兒科藥、慢性病藥遇冷！亞寶藥業上半年營收凈利雙降

在醫藥行業競爭日趨激烈的2025年上半年，作為山西省醫藥行業首家上市公司的亞寶藥業，在近期也交出了自己的半年報。

營收、凈利雙雙下滑，業務收入減少

回溯亞寶藥業的發展歷程，其憑借在兒科領域和慢性病領域的布局一度在區域醫藥市場占據重要地位。

消腫止痛貼、兒童清咽解熱口服液等兒科產品，以及鹽酸倍他司汀注射液這款慢性病領域的核心藥品，是支撐公司業績增長的“三駕馬車”，也是管理層對外宣傳時提及的“護城河”所在。

但是，2025半年報數據顯示，亞寶藥業報告期內實現營業收入11.39億元，同比大幅減少21.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74億元，同比下降2.99%。

當前營收端的階段性調整與凈利潤的波動形成了一定疊加，這在一定程度上體現出公司短期經營面臨著一些挑戰，同時也讓市場關注到其核心業務增長動力有待進一步鞏固。

需要注意的是，當前醫藥行業整體保持著穩步發展的態勢，多數同行企業通過產品創新升級、市場布局拓展等方式實現了業績的正向增長。在此行業背景下，亞寶藥業此次業績走勢與行業整體趨勢存在一定差異，這背后或許不僅有行業環境因素的客觀影響，更可能與企業內部產品競爭力的提升空間、業務布局的優化方向等方面有關。

若進一步探討營收變化的核心原因，亞寶藥業在公告中提到“消腫止痛貼、鹽酸倍他司汀注射液、兒童清咽解熱口服液等產品及醫藥批發業務收入有所減少”。這一說明雖未展開細節，卻也間接指向了當前需要關注的重點——部分核心產品的增長節奏放緩。

其中，消腫止痛貼與兒童清咽解熱口服液作為公司在兒科領域的重要產品，此前憑借清晰的市場定位與積累的品牌基礎在兒科用藥市場占據了一定份額，為業績貢獻了積極力量。

不過近年來，兒科用藥市場的競爭格局逐步加劇，越來越多同行企業開始加大對兒童藥研發、推廣的投入，市場中既存在仿制藥同質化競爭的情況，也面臨創新藥帶來的差異化挑戰，這些外部環境的變化讓亞寶藥業這兩款兒科產品的市場表現承受了較以往更多的壓力。

適配“創新驅動”趨勢，經營模式需進一步調整

以兒童清咽解熱口服液來看，它是針對兒童感冒咽喉不適的常見兒科中成藥。而如今消費者對兒童用藥的安全性、有效性要求持續提升，疊加醫保目錄調整對藥品價格的影響，這款產品在同類產品競爭中競爭力有所減弱。

一方面，部分同行通過改進劑型（如更易被兒童接受的顆粒劑、滴劑）、優化配方推出了替代品；另一方面，醫保談判與帶量采購推進下藥品價格更透明，若亞寶藥業未能及時調整定價與銷售模式易在市場競爭中面臨更大壓力。

再看慢性病領域的核心產品鹽酸倍他司汀注射液，這款治療眩暈癥的藥品過去是亞寶藥業在慢性病市場的重要營收支撐。只是近年來，隨著仿制藥一致性評價推進、更多企業獲得該藥品生產批文，市場競爭格局有了明顯變化；而帶量采購政策落地后，也對其銷售價格與利潤空間產生了直接影響。

除核心藥品收入調整外，醫藥批發業務的階段性承壓也對亞寶藥業的營收形成了一定影響。

作為醫藥流通的重要環節，醫藥批發業務對企業渠道布局與供應鏈管理能力要求較高。

近年來，隨著“兩票制”等流通政策深化，行業集中度逐步提升，大型流通企業憑借規模與渠道優勢，對中小規模批發業務形成了一定的競爭壓力。

亞寶藥業的醫藥批發業務在適應行業變革過程中與頭部企業相比，在采購成本控制、物流效率及終端覆蓋等方面仍有提升空間，進而導致業務收入有所減少。加之該業務本身利潤空間較窄，其收入波動不僅影響營收規模，還可能對公司整體現金流帶來一定挑戰，間接制約研發、營銷等核心環節的投入節奏。

從更長遠的視角看，亞寶藥業當前的業績調整本質上是傳統“重銷售、輕研發”經營模式面臨的行業適應性挑戰。

長期以來，公司對幾款核心產品的銷售依賴度較高，研發端投入相對有限。據財務數據顯示，其研發費用率長期低于行業平均，2024年研發費用占營收比例不足3%，與頭部藥企5%-10%的投入強度存在差距。

研發投入的不足使得公司在產品創新與現有產品技術升級上進展相對平緩，難以快速推出具備強競爭力的新產品替代調整中的老產品。

在醫藥行業愈發強調“創新驅動”的當下，這種依賴成熟產品的經營模式后續需要更多調整以適配行業發展趨勢。

優化進行時，全國布局待加速

與此同時，亞寶藥業的市場拓展也存在可優化空間。作為山西老牌藥企，公司長期以區域市場為重要依托，全國性布局推進相對平緩。

以兒科產品為例，根據財報信息，其銷售網絡主要集中于華北、西北等區域，在華東、華南等經濟發達地區的滲透率尚有提升空間。而這些地區不僅人口密度大、兒科用藥需求旺盛，也是行業內的重點競爭市場，未能及時突破區域局限，一定程度上影響了市場增長機遇的把握。

此外，在基層醫療市場與零售藥店渠道的布局上目前公司暫未形成明顯優勢，產品觸達消費者的途徑相對有限，對銷量增長也帶來了一定制約。

對于投資者而言，亞寶藥業的業績調整不僅可能影響短期收益，也引發了對公司未來發展的關注。

從股價表現看，自2025年半年報預告披露后公司股價呈震蕩調整態勢，截至半年報正式發布，累計跌幅超15%，市場信心有待進一步提振。部分機構投資者在一季度已進行減持，而半年報業績表現或會加劇資金波動。

同時，凈利潤調整也對公司分紅能力產生影響，2024年公司已下調分紅比例，若業績持續承壓未來分紅政策或存在進一步調整可能，這將對長期持股的投資者帶來更多顧慮。

從長期發展來看，亞寶藥業或需調整重銷售、輕研發的傳統模式，加大研發投入，聚焦兒科、慢性病等優勢領域深耕創新。

同時，也需加快全國性市場布局，拓展線上銷售渠道，借助數字化營銷提升品牌影響力與產品滲透率。

不過，這些舉措的推進需要充足的資金與時間支撐，同時也面臨研發效果不及預期、市場拓展進度放緩等潛在風險。

對亞寶藥業而言，2025年上半年的業績調整既是挑戰，也是改進的契機。當前市場與投資者正密切關注，期待亞寶藥業能推出切實有效的改革舉措，逐步走出經營困境。

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