穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈的五大機(jī)遇

文：澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

一場(chǎng)由穩(wěn)定幣驅(qū)動(dòng)的、重塑全球資產(chǎn)與支付格局的浪潮已經(jīng)到來。本文旨在系統(tǒng)性地剖析穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)上、中、下游的五大核心投資機(jī)遇，精準(zhǔn)定位這一歷史性大變革賽道的價(jià)值。

上游的投資核心在于鑄幣權(quán)與信任基石。穩(wěn)定幣發(fā)行是整個(gè)賽道中商業(yè)模式最清晰、利潤(rùn)最豐厚的環(huán)節(jié)，其無成本擴(kuò)大規(guī)模+儲(chǔ)備金利差的模式已為全球巨頭帶來超百億美元的年利潤(rùn)。托管機(jī)構(gòu)作為穩(wěn)定幣生態(tài)的保險(xiǎn)庫(kù)，也為眾多傳統(tǒng)巨頭和新興數(shù)字銀行帶來了確定性增量。

中游的機(jī)遇集中在穩(wěn)定幣的流量入口。未來的交易所是穩(wěn)定幣流通的核心樞紐，部分全球頭部交易平臺(tái)已開始擁有頂級(jí)流量與流動(dòng)性的護(hù)城河。另外，未來更多持牌交易所，有望在機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)和區(qū)域市場(chǎng)爆發(fā)中，率先兌現(xiàn)合規(guī)性的稀缺價(jià)值紅利。

下游的穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景未來會(huì)爆發(fā)。其中，RWA代表的萬億級(jí)實(shí)體資產(chǎn)上鏈流通是穩(wěn)定幣驅(qū)動(dòng)的最大應(yīng)用場(chǎng)景，未來新基建、新能源實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化，極大地提升了資產(chǎn)流動(dòng)性與信息透明度，為投資者開辟了全新的資產(chǎn)類別。同時(shí)，穩(wěn)定幣+跨境支付也正憑借其低成本、高效率的優(yōu)勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)SWIFT體系構(gòu)成根本性挑戰(zhàn)，為持牌支付機(jī)構(gòu)、硬件供應(yīng)商和大型電商科技巨頭帶來了清晰的戰(zhàn)略性機(jī)遇。

穩(wěn)定幣浪潮為投資者提供了從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用場(chǎng)景的全價(jià)值鏈投資機(jī)會(huì)。看懂上、中、下游不同環(huán)節(jié)的核心驅(qū)動(dòng)與關(guān)鍵參與者，是抓住下一代金融變革紅利的核心。

1 穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)上游投資機(jī)遇：發(fā)行和托管

任何新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇都始于其價(jià)值創(chuàng)造的源頭。在穩(wěn)定幣賽道上游環(huán)節(jié)的發(fā)行、托管，共同構(gòu)成了整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)賴以運(yùn)轉(zhuǎn)的基石和信任錨點(diǎn)。穩(wěn)定幣發(fā)行方是生態(tài)的起點(diǎn)，盈利模式顯現(xiàn)，值得關(guān)注。

機(jī)遇一：穩(wěn)定幣發(fā)行方，穩(wěn)定幣生態(tài)的起點(diǎn)

穩(wěn)定幣發(fā)行商的商業(yè)模式值得關(guān)注。這是整個(gè)賽道中最清晰、最直接的盈利模式，其核心是無成本攬儲(chǔ)與利差收益。當(dāng)用戶用100美元換取100個(gè)穩(wěn)定幣時(shí)，這100美元就成了發(fā)行商的儲(chǔ)備金。由于穩(wěn)定幣本身不向用戶支付利息，這本質(zhì)上相當(dāng)于發(fā)行商獲得了一筆無成本的存款。發(fā)行商隨即將這筆龐大的儲(chǔ)備金投資于短期美國(guó)國(guó)債等高流動(dòng)性安全資產(chǎn)，其產(chǎn)生的利息在扣除托管、審計(jì)等運(yùn)營(yíng)成本后，便構(gòu)成了發(fā)行商的凈利潤(rùn)。

這個(gè)模式在千億級(jí)的儲(chǔ)備金規(guī)模放大下，利潤(rùn)極為可觀。例如全球最大穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether，百人規(guī)模的團(tuán)隊(duì)，2024年末儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模超過1400億美元，年凈利潤(rùn)超過130億美元，一舉超過花旗集團(tuán)。其中絕大部分來源于儲(chǔ)備金的投資收益，少部分來源于法幣-穩(wěn)定幣兌換的交易手續(xù)費(fèi)。

世界范圍看，穩(wěn)定幣發(fā)行目前構(gòu)成雙寡頭格局，未來會(huì)有更多入局。Tether泰達(dá)和Circle是最大的兩個(gè)穩(wěn)定幣發(fā)行商，USDT和USDC兩種穩(wěn)定幣占據(jù) 90% 以上的市場(chǎng)份額。二者都是承諾1：1錨定美元的穩(wěn)定幣發(fā)行商，但是在定位以及利潤(rùn)模型上展現(xiàn)出差異。

定位上看，Circle走合規(guī)透明的路線，更符合監(jiān)管，有著嚴(yán)格定期的審計(jì)報(bào)告：自2023年1月起，與德勤合作由后者對(duì)其儲(chǔ)備證明進(jìn)行每月審計(jì)并公開報(bào)告。而Tether則走市場(chǎng)化路線，因此USDT儲(chǔ)備金的透明度一直是市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。Tether偶爾會(huì)公布儲(chǔ)備金審計(jì)報(bào)告，但這些報(bào)告往往缺乏詳細(xì)的信息和獨(dú)立第三方的嚴(yán)格審核。2021年10月，Tether曾因儲(chǔ)備金問題被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)罰款4100萬美元。

兩大穩(wěn)定幣發(fā)行商在利潤(rùn)模型上也展現(xiàn)出相當(dāng)?shù)牟町悾?/strong>

收入端，Tether（USDT）的儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為多元。2024年審計(jì)報(bào)告顯示，Tether持有的USDT兌付儲(chǔ)備資產(chǎn)金額約為1437億美元，主要投向6個(gè)方向，其中現(xiàn)金等價(jià)物（主要是美國(guó)國(guó)債）占比超80%，5%為比特幣，其余則分布在公司債券、貴金屬、擔(dān)保貸款等。而Circle（USDC）儲(chǔ)備資產(chǎn)主要為現(xiàn)金和短期美國(guó)國(guó)債，80%投向美國(guó)國(guó)債、20%為現(xiàn)金存款。

成本端，Circle有著更高的合規(guī)成本以及平臺(tái)抽成費(fèi)。不僅需要維持超800人龐大的合規(guī)團(tuán)隊(duì)、支付給德勤月度鑒證費(fèi)，還需要支付給交易平臺(tái)方高達(dá)55%的儲(chǔ)備收益。相較之下，Tether則有著更低的成本，且無需分成給平臺(tái)。

由此，Tether表現(xiàn)出更高的利潤(rùn)率水平，2024 年儲(chǔ)備金規(guī)模1437億美元，凈利潤(rùn)高達(dá)137億美元，主要來源于投資。其中黃金和比特幣的投資貢獻(xiàn)了約50億美元利潤(rùn)，國(guó)債貢獻(xiàn)了約70億美元利潤(rùn)，其他傳統(tǒng)類型的投資貢獻(xiàn)了約10億美元利潤(rùn)。相比之下，Circle 儲(chǔ)備金370億美元，規(guī)模是前者的四分之一，但是2024年凈利潤(rùn)1.56 億美元，不足Tether的百分之一。

隨著香港《穩(wěn)定幣條例》即將實(shí)施，一批潛在的本地發(fā)行商正浮出水面，提供了捕捉“下一個(gè)Circle”的機(jī)會(huì)。

在2024年7月18日，香港金融管理局就正式公告了穩(wěn)定幣沙盒計(jì)劃的參與者，香港穩(wěn)定幣生態(tài)開啟在即。沙盒就是計(jì)算機(jī)安全領(lǐng)域中為程序運(yùn)行提供隔離環(huán)境的安全機(jī)制，可以在可控環(huán)境下進(jìn)行技術(shù)測(cè)試。參與沙盒計(jì)劃、未來可能的穩(wěn)定幣發(fā)行商有京東幣鏈科技、圓幣創(chuàng)新科技、渣打銀行，其中京東幣鏈科技或開發(fā)穩(wěn)定幣JD-HKD；圓幣創(chuàng)新科技開發(fā)穩(wěn)定幣HKDR；渣打銀行與安擬集團(tuán)、香港電訊共同開發(fā)錨定港元的穩(wěn)定幣HKDG。而今年六月，有消息稱螞蟻集團(tuán)旗下的螞蟻數(shù)科將在中國(guó)香港地區(qū)申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，是有一個(gè)潛在的穩(wěn)定幣發(fā)行商。

機(jī)遇二：托管機(jī)構(gòu)，穩(wěn)定幣生態(tài)可信賴的關(guān)鍵

穩(wěn)定幣托管機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)安全保管穩(wěn)定幣儲(chǔ)備資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，是整個(gè)穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵，直接影響穩(wěn)定幣的市場(chǎng)信任度。例如，在2023年3月硅谷銀行破產(chǎn)之際，由于Circle（USDC）恰好將8%的儲(chǔ)備存放在硅谷銀行，因此一度引發(fā)市場(chǎng)擠兌和拋售。

穩(wěn)定幣發(fā)行人需要將相應(yīng)的法幣儲(chǔ)備存入持牌托管機(jī)構(gòu)，后者確保儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全存放、透明管理和合規(guī)運(yùn)作，收取托管費(fèi)，因此有望在穩(wěn)定幣浪潮中受益。

托管商在生態(tài)中充當(dāng)重要角色，因此面臨很高的監(jiān)管要求，從政策監(jiān)管看：香港《穩(wěn)定幣條例》要求儲(chǔ)備資產(chǎn)獨(dú)立存放，與發(fā)行人自身業(yè)務(wù)資產(chǎn)分隔。發(fā)行人可以自行管理儲(chǔ)備或委托給銀行等機(jī)構(gòu)管理，定期核證、審計(jì)與披露。同樣，美國(guó)《GENIUS法案》也規(guī)定儲(chǔ)備資產(chǎn)必須與發(fā)行人的運(yùn)營(yíng)資金隔離，并由合格的第三方托管人持有，每月向公眾披露儲(chǔ)備構(gòu)成與價(jià)值，每季度由獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，且年度報(bào)告需提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)并公開。

托管機(jī)構(gòu)的職能包括資產(chǎn)保管、資金隔離、審計(jì)披露、流動(dòng)性管理等職責(zé)。資產(chǎn)保管是托管機(jī)構(gòu)持有穩(wěn)定幣發(fā)行方的儲(chǔ)備資產(chǎn)，確保1:1錨定支持。資金隔離是按照監(jiān)管要求，托管機(jī)構(gòu)需將儲(chǔ)備資產(chǎn)與自有資產(chǎn)分離，防止挪用風(fēng)險(xiǎn)。并定期接受獨(dú)立審計(jì)，并向市場(chǎng)公開儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成，增強(qiáng)透明度。

傳統(tǒng)金融巨頭與新興數(shù)字銀行已開始向穩(wěn)定幣托管方向開展業(yè)務(wù)。例如Circle約86%的儲(chǔ)備資金委托紐約梅隆銀行作為托管人，貝萊德作為管理人，這為它們的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開辟了全新的增長(zhǎng)曲線。Tether確認(rèn)與 Deltec Bank & Trust Limited建立合作關(guān)系，后者是一家有 72 年歷史的金融機(jī)構(gòu)，總部設(shè)于香港巴哈馬。在香港，眾安銀行已率先成為首家為穩(wěn)定幣發(fā)行人提供儲(chǔ)備銀行服務(wù)的數(shù)字銀行，與沙盒計(jì)劃參與者圓幣創(chuàng)新科技達(dá)成合作。

另一個(gè)值得關(guān)注的行業(yè)趨勢(shì)是發(fā)行商“自托管”。發(fā)行商拿下銀行牌照后，穩(wěn)定幣就不只是一個(gè)支付工具，而是擁有了自己的金融基礎(chǔ)設(shè)施。Circle官宣已正式向美國(guó)貨幣監(jiān)理署提交申請(qǐng)，擬設(shè)立一家國(guó)家信托銀行——第一國(guó)家數(shù)字貨幣銀行。獲批后，Circle將借此自主托管超過600億美元的儲(chǔ)備資金。2021年1月Anchorage成為美國(guó)第一家真正意義上的合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)國(guó)民信托銀行。若Circle的申請(qǐng)順利獲批，將成為第二家持有國(guó)家信托牌照的數(shù)字貨幣銀行。

2 穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)中游投資機(jī)遇：穩(wěn)定幣交易機(jī)構(gòu)

穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)的中游，主要集中在為穩(wěn)定幣提供深度流動(dòng)性、多樣化交易場(chǎng)景和安全清算服務(wù)的核心樞紐：交易所，這里是連接上游發(fā)行與下游應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)價(jià)值大規(guī)模流轉(zhuǎn)與價(jià)格發(fā)現(xiàn)的核心環(huán)節(jié)。

機(jī)遇三：穩(wěn)定幣交易所，流通環(huán)節(jié)的核心

交易所是穩(wěn)定幣實(shí)現(xiàn)其“通用交易媒介”功能最主要的場(chǎng)所。交易所不僅提供法幣與穩(wěn)定幣之間最基礎(chǔ)的出入金兌換服務(wù)，更是構(gòu)建了以穩(wěn)定幣為基準(zhǔn)的、龐大的交易對(duì)體系，如BTC/USDT, ETH/USDC等交易對(duì)，為數(shù)千種加密資產(chǎn)提供定價(jià)和流動(dòng)性。同時(shí)，以穩(wěn)定幣為結(jié)算單位的衍生品交易，進(jìn)一步放大了穩(wěn)定幣的樞紐價(jià)值。對(duì)于投資者而言，這個(gè)賽道內(nèi)部已出現(xiàn)清晰的分化，形成了三種值得關(guān)注的方向。

關(guān)注方向一：全球頭部交易所已具備超級(jí)流量與流動(dòng)性

在穩(wěn)定幣和加密貨幣交易領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯著，市場(chǎng)呈現(xiàn)高度集中的寡頭格局，具備流量?jī)?yōu)勢(shì)的交易所值得關(guān)注。根據(jù)TokenInsight發(fā)布的2025年第二季度報(bào)告，Binance、OKX、Bybit和Bitget是當(dāng)前交易所市場(chǎng)的四大頭部，其現(xiàn)貨及衍生品市場(chǎng)份額分別為35.39%、14.34%、12.26%和11.45%，均支持相關(guān)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)，四家頭部交易所便占據(jù)了超過70%的市場(chǎng)份額。這些平臺(tái)憑借其龐大的用戶基礎(chǔ)、頂級(jí)的交易深度和豐富的產(chǎn)品線，具備很高的交易流動(dòng)性，護(hù)城河顯著。

關(guān)注方向二：符合合規(guī)監(jiān)管要求的參與者

隨著機(jī)構(gòu)資金的逐步入場(chǎng)和監(jiān)管框架的日益清晰，單純的交易量已不再是衡量交易所價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，合規(guī)性與信譽(yù)正成為吸引增量資金的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

《福布斯》在2025年1月發(fā)布的全球最值得信賴加密交易所排名，便將合規(guī)性、安全性和財(cái)務(wù)健康度作為核心評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，CME Group 位居榜首，Coinbase 和Bitstamp 分別位列第二和第三。其他上榜交易所還包括Binance、Robinhood、Kraken、Crypto.com、Fidelity、Bitget、OKX、HTX和Bybit等。過去在投資者心中的代表傳統(tǒng)的交易所CME集團(tuán)，之所以能排進(jìn)第一，是因?yàn)樗谌蚴鼙O(jiān)管的加密貨幣衍生品領(lǐng)域提供如比特幣期貨、以太坊期貨以及基于這些期貨的期權(quán)等產(chǎn)品。這一趨勢(shì)表明，能夠贏得機(jī)構(gòu)投資者信任的合規(guī)交易所，將在下一階段的穩(wěn)定幣交易的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更高的價(jià)值重估。

關(guān)注方向三：區(qū)域性合規(guī)交易所的“牌照”紅利，以香港為例

香港正積極構(gòu)建Web3生態(tài)的國(guó)際金融中心，獲得本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)牌照的值得關(guān)注。為確保市場(chǎng)安全，香港對(duì)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)實(shí)行嚴(yán)格的牌照制度，目前已有11家機(jī)構(gòu)獲得許可。其中，以O(shè)SL和HashKey等獲牌平臺(tái)為例，已在服務(wù)機(jī)構(gòu)和零售投資者賽道上建立了一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。對(duì)投資者而言，未來率先擁抱監(jiān)管、獲得本地牌照的區(qū)域性交易所，有望在承接區(qū)域性合規(guī)資金流入的過程中，率先兌現(xiàn)“牌照紅利”。

3 穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)下游投資機(jī)遇：關(guān)鍵應(yīng)用場(chǎng)景

對(duì)于投資者而言，下游的應(yīng)用場(chǎng)景是穩(wěn)定幣領(lǐng)域相對(duì)明確的賽道，未來用穩(wěn)定幣去盤活和重構(gòu)傳統(tǒng)金融中龐大的實(shí)體資產(chǎn)、用穩(wěn)定幣實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模量級(jí)的跨境支付，是真正具備范式轉(zhuǎn)移級(jí)別的新機(jī)遇。

機(jī)遇四：最大應(yīng)用場(chǎng)景，穩(wěn)定幣+RWA，萬億級(jí)資產(chǎn)上鏈

RWA，即現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化，被稱為“資產(chǎn)管理的第三次革命”，生態(tài)成長(zhǎng)速度非常快。截至2025年6月，全球RWA資產(chǎn)總額已突破230億美元。波士頓咨詢預(yù)測(cè)，到2030年，全球RWA市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到16.1萬億美元，占全球GDP的10%。RWA具體指通過區(qū)塊鏈技術(shù)將傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為數(shù)字代幣的過程，使這些資產(chǎn)能夠在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行記錄、交易、流轉(zhuǎn)和管理。

RWA和資產(chǎn)證券化具備一定的相似性，可以視作鏈上版本。其整體流程主要有三個(gè)環(huán)節(jié)——鏈下確權(quán)：通過法律合規(guī)程序完成資產(chǎn)權(quán)屬確認(rèn)和價(jià)值評(píng)估。鏈上映射：將資產(chǎn)權(quán)益映射至區(qū)塊鏈，生成對(duì)應(yīng)代幣。鏈上治理：通過智能合約實(shí)現(xiàn)收益分配、質(zhì)押清算等自動(dòng)化管理。

穩(wěn)定幣成為RWA生態(tài)的加速器，核心在于可為RWA交易提供穩(wěn)定的計(jì)價(jià)和支付手段。穩(wěn)定幣維持與法幣1:1的錨定關(guān)系，這種特性使其成為RWA交易和定價(jià)的理想媒介。與波動(dòng)性較大的加密貨幣比特幣、以太坊不同，穩(wěn)定幣能夠提供基本穩(wěn)定的價(jià)值尺度，使投資者可以專注于標(biāo)的資產(chǎn)的基本面，而非計(jì)價(jià)貨幣的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)投資者而言，穩(wěn)定幣RWA最大的意義在于拓寬了可投資的范疇。傳統(tǒng)上缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、藝術(shù)品、私募股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等可以通過代幣化切割成小單位上鏈，從而具備足夠高的流動(dòng)性。未來還有一種可能，那就是股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品在鏈上世界新增了一個(gè)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，有助于再度提升投資者資產(chǎn)配置的靈活性。

與傳統(tǒng)金融世界的融資相比，RWA的顯著優(yōu)勢(shì)在于能夠大大提升項(xiàng)目融資的信息透明度，降低投資者與融資項(xiàng)目之間的信息不對(duì)稱性。對(duì)投資者而言有三大優(yōu)勢(shì)：

一是能實(shí)現(xiàn)信息源頭上鏈。基建類項(xiàng)目通常體量大、參與方多、建設(shè)周期長(zhǎng)，在傳統(tǒng)融資模式下，設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)各階段的數(shù)據(jù)分散在不同主體手中，金融機(jī)構(gòu)只能依賴審計(jì)報(bào)告或評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的二手信息。RWA 模式則通過物聯(lián)網(wǎng)+區(qū)塊鏈把關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)（如充電樁使用率、光伏發(fā)電量、換電次數(shù)等）實(shí)時(shí)寫入鏈上，形成不可篡改、全員可驗(yàn)證的單一數(shù)據(jù)源。這相當(dāng)于把黑箱破解，大大降低了信息不對(duì)稱。

二是全流程可追溯。傳統(tǒng)債券或貸款的信息披露往往只披露到發(fā)行說明書和季度、年度報(bào)表，投資者很難跟蹤資金具體流向及資產(chǎn)實(shí)時(shí)狀態(tài)。RWA 以智能合約自動(dòng)記錄每一次現(xiàn)金流、維修記錄、收益分配，時(shí)間戳和哈希值讓任何修改都會(huì)留痕。對(duì)于基建項(xiàng)目動(dòng)輒十年以上的生命周期來說，這種持續(xù)審計(jì)功能顯著優(yōu)于傳統(tǒng)靜態(tài)披露。

三是投資者可直接驗(yàn)證。傳統(tǒng)模式下，投資者只能信任銀行、評(píng)級(jí)公司或政府背書；RWA 把底層資產(chǎn)切片成可交易的 Token 后，任何人都能通過區(qū)塊瀏覽器查詢資產(chǎn)實(shí)時(shí)表現(xiàn)，無需等待發(fā)行方或中介的定期報(bào)告。這不僅提高了透明度，也縮短了信息傳遞鏈條，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。

未來綠色能源等基建類項(xiàng)目增多，我國(guó)綠色能源RWA項(xiàng)目領(lǐng)域的投資逐漸活躍。比如2024年8月，朗新集團(tuán)與螞蟻數(shù)科合作完成了國(guó)內(nèi)首單基于新能源實(shí)體資產(chǎn)的RWA項(xiàng)目，將覆蓋全國(guó)28個(gè)省市的120萬臺(tái)充電樁的收益權(quán)進(jìn)行打包，采用螞蟻鏈的跨鏈技術(shù)將充電樁運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)充電量、收入等實(shí)時(shí)同步至香港發(fā)行鏈。再比如協(xié)鑫能科，2024年12月，協(xié)鑫能科與螞蟻數(shù)科合作完成了國(guó)內(nèi)首單光伏資產(chǎn)RWA項(xiàng)目，規(guī)模達(dá)2億元人民幣，底層資產(chǎn)為湖北、湖南地區(qū)的1.2萬戶家庭共計(jì)82MW的光伏電站。通過智能電表實(shí)現(xiàn)發(fā)電量數(shù)據(jù)上鏈，每日上鏈時(shí)間不晚于次日8時(shí)，通過智能合約實(shí)現(xiàn)按日結(jié)算，收益自動(dòng)兌換為USDC分發(fā)至投資者錢包。巡鷹集團(tuán)也在2025年3月推出了我國(guó)首個(gè)部署在區(qū)塊鏈公鏈平臺(tái)上的RWA項(xiàng)目，螞蟻數(shù)科與巡鷹集團(tuán)合作，將巡鷹集團(tuán)旗下巡鷹出行的4000個(gè)左右電瓶車換電柜打包成RWA項(xiàng)目，樹圖區(qū)塊鏈研究院提供公鏈平臺(tái)技術(shù)支持。這些換電柜分布在國(guó)內(nèi)20多個(gè)城市，包含4萬多塊鋰電池，換電次數(shù)已超過5000萬次。

機(jī)遇五：重要應(yīng)用場(chǎng)景，穩(wěn)定幣+跨境支付，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)體系

穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域的應(yīng)用，正憑借其顯著的效率和成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)支付體系構(gòu)成根本性挑戰(zhàn)。其優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在兩方面：一是提升交易效率，傳統(tǒng)跨境支付（如SWIFT）的結(jié)算周期通常需要一定時(shí)間清算，而穩(wěn)定幣可實(shí)現(xiàn)近乎實(shí)時(shí)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)到賬；二是大幅降低交易成本，據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，通過穩(wěn)定幣進(jìn)行結(jié)算，成本可降至傳統(tǒng)模式的萬分之一以下。不同類型的企業(yè)正從各自的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域切入跨境支付中的落地應(yīng)用。

關(guān)注方向一：持牌支付機(jī)構(gòu)，利用合規(guī)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建結(jié)算網(wǎng)絡(luò)

一批持有跨境支付牌照的金融科技企業(yè)，正利用其合規(guī)身份和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，率先布局穩(wěn)定幣結(jié)算業(yè)務(wù)。例如第三方支付機(jī)構(gòu)拉卡拉，是國(guó)內(nèi)唯一擁有跨境人民幣全牌照的第三方支付機(jī)構(gòu)，且其香港子公司持有MSO金錢服務(wù)經(jīng)營(yíng)者牌照，利于承接穩(wěn)定幣的跨境結(jié)算需求。

關(guān)注方向二：硬件及技術(shù)供應(yīng)商，掌握線下入口，奠定流通基礎(chǔ)

支付生態(tài)的變革也延伸到了硬件與技術(shù)層面，相關(guān)供應(yīng)商正通過升級(jí)其基礎(chǔ)設(shè)施，為穩(wěn)定幣的線下流通鋪路。例如，作為國(guó)內(nèi)POS終端的領(lǐng)先供應(yīng)商之一的新大陸的智能POS設(shè)備已覆蓋全球120個(gè)國(guó)家。其終端已率先集成了數(shù)字人民幣硬錢包功能，這為其未來擴(kuò)展至支持穩(wěn)定幣的線下實(shí)時(shí)兌換場(chǎng)景，成為關(guān)鍵的流通節(jié)點(diǎn)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

關(guān)注方向三：電商與科技巨頭，聚焦穩(wěn)定幣B2B場(chǎng)景，優(yōu)化自身生態(tài)

大型科技與電商平臺(tái)則更側(cè)重于利用穩(wěn)定幣，來優(yōu)化其自身龐大的B2B和供應(yīng)鏈金融生態(tài)，核心目標(biāo)是提升內(nèi)部資金的周轉(zhuǎn)效率。例如，京東科技通過其子公司參與香港穩(wěn)定幣沙盒，旨在探索利用穩(wěn)定幣與其在亞太、中東等地區(qū)的供應(yīng)商進(jìn)行直接結(jié)算，將傳統(tǒng)以天為單位的結(jié)算周期縮短至分鐘級(jí)。螞蟻集團(tuán)則通過其國(guó)際業(yè)務(wù)部門，聚焦于利用穩(wěn)定幣等新技術(shù)，為其全球供應(yīng)鏈金融和跨境支付業(yè)務(wù)賦能。