可靈AI撐不起快手下半場？

任誰都沒有想到，就在美團、京東、淘寶進行外賣大戰的時候，快手這個時候也殺入了外賣市場。

近日，有媒體報道快手在其APP首頁 “團購” 板塊下新增獨立外賣入口。點擊進入該頁面，當前消費者可以從快手上下單的外賣品類主要有漢堡披薩、咖啡奶茶、快餐便當三大類，入駐的也多為知名連鎖品牌，目前入駐的品牌商家整體數量還比較有限。

不過，讓人出乎意料之外的是，就在快手剛剛入局外賣之際，快手的股價就迎來了暴跌。7月11日，快手港股市場大跌9.25%。

事實上，從2021年上市以來，快手的股價就開始一路下滑，直到今年才開始有所反彈，但如今的股價相較于上市之初也已跌去了十之八九。那么，資本市場為何一直不怎么待見快手呢？

當然，這跟快手的業績、行業競爭地位等有著密切的關系，過去幾年快手的財報一直都處于大額虧損狀態，2020年虧損額高達1166億，2021年虧損780.7億，2022年虧損136.9億，一直到2023年才開始盈利。而在短視頻賽道，快手一直落后于抖音，如今又冒出來個視頻號月活用戶也超越了快手。

那么，快手未來的投資價值究竟如何？我們從快手的四大主要營收來一一剖析。

廣告收入：穩中有漲

2023年，快手的廣告收入為603億，同比增長23%，占總營收的53.1%；2024年，快手的廣告收入為724億，同比增長20.1%，占全年總營收的57.1%；2025年一季度，快手的廣告收入為180億元，同比增長8%，占總營收的55.1%。

從近幾年快手廣告收入增速來看，確實是穩中有漲。今年一季度廣告8%的增速主要來自于短劇行業的營銷消耗同比增長迅速，以及本地生活行業的營銷消耗同比增長超過50%。也就是說，未來快手的外循環廣告還會有一定的增長空間，但以短視頻為代表的內循環廣告已經逐步趨穩。

一個不太友好的信號，那就是快手的整體廣告收入增速越來越慢了，這對于快手未來的投資成長空間并不是好事。

另外，我們從快手的活躍用戶增速也可以來預測快手未來的廣告收入增長空間。從2025年Q1的數據來看，快手日活躍用戶4.08億，創歷史新高，同比增長3.6%；月活躍用戶7.12億，同比增長2.1%；用戶日均使用時長133.8分鐘，總使用時長同比增長5.9%。

從快手的用戶增速來看，目前也已經處于一個接近飽和的狀態，很難再獲得高速增長了。除非快手的海外版能取得重大突破，如果能像TikTok一樣打開國際市場，那快手的想象空間也就被打開了。

因此，僅僅依靠廣告收入已經很難支撐快手的高速長期增長投資價值。

直播收入：邁入中年

2023年，快手的直播收入391億，同比增長10.4%，占總營收的34.4%；2024年，快手的直播收入371億，同比下降5.1%，占全年總營收的29.2%；2025年一季度，快手的直播收入98億，同比增長14.4%，占總營收的30.1%。

我們從直播收入的數據來看，2024年直播收入有所下滑，但是到了2025年一季度有恢復性的增長。2025年，快手的多人直播、游戲賽事版權運營等創新內容形式顯著提升了用戶付費意愿。但是整體來看，快手的直播已經過了高速增長期，當前也開始步入一個緩慢的穩步發展過程中。

此外，直播收入也跟快手的活躍用戶增速息息相關。當前快手的整體活躍用戶增長速度也已經邁入中年期，快手的直播收入也就很難實現更大的突破。

電商收入：眼下最有看點

2023年，快手的電商以及其他服務收入為141億，同比增長44.7%，占總營收的12.5%；2024年，快手的電商及其他服務：年收入174億元，同比增長23.4%，占全年總營收的13.7%；2025年一季度，快手的電商及其他收入48億，同比增長15.2%，占總營收的14.8%，與此同時快手一季度GMV達到了3323億元，同比增長15.4%。

也就是說，當前快手增長速度最快的來自于電商收入的增長。在短視頻、直播、商城三大生態的賦能下，快手電商依然還是獲得了不錯的增長。

而快手電商以及其他服務另外兩大看點：一個是本地生活業務，比如今年一季度收入同比增長2倍，GMV也同比快速增長，商家入駐與用戶滲透也在進一步加速；另一個是即時零售業務，從快手入局外賣來看，雖然目前只是為美團外賣引流，但是快手的野心絕不僅僅只是引流，而是劍指萬億的即時零售市場。

如果未來快手電商能夠在本地生活和即時零售兩大業務取得突破，那會帶來新的增長極。當然本地生活和即時零售的競爭也是相當激烈的，目前美團和抖音在本地生活領域牢牢占據老大和老二的位置，而即時零售美團閃購、淘寶閃購、京東秒送正打得火熱，快手想要殺出條血路也不容易。

AI收入：未來最有看點，能否開啟第二春存在變數

快手的可靈AI被認為是快手的第二增長極，也是快手看到未來希望的關鍵。但是可靈AI能否真正給快手帶來第二春，眼下還不好說。

我們先來看可靈AI的收入規模。從快手2025Q1的財報數據來看，可靈AI的營業收入超1.5億元，2025年4月和5月可靈AI月度付費金額均突破1億元人民幣。

可靈AI的收入在不到一年的時間內實現了顯著增長，從單月千萬流水增長到季度營收超1.5億元，月度付費金額也突破了億元大關。這表明可靈AI的商業化進程還是比較成功的，市場對其產品和服務有著較為強烈的需求和認可。不過可靈AI當前的收入規模還是比較少，當前還遠遠不能撐起快手的半邊天。

再來看可靈AI的用戶規模。從官方公布的數據來看，可靈AI從2024年6月上線至2025年4月累計完成超20次迭代，全球用戶規模突破2200萬。不過恐怖的是，到2025年7月份，可靈AI全球用戶規模已突破4500萬，累計生成超2億個視頻和4億張圖片，可靈AI APP在美國等29個國家和地區更是位居“圖像和設計”應用類別的下載榜第一。

從用戶的增長速度來看，如果可靈AI能夠繼續保持用戶的快速增長，將來還是很有希望扛起大旗的。

最后我們來看可靈AI的賦能效果。在AI技術的驅動下，快手2025年一季度各項業務確實實現了穩健增長，用戶規模與粘性也在持續提升，AI驅動下的日均廣告消耗達3000萬元，占整體營銷消耗的20%，轉化效率提升30%。

由此看來，從賦能的角度來看，AI還是有一定的推動作用，它不僅能提升用戶粘性，也能進一步提升快手整體的廣告效果和電商轉化。但是要從說可靈AI現在就能撐起快手的下半場，還言之過早。畢竟，不論是從用戶體量，還是從收入規模，可靈AI當前跟快手app還遠不在一個體量上。