從北大到資本場：95后女生“低價拿殼”，要做并購大佬？

當資本市場的目光還聚焦在資深投資人的布局時，26歲的王凱莉以一筆近3億港元的港股收購案悄然打破了這一慣性認知。

這場收購不僅讓一家連續虧損的上市公司易主，更讓市場開始審視這位“新城二代”、王振華之女背后的資本邏輯與家族背景。

她的入局，既是個人在資本市場的首次亮相，也折射出當下港股并購熱潮中年輕一代參與者的新動向。

近3億元港元收購案，“低價拿殼”的清晰操作

近日，港股中國新零售供應鏈（3928.HK）的一則公告，將萬疆資本與王凱莉推至臺前。根據公告，萬疆資本以兩步走的方式收購該公司全部股權，操作路徑清晰且目標明確。

1. 第一步是收購控股權

萬疆資本以2.228億港元現金，從控股股東Alpine Treasure Limited手中買下3.6億股股份，占公司總股本的75%，每股價格0.6189港元。

這一價格與中國新零售供應鏈停牌前3.5港元/股的收盤價相比，折讓幅度高達82.32%，即便與公司最新每股綜合資產凈值相比也僅溢價75.95%，屬于典型的“低價拿殼”。

2. 第二步是發起強制要約

按照港交所規則，持有上市公司75%股權后需向剩余股東發起全面要約，萬疆資本因此以相同的0.6189 港元/股的價格計劃收購剩余1.2億股，涉及資金7427萬港元。若要約完成，其總收購成本約2.97億港元。

從標的公司來看，中國新零售供應鏈的“殼股”特征十分明顯。這家2018年成立、2019年港股上市的公司，核心業務是在新加坡做建筑服務與物業投資，包括土木工程、樓宇建設、建筑材料物流及物業租賃，但業績已連續5年虧損。

2024財年實現營收5597.36萬新加坡元，同比微降0.15%，歸母凈虧損78.42萬新加坡元。此前三年，其凈虧損分別為150萬、100萬、80萬新加坡元，且股票成交量長期偏低，市場流動性有限。

值得注意的是，收購方萬疆資本的成立時間與收購節奏高度契合。該公司今年7月才在英屬維爾京群島注冊，距離簽訂收購協議僅兩周，明顯是為此次交易設立的特殊目的載體（SPV）。

而穿透股權后，萬疆資本的唯一董事與實益股東正是王凱莉，這也讓這場看似常規的“買殼” 交易帶上了更多身份關聯的討論度。

王凱莉與新城系：家族信托支持的首秀

王凱莉的名字之所以引發關注，核心在于其背后的“新城系”背景，她是新城控股實控人王振華之女，現任新城控股董事長王曉松的妹妹。

從個人履歷來看，王凱莉于1999年出生，2021年從北京大學獲得文學學士學位，隨后赴海外深造，2023年取得悉尼大學策略公共關系碩士學位，2024年又拿到倫敦大學學院數字媒體（教育）方向文學碩士學位。

學業結束后，她并未直接進入新城系旗下地產公司，而是從2024年10月起擔任私人投資公司Astrum Apex Investments Limited的董事，負責“物色及評估投資機會”，此次收購是她首次獨立操刀上市公司并購。

資金層面，公告明確收購款來自萬疆資本內部資源，并無外部融資，而這些資源的核心是“Hua Sheng信托”。

值得注意的是，這是王振華專為家族成員設立的信托，王凱莉作為受益人通過信托權益分配獲得資金。

事實上，王振華早在2018年就將新城控股、新城發展（港股）、新城悅服務（港股）三家上市公司的股權裝入家族信托，受益人涵蓋全部家庭成員，此次收購像是家族資產支持下的一次實踐。

從家族格局看，王凱莉的登場并非偶然。2019年，王振華因猥褻兒童罪被判刑5年，其長子王曉松臨危受命接任新城控股董事長，通過出售資產降負債、放緩拿地等策略，讓新城控股在地產寒冬中維持了經營性現金流連續6年為正的穩定狀態。

2024年7月王振華刑滿釋放后，新城系需要進一步完善家族傳承布局，王凱莉此次涉足資本市場，可視為家族將投資業務交由新一代打理的信號。

不過王凱莉目前缺乏直接商業運營經驗，公告中也提及她“履歷中未見直接商業背景”，但 “預期不會對交易完成后公司的管理及營運造成重大影響”。

港股并購熱潮，年輕玩家入局

當下的港股市場正迎來并購活躍度上升、資本動作頻繁的階段，這為年輕參與者提供了入局的土壤。

從市場整體趨勢看，2025年港股并購呈現量增和領域集中的特點。一季度港股IPO融資額同比增長6倍，并購交易同步升溫，跨境并購總額持續上升。

具體案例中，既有蔡文勝旗下資本6.5億港元收購“天后商廈”、接連拿下中國金融租賃與中國新經濟控股權，計劃轉型AI與Web3.0投資平臺；也有歌爾股份斥資104億港元收購兩家精密制造公司，深化垂直整合；還有中國生物制藥以9.51億美元收購禮新醫藥95.09%股權，創下年內創新藥最大并購案。

這些交易覆蓋地產、制造、醫藥等多個領域，且普遍帶有“低價拿殼”、“資產注入預期”的特征。

從市場邏輯看，港股的估值優勢是吸引資本入局的核心原因。2025年隨著全球資本回流中國資產，港股被視為“價值洼地”，尤其是連續虧損、市值偏低的“殼公司”，成為資本眼中低成本獲取上市平臺的選擇。

不過市場也需理性看待，港股并購并非穩賺不賠，此前天齊鋰業蔣安琪接班后首年業績由盈轉虧、宗馥莉接班娃哈哈后需應對營收增長壓力等案例，都說明“企二代”入局后仍需面對業績考驗。

對王凱莉而言，此次收購只是起點，后續能否通過資本運作讓中國新零售供應鏈擺脫虧損、實現估值提升才是真正的挑戰。

她能否成為“并購大佬”尚未可知，但這場交易已為市場提供了一個觀察家族企業傳承與年輕玩家成長的樣本。未來，隨著更多類似案例出現，資本市場或許會逐漸習慣年輕一代正以自己的方式參與到資本博弈中。

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