基本面持續(xù)惡化，貴陽銀行中期業(yè)績再遭“雙降

題圖|文軒圖庫

貴陽銀行2025年半年報再次展現(xiàn)出區(qū)域性銀行業(yè)績分化日趨明顯趨勢。

報告顯示，貴陽銀行在全國城商行競爭中目前處于不利位置，面臨“盈利能力下滑、資產質量承壓、轉型步伐緩慢”等多重挑戰(zhàn)。

在當前已披露中期業(yè)績的30余家上市城商行中，貴陽銀行的關鍵經營指標排名位于后40%，顯著落后于頭部機構。

文軒認為，貴陽銀行若不能在負債成本控制、不良資產處置、業(yè)務結構優(yōu)化等方面實現(xiàn)有效突破，其與頭部同業(yè)的差距可能進一步擴大。

營收凈利雙降，內生問題突出

近日，貴陽銀行發(fā)布中期業(yè)績報告：2025年上半年實現(xiàn)營收65.01億元，同比下降12.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤為24.74億元，同比下降7.2%。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內貴陽銀行的凈息差為1.53%，較去年同期的1.81%下降了0.28個百分點。若與2023年同期的2.18%相比，累計降幅更是達到0.66個百分點。該行期內實現(xiàn)的利息凈收入為49.2億元，同比減少8.86億元，跌幅達15.26%。其中，規(guī)模因素導致減少1.6億元，而利息因素則導致減少7.26億元。

盡管非利息收入表現(xiàn)略好，該期內貴陽銀行實現(xiàn)非利息收入15.8億元，同比微跌1.22%。這主要得益于投資收益的顯著增長，但由于公允價值變動損失較大，對沖了部分增幅。

這已經是貴陽銀行連續(xù)第三年出現(xiàn)中期業(yè)績“雙降”，且自2023年以來已連續(xù)兩個會計年度遭遇業(yè)績“雙降”的困境。

貴陽銀行解釋稱，業(yè)績下滑主要由于新發(fā)放信貸資產利率下降、存量資產利率調降以及資產結構調整等多重因素導致利息收入同比減少。此外，交易性金融資產公允價值變動收益同比減少也對利潤產生了負面影響。

從已發(fā)布中期業(yè)績的多家上市城商行來看，利息凈收入增長帶動整體業(yè)績增長的案例不在少數(shù)。例如，江蘇銀行上半年實現(xiàn)利息凈收入329.39億元，同比增幅達19.1%，凈息差為1.78%。成都銀行和重慶銀行的利息凈收入也分別實現(xiàn)了7.69%和12.22%的同比增幅。

盡管貴陽銀行當期凈息差1.53%甚至高于重慶銀行的1.39%，但其利息凈收入卻出現(xiàn)大幅下跌，這可能暗示該行存在內部結構或經營效率方面的問題。

在已披露2025年中期業(yè)績的城商行中，貴陽銀行是少數(shù)幾家出現(xiàn)營收和凈利潤雙雙下滑的城商行之一。其營收增速在A股上市銀行中墊底，凈利潤增速在上市城商行中也處于末位水平。

不良貸款率創(chuàng)新高，房地產及批零業(yè)風險顯現(xiàn)

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，貴陽銀行資產總額達到7415.4億元，較去年底增長5.08%。同期存款總額為4337.7億元，增長3.47%。貸款總額增至3434.6億元，較去年底增長1.27%。其中，對公貸款（含貼現(xiàn)）余額為2907.7億元，占貸款總額的近85%，但較去年底僅增長0.71%。個人貸款余額為523億元，增幅相對較高，達到4.5%。

然而，該期末貴陽銀行的不良貸款余額達到58.24億元，較去年底增加4.76億元。不良貸款率攀升至1.7%，較去年底上升0.12個百分點，創(chuàng)下歷史新高，且高于商業(yè)銀行平均1.49%的水平。貴陽銀行解釋，這主要是由于“部分企業(yè)風險暴露”所致。

從貸款行業(yè)分布來看，房地產貸款以527.6億元的余額位居首位，其次是建筑業(yè)460.4億元和批發(fā)零售業(yè)447億元。對應的不良率分別為1.75%、1.21%及4.58%。其中，房地產貸款的不良余額為2.62億元，建筑業(yè)為1.91億元，批發(fā)零售業(yè)的不良余額最高，達到2.63億元。

貴陽銀行在中報中表示，房地產業(yè)不良率上升是因為“部分存量房地產開發(fā)客戶風險質態(tài)劣化”；批發(fā)零售業(yè)不良率雖較年初下降0.44個百分點，但仍處于高位，下降原因是加大了對該行業(yè)不良貸款的處置力度。

此外，貴陽銀行的貸款分類也出現(xiàn)惡化跡象。正常類貸款占比較去年底下降了0.27個百分點。與此同時，關注類、可疑類、損失類貸款的占比均較去年底有所上升，分別增加了0.15、0.18和0.03個百分點。

分析可見，貴陽銀行不良貸款率升至新高，且風險在房地產與批零業(yè)集中暴露，根本原因在于其內部管控存在明顯短板。該行在貸前風險評估、貸后動態(tài)監(jiān)測以及行業(yè)集中度管理方面存在薄弱環(huán)節(jié)，對借款主體現(xiàn)金流和抵押物價值變化缺乏有效跟蹤與預警，導致風險未能被及時識別和阻斷。

更深層次看，內部風險控制體系與業(yè)務結構未能適應宏觀環(huán)境變化。在房地產調控及消費復蘇放緩的背景下，銀行仍維持較高行業(yè)信貸集中度，反映出風險偏好管理與資產組合策略存在不足。內部管控的精細度和前瞻性缺失，是問題持續(xù)積累并最終顯現(xiàn)的核心內因。

業(yè)績雙降持續(xù)兩年半，高管薪酬分化明顯

值得注意的是，貴陽銀行營收和歸母凈利潤的“雙降”現(xiàn)象并非始于2025年上半年，而是自2023年起便已顯現(xiàn)。

2023年，貴陽銀行的營收為150.96億元，較上一年下降了3.5%；歸母凈利潤為55.62億元，同比下降8.92%。

進入2024年，該行的營收進一步降至149.31億元，同比下降1.09%；歸母凈利潤也降至51.64億元，同比下降7.16%。

貴陽銀行的業(yè)績“雙降”態(tài)勢已經持續(xù)了兩年半之久。

業(yè)績連續(xù)雙降，但去年貴陽銀行董事長張正海和行長盛軍的總薪酬卻都出現(xiàn)了明顯的上漲。該行在去年年報中披露，二人薪酬上漲的原因是領到了2021年-2023年任期的薪酬激勵，分別為31.31萬元和25.65萬元，基本薪酬并沒有明顯增長。

在去年的年報致辭中，行長盛軍曾表示，貴陽銀行盈利能力總體穩(wěn)定，經營管理水平進一步提升。但是他只提及了營收和歸母凈利潤的金額，并未提及漲跌幅。

據(jù)《貴陽銀行薪酬管理辦法》顯示，該行職工薪酬由基本薪酬、激勵薪酬、補貼性收入和福利性收入四部分組成，并按照“市場競爭、強化激勵、業(yè)績導向、動態(tài)調整”的原則，劃分不同專業(yè)序列確定崗位薪酬標準。

總體上看，隨著貴陽銀行凈利潤增速放緩，其高管薪酬總額也呈現(xiàn)下降趨勢，由于該行薪酬與業(yè)績掛鉤的機制作用，各區(qū)域高管薪酬也出現(xiàn)了明顯的地域和行際分化。

基本面持續(xù)惡化，拖累股價疲軟

截至2025年8月底，貴陽銀行總市值約為226.32億元，在城商行板塊中排名13/17，在A股所有上市公司中排名約838/5152。股價長期在5-6.5元區(qū)間低位震蕩，較2018年歷史高點縮水超60%。

股價疲軟的根本原因在于基本面的持續(xù)惡化。自2023年起，該行營收和凈利潤連續(xù)出現(xiàn)“雙降”，不良貸款率攀升至上市以來的最高水平。這些經營指標全面走弱，特別是批發(fā)零售業(yè)4.58%的高不良率，讓投資者對其資產質量和盈利能力缺乏信心。

投資者把貴陽銀行視為高風險標的，截至2025年8月29日，該行市凈率僅約0.36倍，市盈率約4.75倍，不僅長期“破凈”，且估值水平在A股銀行中處于末端。

股友在股吧留言稱貴陽銀行是“典型的價值陷阱，PE、PB再低有什么用？業(yè)績年年降，股價年年新低。”

一部分股友質疑管理層的失誤：“業(yè)績這么差，高管薪酬倒是一分不少，別的銀行都在搞數(shù)字化、搞財富管理，就貴陽銀行還在老路上躺平，跟不上時代了。”

盡管面臨嚴峻挑戰(zhàn)，但貴陽銀行作為貴州省第一大法人金融機構，資產總額繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，資本充足水平在業(yè)內仍處于中上水平，這為其應對當前困難提供了一定的緩沖空間。該行股價能否走出底部，獲得股友認可，取決于基本面能否實現(xiàn)實質性改善。

貴陽銀行坦承，“市場利率下行，存款定期化趨勢加深，中小銀行資產收益率逐漸下行，凈息差收窄，經營壓力進一步加大，盈利明顯承壓。”

面對當前困境，貴陽銀行表示將密切關注重點領域和重點行業(yè)風險，加大存量不良清收處置力度，推動風險防范和化解，保持資產質量穩(wěn)定。同時，該行還將積極支持中小微企業(yè)的發(fā)展，加大普惠金融支持力度。

未來，如何在支持實體經濟與保持自身穩(wěn)健經營之間找到平衡點，將是貴陽銀行管理層面臨的重要課題。

截至2025年9月3日上午11時，貴陽銀行股價報6.07元，下跌1.46%，交投有所放量但資金呈現(xiàn)凈流出，市場拋壓明顯；其動態(tài)市盈率僅4.48倍、市凈率低至0.36倍，估值處于極低水平，充分反映了市場對其業(yè)績持續(xù)承壓、資產質量擔憂加劇的基本面悲觀預期。