“種草”巨頭，栽在IPO前夕！

誰也沒想到，距離叩響資本市場大門僅一步之遙時，小紅書會因“明星熱搜”陷入風波。這場IPO前的“插曲”，會成為它上市之路的“絆腳石”嗎？

2025年9月，國家網信辦的一則處置通知，讓估值310億美元（約合人民幣2200億元）的小紅書，在IPO沖刺的關鍵節點陷入監管風波。

這個月活3.5億的“種草”巨頭，因熱搜榜單頻繁炒作明星動態、破壞網絡生態，被上海市網信辦依法約談、警告，并要求從嚴處理責任人。

面對監管處罰，小紅書于9月11日晚間回應稱，將誠懇接受整改要求，成立專項工作小組推進熱搜榜單治理，同時接受用戶與社會監督。

但這場風波背后，暴露的不僅是平臺內容管理的漏洞，更是其在商業化狂奔中，逐漸偏離“真實生活分享”初心的深層困境。

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流量焦慮下的生態失衡

小紅書的此次監管危機，源于對明星流量的過度依賴。

有用戶反饋，某明星相關詞條曾多次霸榜平臺熱搜TOP10，即便手動屏蔽仍會被強制推送；今年8月平臺推出的“#XX同款”官方活動，更被質疑變相鼓勵明星營銷，導致用戶頁面被“上海偶遇XX”“明星街拍瑣事”等內容填滿，擠壓了公共議題空間。

這種“明星至上”的內容策略，本質是小紅書的流量焦慮。

根據Quest Mobile數據，2022-2024年小紅書月活用戶（MAU）雖持續增長，但增速逐漸放緩；對比微信13億、抖音10億的月活規模，其3.5億用戶體量僅處于行業第二梯隊。

為沖刺更高估值、爭奪 IPO 主動權，小紅書試圖靠明星光環短期提振數據，卻忽視了內容生態的平衡。曾經以“真實種草”吸引用戶的社區，正被同質化的明星瑣事稀釋價值，不少用戶因內容質量下滑選擇逃離。

值得注意的是，這并非小紅書首次因內容問題觸碰監管紅線。2022年1月，其關聯公司因違反未成年人保護法，被上海市黃浦區文旅局罰款30萬元；2024年上海網信辦也曾因類似的明星八卦炒作問題約談平臺。反復出現的問題，折射出平臺在“流量優先”與“合規管理” 之間的長期失衡。

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售后短板與商業化壓力

除了監管風險，小紅書的上市之路還面臨著售后體驗差、商業化轉化不足的挑戰。

作為“生活服務入口”，小紅書的商城服務卻屢遭用戶吐槽：有消費者因地址輸入錯誤申請修改，快遞員與商家相互“扯皮”，最終只能無奈退貨；更多用戶反映“售后形同虛設”，投訴后難以獲得有效回應，與淘寶、京東等成熟電商平臺的服務差距明顯。

從商業邏輯看，小紅書正試圖構建“社區-種草-交易”的閉環。

2024年，小紅書聯合淘寶推出“紅貓計劃”，開放筆記跳轉天貓鏈路；2025年8月組建“大商業板塊”，由COO牽頭整合商業化與交易業務，這些動作均為沖刺IPO鋪路。

但現實是，2023年小紅書雖首度實現盈利，平臺廣告增速放緩、電商轉化效率偏低的問題仍未解決。

金沙江創投披露的信息顯示，2025年小紅書估值達310億美元，較三個月前上漲19%，但高估值需要持續盈利支撐，若業務增速不及預期，恐面臨估值回調壓力。

資本層面，小紅書的股東陣容堪稱“互聯網頂配”：真格基金、金沙江創投早期入局，阿里、騰訊、淡馬錫、高瓴等巨頭后續加持。但資本的期待也意味著更高的業績要求，如何在“保增長”與“守初心”之間找到平衡點，成為小紅書上市前必須破解的難題。

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破局關鍵：補全服務短板

對小紅書而言，此次監管處罰既是危機，也是重構信任的契機。

作為“種草經濟”的開創者，其核心競爭力始終是“真實的用戶分享”——只有放棄短期的明星流量投機，回歸社區本質，才能重新贏得用戶認可；同時，需正視售后體驗的短板，完善電商服務體系，避免因“重內容、輕服務”拖累商業化口碑。

從行業視角看，小紅書的困境也是內容平臺的共性挑戰：如何在商業化擴張中守住合規底線、維護用戶權益？此次監管風暴或許能讓平臺意識到，IPO的成功不僅需要亮眼的估值數據，更需要健康的生態、可靠的服務作為支撐。

如今，小紅書已進入整改階段，但整改效果能否持續、能否真正平衡流量與合規，將直接影響其上市進程。

這個從上海民居走出的“種草”巨頭，若想在資本市場站穩腳跟，還需先補全內容與服務的短板。畢竟，用戶與監管都不會為“短期流量”買單，只有長期主義的生態建設，才能支撐起2200億估值的重量。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）