美團(tuán)、阿里和京東，鹿死誰(shuí)手？

這幾天找我探討美團(tuán)、阿里和京東這三家公司的朋友很多，可能是因?yàn)樯现芪以趯?zhuān)欄講了交易操作的原因。

他們?nèi)覒?yīng)該如何去看待，是一個(gè)不好回答的問(wèn)題，美團(tuán)其實(shí)相對(duì)還算好的，阿里和京東的業(yè)務(wù)太多了。

根據(jù)找我討論的朋友所說(shuō)觀點(diǎn)來(lái)看，主要有兩類(lèi)，第一類(lèi)是外賣(mài)和閃購(gòu)幾乎是美團(tuán)的全部，而這個(gè)業(yè)務(wù)只是阿里和京東的一部分，所以阿里和京東可以用其他業(yè)務(wù)來(lái)補(bǔ)貼，美團(tuán)卻不行。

第二類(lèi)是業(yè)績(jī)差異，阿里前兩天也發(fā)布了財(cái)報(bào)，相比之下阿里和美團(tuán)一個(gè)天上一個(gè)地下，也不算夸張。

先來(lái)看第一個(gè)觀點(diǎn)，京東我之前已經(jīng)講過(guò)一次了，不重復(fù)了，阿里我個(gè)人覺(jué)得不應(yīng)該完全定位在外賣(mài)或者及時(shí)零售上面，如果僅僅只是這樣，阿里就沒(méi)什么值得關(guān)注的。

阿里未來(lái)的故事還是在AI和國(guó)際電商上面，這個(gè)后面單獨(dú)深度分析阿里的時(shí)候再講，很多人看好他的AI，我倒是更看好他的國(guó)際電商。

現(xiàn)在阿里把餓了么、閃購(gòu)和飛豬，都并入了電子商業(yè)業(yè)務(wù)板塊，這個(gè)是和美團(tuán)和京東的部分業(yè)務(wù)是重合的。

本來(lái)這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年前的一場(chǎng)大戰(zhàn)，已經(jīng)穩(wěn)定了，但是隨著美團(tuán)的閃購(gòu)發(fā)展速度越來(lái)越快，京東不得不應(yīng)戰(zhàn)，外賣(mài)大戰(zhàn)就此拉開(kāi)序幕，阿里經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的觀戰(zhàn)后，隨即也下場(chǎng)了。

在這個(gè)事情發(fā)生之前，美團(tuán)在外賣(mài)和及時(shí)零售市場(chǎng)一家獨(dú)大，70%的市場(chǎng)份額都是他的，所以美團(tuán)是守擂方，阿里和京東是進(jìn)攻方。

一般來(lái)說(shuō)防守方確實(shí)要吃虧一點(diǎn)，就像體育競(jìng)技比賽，進(jìn)攻方往往會(huì)多一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，至少氣勢(shì)都要足一些。

你看商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也是一樣的，典型的就是京東，可以說(shuō)經(jīng)過(guò)外賣(mài)這個(gè)事情，人氣大漲，東哥狠狠刷了一波存在感。

反過(guò)來(lái)看美團(tuán)，一直都是在默默沉著應(yīng)戰(zhàn)，在外界看來(lái)，似乎美團(tuán)的壓力很大。

當(dāng)然實(shí)際上也是如此，當(dāng)然有壓力，阿里和美團(tuán)都花了一百多億的代價(jià)，不可能沒(méi)效果。

京東的業(yè)績(jī)前陣子講過(guò)了，阿里經(jīng)過(guò)我個(gè)人的推算，在adj.EBITA口徑下，這個(gè)業(yè)務(wù)應(yīng)該虧損150億左右。

兩家這可都是一百多億啊，砸下去當(dāng)然夠喝一壺的，美團(tuán)當(dāng)然會(huì)失去市場(chǎng)份額。

對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，肯定沒(méi)有忠誠(chéng)度可言，誰(shuí)便宜就用誰(shuí)家的，反正商家一般都會(huì)入駐，同樣的東西，花更少的錢(qián)，當(dāng)然都愿意。

所以美團(tuán)現(xiàn)在的市場(chǎng)份額，至少下降了10%以上。

那么問(wèn)題的關(guān)鍵，就在于這種情況會(huì)持續(xù)多久？

很多人認(rèn)為，反正外賣(mài)和及時(shí)零售，只是阿里和京東的一部分，他們的戰(zhàn)略目標(biāo)也是把這一塊當(dāng)成流量抓手，起到帶動(dòng)集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的作用。

有證據(jù)嗎？

當(dāng)然有，在阿里的財(cái)報(bào)會(huì)議上，蔣凡是這樣說(shuō)的：

“我們不會(huì)單獨(dú)看外賣(mài)的盈利情況，而是考慮電商的綜合收益，閃購(gòu)對(duì)平臺(tái)整體產(chǎn)生了正向的經(jīng)濟(jì)收益。”

包括京東也有類(lèi)似的態(tài)度，說(shuō)白了就是希望消費(fèi)者用他們的平臺(tái)點(diǎn)外賣(mài)，然后用他們的電商買(mǎi)東西。

這個(gè)邏輯也是目前市場(chǎng)最大的爭(zhēng)議，到現(xiàn)在為止是還沒(méi)有明確證據(jù)來(lái)證明的，下一個(gè)季度的財(cái)報(bào)才能看出端倪。

現(xiàn)在很多不看好美團(tuán)，應(yīng)該很大的一個(gè)因素是認(rèn)為阿里有這個(gè)趨勢(shì)，因?yàn)楦鶕?jù)公布的數(shù)據(jù)，淘寶8月份的DAU增長(zhǎng)了20%。

而且如果不投外賣(mài)和閃購(gòu)，阿里同樣也要花錢(qián)買(mǎi)流量，當(dāng)然京東也是一樣，現(xiàn)在等于是把這筆費(fèi)用換個(gè)地方花。

而對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，自己的主要陣地成為了別人抓取流量的入口，這是持有第一類(lèi)觀點(diǎn)的人的核心。

但是在我看來(lái)，事情沒(méi)這么簡(jiǎn)單，砸錢(qián)確實(shí)可以搶流量，但是然后呢？

流量這個(gè)東西是流動(dòng)的，靠補(bǔ)貼拿到流量還只是第一步，后面還有運(yùn)營(yíng)效率和培養(yǎng)用戶(hù)心智這兩大關(guān)，實(shí)際上這兩關(guān)比流量更難。

砸錢(qián)誰(shuí)不會(huì)，那些說(shuō)美團(tuán)底子薄耗不起，是不懂商業(yè)的。

當(dāng)然我也不是說(shuō)阿里和京東后面這兩關(guān)過(guò)不去，只是現(xiàn)在還只能說(shuō)開(kāi)局，遠(yuǎn)沒(méi)有到定勝敗的時(shí)候。

但是有一點(diǎn)，美團(tuán)在后兩關(guān)的實(shí)力上，遠(yuǎn)超阿里和京東。

然后第二類(lèi)觀點(diǎn)就簡(jiǎn)單了，已經(jīng)有很多人講了，阿里是后面才下場(chǎng)的，這次財(cái)報(bào)都沒(méi)有體現(xiàn)戰(zhàn)果。

你不能說(shuō)美團(tuán)收入918億，同比增長(zhǎng)11.7%，經(jīng)調(diào)整EBITA為28億，同比下降81.5%，而阿里的財(cái)報(bào)相對(duì)來(lái)說(shuō)那么漂亮，就是阿里厲害。

阿里第三季度的業(yè)績(jī)必然非常難看，我覺(jué)得就沒(méi)必要去比誰(shuí)更慘了，一定是半斤八兩，美團(tuán)大概率會(huì)虧損。

現(xiàn)在關(guān)于外賣(mài)戰(zhàn)這個(gè)事情會(huì)持續(xù)多久？討論很多，這一點(diǎn)他們?nèi)易约嚎隙ㄒ膊恢溃瑥纳虡I(yè)角度來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得沒(méi)那么快結(jié)束。

上半年三家累計(jì)加在一起，相比于去年少賺了200億左右，這才哪到哪，我估計(jì)千億左右吧。

也就是肯定會(huì)持續(xù)到明年，我估計(jì)應(yīng)該是進(jìn)入2026年之后逐漸收手，年中基本結(jié)束戰(zhàn)斗。

如果是這樣的話(huà)，很多人沒(méi)有去想另一個(gè)問(wèn)題，美團(tuán)確實(shí)面臨阿里和京東兩家的進(jìn)攻，但是阿里和京東的對(duì)手就只有美團(tuán)嗎？

那就大錯(cuò)特錯(cuò)了，前面我剛說(shuō)過(guò)，阿里未來(lái)的核心看點(diǎn)是AI和國(guó)際電商，這兩個(gè)業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不但很強(qiáng)，而且還多。

還有京東，京東賴(lài)以起家的是物流，而且京東也在布局國(guó)際電商，這兩塊同樣面臨很大的競(jìng)爭(zhēng)處境。

也就是阿里和京東是三線(xiàn)作戰(zhàn)，美團(tuán)是單線(xiàn)作戰(zhàn)。

當(dāng)然我的意思不是美團(tuán)就一定會(huì)獲勝，雖然以往都贏了，我的意思是要多角度去看待，而且不要著急下結(jié)論，不要高估任何一方，也不要低估任何一方。

現(xiàn)在的現(xiàn)狀是京東人氣很高，阿里士氣很高，美團(tuán)韌性很高。

那么這三高，你更看好哪一高？我的看法放在專(zhuān)欄本文前面。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#