漲瘋了，業績持續狂暴，最受益于AI爆發和英偉達的公司，沒有之一

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“這是價值事務所的第1934篇原創文章

風口來了，豬都會飛，何況那些已經在產業里深耕了多年的企業們，簡直成為了像印鈔機一樣的存在。

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厚積薄發刮中AI時代大獎

價值事務所此前覆蓋光模塊龍頭中際旭創時，對光模塊在AI時代的重要性做了簡單粗暴的科普。

隨著互聯網的大爆發，光纖通信在很多地方都已經成為了數據中心、互聯網骨干網和高速本地網絡的標配。光纖通信可以理解為信息網絡里的高速公路，速度快，車道多。而終端的信息主要還是通過電信號傳遞，相比光纖通信的速度，簡直就像國道。

高速公路到國道需要匝道，同樣的，光電信號向電信號轉換也需要一個媒介，這個媒介就是光模塊。

高速公路越多，匝道就越多，同理，光纖通信發展越迅猛，對光模塊的需求就越多。

另外，匝道通常是最容易堵車的地方，高速公路車流越多，匝道就要越大，才能實現整條道路的通暢運行。類似的，算力需求越增長，對于光模塊的需求不僅越多，要求也越高。

就以英偉達的AI服務器來說，上一代的H100架構單服務器需要的光模塊數量為6-8個，包含800G和400G。到了當前主力的H200架構，單服務器光模塊數量就達到了18-24個，而且標配800G。今年下半年開始量產的GB300架構，單服務器光模塊數量預計提升到30-40個，而且速率以1.6T為主。

很明顯，在AI時代，光模塊行業起飛了，進入了量價起升的美好時代。

中際旭創作為壟斷了全球一半400G光模塊市場份額，也是全球首個推出800G可插拔光模塊和1.6T光模塊的全球光模塊龍頭，就是風口上的那頭豬，或者更準確地說，不是豬，而是老虎，現在AI風口來臨，就是給這只老虎插上翅膀，它也成為了最受益于AI大爆發的公司之一。如果加個定語，最受益于AI大爆發的英偉達鏈公司，甚至可以把之一去掉。

得益于全球光模塊市場的大爆發，中際旭創的營收從2016年的1.32億飆漲到2022年的96.42億元，凈利潤更是從0.11億元增長到12.24億元，6年翻了121倍。從2023年開始更是加速起飛，營收從107.18億狂飆到238.62億，歸母凈利潤21.74億狂飆到51.71億。

業績狂飆，二級市場表現自然也不會差，同樣跟著水漲船高。

不過話說回來，看看中際旭創這走勢，如果不是對行業和企業有足夠深刻的研究和信念，真沒有幾個人能堅持下來。對于確定性的行業，普通投資者最好還是通過行業ETF的方式把握機會。

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普通投資者把握AI時代機會最好的方式

光模塊行業和龍頭公司雖然好，但客觀講，科技行業的技術迭代非常快，無論是光模塊自身，還是下游客戶，都面臨激烈的博弈競爭，一旦押注的公司因為技術路線選擇失誤，或者下游客戶競爭失敗，又或者是與下游客戶合作出問題，很容易就會招來滅頂之災，摩托羅拉、諾基亞、柯達等公司的經歷已經給了最殘忍的寫照。

對于這種行業，普通投資者最好還是通過行業ETF的方式把握機會，比如通信ETF（515880），光模塊權重超40%，前十大成分股包括中際旭創、新易盛、工業富聯、中興通訊、天孚通信等。覆蓋全產業鏈（光芯片、數據中心設備等），不僅可以避免押注單個企業技術路線失敗的風險，而且還能充分享受整個行業的發展紅利。

通信ETF跟蹤指數前十大重倉股

（數據來源：中證指數公司，截至2025/8/12，個股僅供參考分析，不構成個股推薦）

而且還有一個非常關鍵的因素，因為單個企業有各種不確定性，一旦下跌，很多人是不敢持續加倉的，但行業ETF 持股分散，暴雷風險就比較小，投資者可以做到越跌越買，平攤持倉成本，最終算下來收益率不一定會比押注單個企業差，甚至更好。

近期光模塊龍頭企業以及光模塊行業的2025業績預告再次印證了光模塊是AI算力狂潮中最確定、最持續的受益環節之一。只要AI時代依然方興未艾，光模塊行業就將持續受益，類似于通信ETF（515880）這樣的主題產品，就是把握AI時代最好的機會之一。另外，像它的場外聯接基金（007818）這樣的產品也很好，一方面更方便定投，可以在低位越跌越買，另一方面場外基金交易便捷度差一點，反而更能拿得住。

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中際旭創2025年中報業績預告簡析

7月15日，中際旭創（300308.SZ）發布業績預告，預計上半年錄得歸母凈利潤36-44億元，較上年同期的23.58億元增長52.64%-86.57%。如果扣除股權激勵費用，光模塊業務實現合并凈利潤約40-49億元，相比上年同期的25.47億元增長57.02%-92.35%。

具體到Q2，單季度實現凈利潤20.17-28.17億元，同比預增49.51%-108.81%，環比增長27%-78%，再創歷史新高。

如此炸裂的業績，自然還是得益于全球AI算力軍備競賽，英偉達、谷歌等巨頭瘋狂擴建數據中心，帶動800G光模塊需求井噴。作為英偉達核心供應商，中際旭創的800G產品供不應求，收入占比持續提升，甚至1.6T光模塊也開始放量，推動毛利率逐季走高。

關鍵展望下半年，業績確定性依然非常值得期待。

需求上，公司部分客戶將在下半年從400G向800G切換，同時1.6T的出貨將在三季度站上新臺階、四季度繼續加速，隨著產品結構的改善，加上公司也在不斷提高良率和生產效率，下半年的毛利率大概率將進一步提升，進入量價齊升階段。供給側，下半年硅光比例提升將緩解缺芯壓力。下半年公司收入側加速向上的確定性非常高。

不僅是下半年，往后兩三年，公司的業績確定性依然非常高，有幾個核心邏輯有待繼續兌現。

當前光通信的技術迭代持續進行，不僅是NV鏈，博通與ASIC鏈也在加速向800G/1.6T演進，此前海外大廠AI投入、模型訓練、推理消耗的悲觀預期正在強勢修復。

另外，模型架構的變化是未來一段時間的主旋律。當前大模型的MoE架構、推理PD分離的架構等，簡單說是用通信來換算力、用通信來延續Scaling law，已經是主流的架構選擇！這無疑大大增加了通信在集群中的價值量。

最后，硅光繼續加速滲透，這將實現光通信產業鏈的價值重構，硅光中短期決定模塊的毛利率和份額，長期是ICT下個十年的核心技術節點！作為行業龍頭，在硅光領域同樣保持領先優勢的中際旭創，也將受益于這個過程。

在這樣的高增長業績預期之下，公司當下的估值完全無需擔憂，按照2025年歸母凈利潤95億來算，動態PE也就30倍左右，顯著低于行業平均水平。可以說從估值來看，公司仍處于“高增長折價”狀態。

AI板塊這兩年的上漲很容易讓人擔心行業到頭了，但看看美國那些大企業依然在瘋狂進行AI投入軍備賽以及持續超出預期的業績，這必須給我們一個提醒：這一波AI大浪潮很可能遠未到結束的時候，很多企業的崛起才剛剛開始，我們必須重視這里面的機會了。但也正是因為到了一定位置，通過行業ETF的方式比起押注單個企業還是相對更安全些。

注：提及個股及ETF僅供分析，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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