股回到2015 房子則步入2005

你有多久沒用消費貸了？

包括不限于各種互聯(lián)網(wǎng)金融，你以為大廠賺錢真靠品外賣吶？今年卷成這樣主要是因為消費者矜持了。

7月份社融增量1.13萬億，而人民幣新增政貸款少了500億，增量的對比很具沖擊力。如果拋開政府債增量1.24萬億，就剩下還錢了。

20年前社融增量曾經(jīng)是類似的局面，當(dāng)然那時候存量與如今不可同日而語，那時候居民部門杠桿率很低；但今年7月末，社融存量431萬億，廣義貨幣M2是329.94萬億。

為什么增量少，因為存量太多了，意味著需要還的債多。

所以貝殼上十幾個大中城市二手房成交價格消失，貝殼仗義且覺悟在線，哪壺不開就不提了。我之前一再建議買賣房屋的，尤其是想買房的，多看看所在版塊、城市類似板塊的成交價，現(xiàn)在咱換個麻煩點的辦法，去跟中介線下聊聊天，一樣的。

其實一直以來有一個誤會——居民不借錢是因為不想，其實大概率是不能。企業(yè)端是類似的，今年前幾個月社融增量總共23.99萬億的前提下，對實體經(jīng)濟發(fā)放的本外幣貸款在7月少了939億。

通過貿(mào)易買外部的貨（發(fā)外幣債），和通過經(jīng)營生產(chǎn)來出口賣出去（本幣貸款），這兩樣其實都需要貸款支撐；但我們也看到，從蘇州到東莞、從佛山到廣州，一些產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈上外資企業(yè)在遷移，這種是有集群效應(yīng)的。

外資來去并非因為道義，只為賺不賺錢。

對于在華制造，外銷全球的制造業(yè)而言，也并非打不打得過中國企業(yè)，因為中國企業(yè)自己也面臨產(chǎn)業(yè)鏈利潤壓力。

反內(nèi)卷其實是為了避關(guān)稅，也是為了降低債務(wù)杠桿，不健康的產(chǎn)能要逐步去掉。

這時候看資本市場，要扮演更加正向的角色是毋庸置疑的，其積極意義在于給流動性以導(dǎo)向，起碼是估值要給資金以回報率，而且這個回報率不能只停留在金融體系內(nèi)。

目前同業(yè)拆借平均利率1.45%，同比下降了0.36個百分點，空轉(zhuǎn)已無必要，給錢找去出和反內(nèi)卷、出清產(chǎn)能是一樣的。

在水田里種水稻，好過干泡著。

只不過正向作用，并非毫無風(fēng)險，現(xiàn)在市場投資者的風(fēng)險偏好較低，那么資本市場的昭示作用就得加強。不過如今看債市、居民存款等指標(biāo)，目前資金搬家已經(jīng)開始，市場需要足夠的新人。

希望新人擁有成熟的心態(tài)，把事情做對此刻更重要。

最近各種聲音不許空，也不許聒噪，小心維護慢慢來；其實壓力無非是從一個空間轉(zhuǎn)向另一個， 樓市休提，其他且看， 能給大家一點時間最好不過。

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