證監會的注冊批文。

然而，正在這關鍵時刻，負責其此次北交所上市的一家中介機構又爆雷出事，金則利則因“踩雷”而影響到了上市進程的推進。

公開信息顯示，最初為此次金則利北交所上市提供審計工作服務的為天職國際會計師事務所（特殊普通合伙）（下稱“天職國際”）。

2024年8月16日，中國證監會發布對天職國際的行政處罰決定書。經查明，天職國際在對上市企業奇信股份年報審計中未勤勉盡責，制作、出具的審計報告存在虛假記載，且存在偽造、篡改、毀損審計工作底稿的違法事實。

針對上述違法事實，證監會決定對天職國際責令改正，給予警告，沒收業務收入367.9萬元，處以2339.6萬元罰款，并處暫停從事證券服務業務6個月。

中介機構被證監會暫停業務，金則利的上市審核也不得不按規定“中止”。

2024年9月10日，金則利迅速選擇更換會計事務所，選擇由中審眾環會計師事務所（特殊普通合伙）（下稱“中審眾環”）接替天職國際繼續為其上市保駕護航。

在更換新的會計師事務所后，中審眾環需對金則利此前申報的相關財務資料進行復核，并重新出具有關本次上市的審計報告。

在2024年11月12日，由中審眾環對金則利此前披露的2024年中報進行重新審計并修訂后，2024年12月6日，中審眾環才完成重新對金則利2020年至2023年的年報出具了審計意見。

等更換完會計事務所，時間又來到了2024年年底。

如果，金則利即將披露的2024年年報能繼續維持其上半年的優良表現，那么，金則利成功闖過北交所注冊上市大門就指日可待。

因2024年中報中，金則利業績回暖非常明顯，這也讓外界對其2024年全年的業績充滿了期待。

按照金則利原本的披露計劃，其2024年年報的發布時間最初為2025年4月23日。

但在2025年2月28日，金則利則突然宣布稱，因年度報告編制進度順利，年度報告提前完成，故將2024 年年度報告披露時間提前至 2025年3月5日。

有了2024年中報的“報喜”，又有年報編制“順利”欲提前發布的消息，大多數關注金則利北交所上市進程的投資者們，幾乎皆認為金則利將帶來令其興奮的好消息。

然而，就在2025年3月4日晚間，也就是金則利首次變更后的2024年年報發布時間的前一晚，金則利又突然發布公告稱“因公司北京證券交易所上市申請文件更新工作量大，尚在進行相關核查工作，為保持相關信息同步披露，將年報披露時間調整到 2025年3月26日。”

當金則利2024年年報終于在第二次變更披露時間正式發布后，令人“傻眼”的一幕出現了——在2024年下半年，金則利未能持續好不容易在上半年回暖的經營態勢，出現了業績的大幅下滑，從而導致其全年利潤同比的進一步收窄。

據金則利2024年年報顯示，其在2024年中錄得營業收入2.53億元，同比增幅縮小至1.59%，對應的扣非凈利潤僅有2202.1萬，同比下滑幅度達19.51%。

這也是金則利自2021年以來近四年收獲的最差年報業績。

在2024年利潤跌入“谷底”后，在剛剛過去的2025年上半年，金則利繼續無力印證其此前向監管層夸下的業績下滑的不利因素“已初見成效”的海口，其所謂的“應對業績下滑的措施”終究難挽狂瀾。

據金則利日前公布的2025年中報顯示，在2025年前六個月中，其營業收入同比下滑9.16%錄得1.19億，凈利潤為1214.6萬，同比下滑8.47%。

“業績的持續下滑，眼看就已經將不再滿足北交所的上市條件，這也是金則利最終決定終止上市的重要原因。”上述接近于金則利的有關人士向叩叩財經承認道，雖然按照金則利的口徑，其依然會將此次終止北交所上市的原因籠統表述為“是公司基于戰略發展以及資本市場環境變化等因素的綜合考慮”。

2）北交所史上最大“釘子戶”仍待圓夢

金則利成為了目前北交所知名的上市“三大釘子戶”中最先出局者。

在北交所上市待注冊的名單中，曾有三家企業的上市申請雖然早已通過了北交所上市委員會的審核，但進入到注冊環節后，卻遲遲未有下文，皆已遠超一年有余。

金則利即為其中之一，另外兩家分別為北京揚德環保能源科技股份有限公司（下稱“揚德環能”）和宇星緊固件（嘉興）股份有限公司（下稱“宇星股份”）。

這三大“釘子戶”中，又以揚德環能為最。

毫不夸張地說，揚德環能應是自北交所開板以來上市審核歷時最久的企業了，且這一記錄還在隨著其上市的不確定性被繼續拉長。

公開信息顯示，揚德環能是在2021年12月31日便在開源證券的保薦下向北交所遞交了上市申請并獲得受理，已近四年時間過去了，揚德環能仍還在堅持等待著證監會的一紙注冊批文。

2025年9月17日，也即是金則利正式官宣撤回上市申請終止北交所注冊的當日，也同樣被揚德環能的投資者們視為可能影響這家北交所史上最大的上市“釘子戶”命運走向的“時間窗口”。

“大家都在預測，揚德環能的上市申請很可能將在2025年9月17日之后有希望獲得證監會的注冊。”一位通過新三板持有揚德環能股份的投資者曾向叩叩財經透露。

正如上述投資者所言，在某知名股吧中，多名揚德環能的投資者都表達了相似的預期。

緣何是在2025年9月17日之后呢？

這就不得不提起在2022年時，正在進行北交所上市審核的揚德環能所面臨的一起幾乎給其上市帶來滅頂之災的“突發事件”。

早前曾就職于北京市司法局任辦公室干部的黃朝華為如今揚德環能的實際控制人。

據揚德環能披露，在此次上市之前，黃朝華直接持有揚德環能3.79%的股權，并通過其持股95.82%的北京揚德生態集團有限公司（下稱“揚德生態”）間接控制著揚德環能27.68%的股權，合計共控制揚德環能31.47%的股權，為揚德環能實際控制人。

2022年7月22日，就在北交所對揚德環能此次北交所上市下發第三輪問詢函不久，安徽省巢湖市監察委員會突然宣布對揚德環能實控人黃朝華進行立案調查，并于同年7月28日至9月17日期間對黃朝華采取留置措施。

實際控制人遭立案調查并突被留置，這一突發狀況直接導致揚德環能在北交所的IPO進程進入中止審核狀態。

如果黃朝華最終被認定違法并被移送檢察機關審查起訴，那么迎接揚德環能北交所上市的將是直接“終止”的命運。

好在最終還是虛驚一場。

2022年9月17日，安徽省巢湖市監察委員會依法解除對黃朝華的留置措施，并宣布對黃朝華的調查工作已經結束，并依法對黃朝華有關問題做出不移送檢察機關審查起訴的決定。

這也才讓揚德環能的上市計劃能夠得以繼續推進。

上述相關投資者所謂的2025年9月17日，即為黃朝華被解除“留置”后的三年整。

“過了2025年9月17日，也就意味著揚德環能及其實控人在‘最近三年內’不存在有任何重大違法行為，從而更能避免監管層和外界對揚德環能上市主體合規性的爭議。”上述揚德環能的投資者解釋稱。

揚德環能是否真的能如其投資者所預期的那般在近期將迎來上市的突破，目前尚無定論。但相較于金則利而言，其已算相當幸運了。

與金則利恰恰相反，在2025年上半年，一份“超預期”表現的中期數據算是再一次保住了揚德環能早已岌岌可危的上市之旅。

據揚德環能在2025年8月初披露的2025年中報顯示，在2025年1-6月中，其營業收入約為1.79億，同比增長16.24%，對應的扣非凈利潤則達到了5315萬，同比漲幅達到了38.84%。

那么問題來了，在2025年的最后幾個月中，北交所史上最大的“釘子戶”能否抓住機會成功突圍呢？

叩叩財經也將拭目以待。

（完）