易方達(dá)張坤：跑輸市場3年后，二季度再次抄底白酒，白酒見底了？

張坤曾經(jīng)說過：一個(gè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，至少跟全市場對(duì)抗過兩三次

如今，這位曾經(jīng)的“白酒戰(zhàn)神”，再次言行合一，二季度沒有選擇市場大熱的科技股，而是再次加倉白酒股，全力跟市場對(duì)抗。

這種逆勢操作，不由得讓人想起2014年張坤的經(jīng)典之戰(zhàn)。但是白酒板塊因?yàn)橄拗迫M(fèi)和塑化劑事件，板塊集體暴跌，兩年時(shí)間內(nèi)，貴州茅臺(tái)跌幅50%，五糧液跌幅60%，瀘州老窖跌幅60%，洋河股份跌幅80%,，市場一片哀嚎。

但是張坤卻從2015年開始，一路加倉白酒，旗下的基金凈值一路上漲，到2020年底，張坤管理的基金規(guī)模達(dá)1255.09億元，至此一戰(zhàn)封神。

2015年的劇本在10年后再次上演。在市場追捧科技股，摒棄白酒股的時(shí)候，張坤再次站出來，抄底白酒。

就以張坤旗下規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合(005827)為例，截至2025-06-30日，該基金規(guī)模349.43億元。

細(xì)細(xì)對(duì)比該基金的一、二季度10大重倉股（見下圖）：

我們可以發(fā)現(xiàn)，張坤二季度減倉了騰訊，加倉了茅五瀘汾。而茅五瀘汾在二季度全部下跌，甚至今年上半年都是在下跌狀態(tài)。

所以，張坤是完全錯(cuò)過了這波大行情

為什么張坤還敢在這個(gè)地方逆勢加倉白酒，我認(rèn)為主要有三個(gè)原因：

第一，白酒信仰，白酒是張坤身上極具辨識(shí)度的標(biāo)簽，也借此吸引了大量的看好白酒的投資者。一旦張坤選擇買科技股，投資者的白酒信仰的崩塌了。隨后就是大量賣出張坤的基金，則基金公司的管理費(fèi)減少，基金經(jīng)理的收入減少。所以換賽道的后果很嚴(yán)重，基金公司不能冒這個(gè)險(xiǎn)

第二，張坤不是看好白酒行業(yè)，而是看好白酒龍頭。比如一路大跌的洋河股份，按理來說估值已經(jīng)夠低，但是張坤依舊連續(xù)割肉，現(xiàn)在直接退出了10大重倉股。反而茅五瀘的持倉比例在不斷增加。表明張坤更看好的是白酒龍頭

第三，白酒的性價(jià)比越來越高，最直觀的表現(xiàn)，就是隨著股價(jià)下跌，白酒的股息率越來越高，已經(jīng)和銀行差不多了。

比如：

貴州茅臺(tái)最近三年股息率為：2022年2.77%，2023年2.9%，2024年3.38%;

五糧液最近三年股息率為：2022年2.09%，2023年.333%，2024年4.1%

瀘州老窖最近三年股息率為：2022年1.88%，2023年3.01%，2024年4.75%

最后一個(gè)問題，因?yàn)榘拙苹鸬倪B年下跌，導(dǎo)致很多基民怨聲載道。在股吧上，很多被套的基民甚至直接開噴。但是我認(rèn)為張坤是一位職業(yè)道德非常高的人（不談業(yè)績，只談人品）。

為什么？

首先，白酒是張坤身上的標(biāo)簽，也是很多投資者的信仰。所以張坤不能清倉白酒，加上他本身也看好白酒。

但是白酒行業(yè)也會(huì)有周期波動(dòng)，在白酒股見頂時(shí)，張坤直接限購，讓大家不要追高。

2021年1月28日：易方達(dá)藍(lán)籌精選單日申購限額從10萬元降至5000元?

2021年2月18日：易方達(dá)藍(lán)籌精選單日申購限額進(jìn)一步下調(diào)至2000元?

事后來看，2021年1月就是茅臺(tái)，五糧液等龍頭白酒的歷史大頂（見下圖）

所以張坤還是非常良心的，沒有讓新手小白套在歷史大頂，同時(shí)也挽救了自己的職業(yè)口碑。

同時(shí)，在我眼中，張坤擁作為一個(gè)基金經(jīng)理，擁有很多難能可貴的職業(yè)品質(zhì)。

首先，專注于投資自己熟悉的賽道，白酒賽道競爭格局清晰，白酒公司現(xiàn)金流穩(wěn)定。從來不會(huì)去追逐熱點(diǎn)，對(duì)自己看好的賽道多年堅(jiān)守。

相反的，很多基金經(jīng)理什么熱追什么，經(jīng)常風(fēng)格漂移。8月26日，央廣網(wǎng)就曾報(bào)道10只基金追逐熱點(diǎn)板塊，風(fēng)格漂移。

其次，能夠抗住業(yè)績壓力。最近幾年，白酒基金持續(xù)下跌，但是新能源，科技都有過轟轟烈烈的大行情。作為一個(gè)明星基金經(jīng)理，錯(cuò)過新能源，錯(cuò)過科技，業(yè)績壓力可想而知。但是他沒有為了短期的業(yè)績而放棄多年的白酒信仰，而是堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)公司，這種抗壓能力對(duì)基金經(jīng)理而言，太珍貴了。

市場一直在變，熱門板塊你方唱罷我登場。但是張坤耐得住寂寞，陪著白酒企業(yè)穿越行業(yè)周期，這才是廣大價(jià)值投資者該學(xué)習(xí)的地方。