高管減持如潮，金主帶資救場：重壓下的飛鹿股份能否新生？

8月25日晚間，飛鹿股份（300665.SZ）發(fā)布公告，公司控股股東、實際控制人章衛(wèi)國將5%的股份轉(zhuǎn)讓驍光智能，并將13.69%的表決權(quán)委托給驍光智能。

同時，公司擬向驍光智能定增募資不超過3.23億元，驍光智能還將提供不少于5000萬元無擔(dān)保借款，合計為公司“輸血”超3億元。

本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓及本次發(fā)行完成后，驍光智能持有公司的股權(quán)比例將達到發(fā)行后總股本的17.14%-19.70%。

公司控股股東為驍光智能，實際控制人為楊奕驍，而章衛(wèi)國則淪為擁有11.57% - 11.94%股份的二股東。

這場易主背后，飛鹿股份究竟經(jīng)歷了什么？又將走向何方？

Part.01

易主路徑：股份轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+定增

飛鹿股份的易主過程可謂環(huán)環(huán)相扣，采用了“股份轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+定增”的組合方式。

早在8月22日，章衛(wèi)國與驍光智能簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的1100萬股公司股份（占總股本5.02%）轉(zhuǎn)讓給驍光智能。8月25日，雙方再簽《表決權(quán)委托協(xié)議》，章衛(wèi)國將剩余2996.69萬股股份（占總股本13.69%）對應(yīng)的表決權(quán)委托給驍光智能行使。

上述交易完成后，驍光智能合計擁有4096.69萬股股份的表決權(quán)，占公司總股本的18.71% ，成功拿下控股股東之位。

同時，飛鹿股份擬向驍光智能定向發(fā)行3200萬 - 4000萬股股份，發(fā)行價格為8.08元/股，預(yù)計募集資金總額不超3.23億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金。

定增完成后，驍光智能直接持股數(shù)量將增至4300萬 - 5100萬股，持股比例達17.14% - 19.70%，進一步鞏固控股股東地位；而章衛(wèi)國持股比例將從13.69%降至11.57% - 11.94%，徹底失去控制權(quán)。

值得一提的是，專為收購飛鹿股份設(shè)立的驍光智能在8月6日才正式成立，注冊資本2億元，由楊奕驍通過多層持股實際控制，且未開展實際經(jīng)營，其成立目的直指本次控制權(quán)交易。

Part.02

業(yè)績困境：連續(xù)虧損與高負債率

飛鹿股份自2017年在創(chuàng)業(yè)板上市后，業(yè)績表現(xiàn)卻不盡人意。尤其是近年來，公司陷入了連續(xù)虧損與高負債率的雙重困境。

2024年，飛鹿股份歸母凈利潤預(yù)虧8200萬至1.22億元，到了年底，虧損進一步擴大至1.4億元。進入2025年，情況并未好轉(zhuǎn)。上半年公司營收雖增長48.77%至2.38億元，但歸母凈虧損仍達3866萬元，且防腐涂料毛利率同比下降67%至9.93%，防水涂料毛利率更是暴跌189%至 - 8.12%，陷入產(chǎn)銷倒掛的尷尬境地。

與此同時，公司的財務(wù)風(fēng)險也在不斷累積。截至2025年6月末，公司資產(chǎn)負債率達77.39%，流動比率、速動比率分別僅為0.95、0.71，公司賬上1.07億元貨幣資金難以覆蓋3.59億元短期債務(wù)及2.34億元長期債務(wù)，財務(wù)壓力巨大。

Part.03

管理層動蕩：頻繁變動與減持潮

今年2月11日，36歲的李珍香從行政人事專員一路晉升為公司董事長，成為湖南最年輕上市公司董事長，堪稱“草根逆襲”。

然而，好景不長，履職不足兩月，李珍香便因“工作調(diào)整”申請辭去董事、董事長及董事會專門委員會職務(wù)。

隨后，章衛(wèi)國之子章健嘉接任董事長，這位擁有澳洲、英國金融學(xué)歷及券商從業(yè)經(jīng)歷的“海歸少帥”，本被資本市場寄予厚望，期待他能扭轉(zhuǎn)公司虧損局面。

章衛(wèi)國甚至迅速提供2500萬元低息借款，試圖助力兒子。但現(xiàn)實卻很殘酷，“海歸少帥”上位不到半年，公司業(yè)績依舊慘淡。

不僅如此，8月4日，董事兼總裁范國棟、高級副總裁韓雙海等核心高管擬合計減持25.63萬股；8月11日，自然人股東何曉峰、劉雄鷹又宣布清倉減持，擬合計減持641.12萬股。

短短半個月內(nèi)，管理層與股東密集減持，與后續(xù)章衛(wèi)國籌劃轉(zhuǎn)讓控制權(quán)形成呼應(yīng)，似乎暗示公司內(nèi)部對經(jīng)營前景已有預(yù)判。

Part.04

新主入局：帶來哪些改變？

此次接手飛鹿股份的驍光智能，雖然是新設(shè)立公司，但背后實控人楊奕驍?shù)娜刖?，或許能為飛鹿股份帶來轉(zhuǎn)機。

飛鹿股份表示，新實際控制人有較強的資本實力，能夠為公司發(fā)展提供資金支持，增強抗風(fēng)險能力，提升公司的競爭力。

同時，新實際控制人有較強的市場資源，通過與公司較強的技術(shù)實力、具有豐富項目運作經(jīng)驗的團隊以及先進的制造能力的結(jié)合，推動公司主營產(chǎn)品與服務(wù)在石化、海工、船舶、新能源等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。

后續(xù)在穩(wěn)健發(fā)展高分子新材料業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，驍光智能也將適時為公司導(dǎo)入戰(zhàn)略資源，助力公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

此次易主，對于飛鹿股份而言，是一次“重生”的機會。新控股股東帶來的資金與資源，有望緩解公司的財務(wù)壓力，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與拓展。

但未來仍充滿挑戰(zhàn)，如何提升業(yè)績、改善盈利狀況，將是新管理層面臨的首要問題。飛鹿股份能否在新主的帶領(lǐng)下，走出困境，實現(xiàn)逆襲？目前來看，這一切還很不明朗。

Part.05

楊奕驍是“救星”還是“財務(wù)玩家”？

頂著“輸血3億”的光環(huán)，驍光智能實控人楊奕驍?shù)谋尘皡s讓市場疑慮重重——他更像一位“戰(zhàn)績平平”的財務(wù)投資者，而非能帶領(lǐng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)資本。

天眼查顯示，楊奕驍核心控制的北京華友企業(yè)管理有限公司，此前參股或控股的企業(yè)中，控股公司已全部退出，參股公司僅1家存續(xù)、2家注銷，無成熟產(chǎn)業(yè)資源可注入飛鹿股份。

從上海得宵到驍光智能，兩家為收購而生的公司“快速搭臺”，無實際經(jīng)營業(yè)務(wù)，更像是為本次股權(quán)交易設(shè)計的“殼主體”。

若楊奕驍?shù)暮诵哪康氖恰岸唐诰然?、長期套利”，那么飛鹿股份期待的“石化、海工、新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展”恐難落地——僅靠資金填補窟窿，無法解決核心業(yè)務(wù)盈利能力缺失的根本問題。

此外，定增完成后，驍光智能持股17.14%-19.70%，章衛(wèi)國持股11.57%-11.94%，兩者股權(quán)差距不足6%——這一微妙比例，為章衛(wèi)國未來“翻盤”留下可能。

回顧本次易主，章衛(wèi)國選擇“表決權(quán)委托+保留股權(quán)”的方式，而非徹底清倉離場，或許早已埋下伏筆：若驍光智能未能改善公司業(yè)績，或股價出現(xiàn)波動，章衛(wèi)國可通過增持股份縮小差距，重新奪回控制權(quán)；即便短期內(nèi)不行動，11%以上的持股比例也讓他仍保有重要話語權(quán)。

對于飛鹿股份而言，3億元資金能解燃眉之急，但無法根治“盈利難”的沉疴；而新主的財務(wù)投資者屬性、原主的股權(quán)伏筆，更讓這場“易主”充滿不確定性。

未來是實現(xiàn)“驚天逆轉(zhuǎn)”，還是淪為資本博弈的棋子？答案，或許藏在接下來的業(yè)績報表與股權(quán)變動中。

麓山侃財