全產業鏈閉環：東陽光的化學電子材料突圍戰

繆舢/文

2025年7月，廣東乳源瑤族自治縣——這個27年前東陽光打破日本鋁箔壟斷的起點——再次見證歷史：東陽光與新宙邦合資成立“乳源東陽光新宙邦電子材料有限公司”，注冊資本8000萬元。

技術自主：從腐蝕箔到全產業鏈王者

1998年，面對日本企業對化成箔（鋁電解電容器核心材料）的絕對壟斷，東陽光在乳源建立首家工廠。聯合西安交大攻克腐蝕工藝后，其成材率突破98%，終結了日企的技術霸權。

如今，東陽光已構建全球唯一的“鋁錠→電子光箔→電極箔/積層箔→電容器”全產業鏈。據公司年報披露，高端鋁箔2024年營業收入51.91億元；中高壓化成箔穩居全球市占率前列，積層箔作為新一代電極箔東陽光擁有全球獨家專利。產能布局上，東陽光在烏蘭察布積層箔基地一期2000萬平方米產能投產，向50余家客戶送樣超200規格；在浙江東陽打造全球領先的電容器生產基地，東陽光將真正實現從鋁錠到高端電容器的全鏈自主。

這種垂直整合形成成本與技術雙壁壘。2025年上半年，化學電子材料業務推動東陽光凈利潤達5.83億—6.63億元，同比激增157%—193%，創上市32年來最佳業績。

化學電子材料：被低估的業績引擎

在資本市場，盡管東陽光的液冷業務備受矚目，然而化學電子材料才是東陽光除了制冷劑之外的另一臺增長發動機。

積層箔正是化學電子材料的典型代表。據有關資料介紹，其核心工藝是將高純鋁箔置于酸性電解液（如鹽酸）中，通過電化學腐蝕形成多孔結構，使表面積擴大20-100倍；表面再經化成處理（陽極氧化），生成納米級氧化鋁介電層，最終實現電容器儲電功能。

烏蘭察布積層箔基地與東陽電容器基地形成產業鏈協同，強化東陽光“鋁錠→電極箔→電容器”全鏈條優勢。根據東陽光在投資者互動平臺及公開信息披露，截至2025年5月21日，浙江東陽電容器生產基地一期工程已基本建成，具備年產電容器約14億只的生產能力，產品覆蓋范圍包括鋁電解電容器、超級電容器等主流品類，對應消費電子、新能源、工控等領域需求。

從乳源的第一條腐蝕箔產線，到如今成立電子材料合資公司，中國電容器產業將首次具備全鏈路自主能力。正如當年張紅偉帶領團隊用98%成材率的腐蝕工藝擊穿日企防線，今天的東陽光正試圖將全產業鏈優勢轉化為終端產品的話語權。

對東陽光而言，此次合作絕非簡單的業務延伸，而是其深耕二十余年的化學電子材料產業版圖上，一次掌握了關鍵技術主權的全產業鏈閉環補強。