都在等暴跌？

今天看了微信公眾號集思錄上的一篇文章《半倉等股災》，熱度頗高。這也反映了很多人的心態：指數越漲越害怕，遲早會來一次暴跌。

微信群里，以及和身邊的朋友交流，大多在分析階段性頂部在哪里。但很多股票的走勢和指數不同步，猜到了也意義不大。

其實指數暴跌也很正常，因為牛市多長陰，但是牛市由于人氣旺盛、承接力強，對行情的修復也很快。老話說的好，牛市不猜頂、熊市不猜底，與其不斷猜頂，不如選好標的持股不動，有風使盡帆，讓利潤奔跑。

霍華德·馬克斯在《周期》里總結過 牛市三階段 ：第一階段， 少數 聰明 人相信會漲 ；第二階段， 多數人相信會漲 ；第三階段， 所有人 都相信會一直漲。

根據這樣的劃分，目前顯然還是處于第一階段。

東吳證券的研報顯示，6月下旬以來市場增量資金主要由兩融貢獻，根據上周五的融資數據，買入1836億、償還1781億，凈買入55億，融資余額1.934萬億，離歷史高點僅相差50多億。今天如果繼續增加，就能創出歷史新高了。

也就是說，主要是場內存量投資者放大杠桿推送指數上漲。儲蓄搬家還沒有大規模開始。主動外資這邊，對中資股的配資依然處于偏低狀態。

伴隨著指數的上漲，相反，基金倉位卻在不斷下降。這也正常，幾乎每一輪牛市都會經歷這樣的情景，也就是基民的基金解套了，就馬上贖回，害怕再次被套。

這也是牛市第一階段主動權益基金經理痛苦的地方，行情越好，凈值越漲，越不開心，因為每天都是凈贖回，逼著基金經理含淚甩賣重倉股以應對贖回。

根據國聯證券策略團隊的 統計，基金二季報顯示主動權益仍在贖回，單季度贖回幅度僅弱于2024年四季度。

雖然二季度市場整體表現較好，但主動權益基金規模收縮接近2%，份額收縮接近4%，也就是說目前仍未看到公募主動權益基金規模擴張的拐點。

但部分機構投資者對市場整體還是比較樂觀的，原因主要在于市場流動性充裕、風險偏好上升以及有國家政策托底。

當牛市進入第二階段， 多數人相信會漲以后，外面的資金才會大規模進場，第三階段是沸騰階段，遍地是股神，買入就能漲。

3歲以下嬰幼兒補貼終于落地，相當于每年新增1000億惠民資金。很多人覺得這點錢太少，養只寵物的開支都不止這些。但如果從決策者角度看，至少說明這件事已經被列入關注范圍，后續可以根據財力慢慢增加。而且補貼的形式也會逐漸多樣，比如稅收抵免、服務抵扣、住房支持、休假比例、孕期津貼等等，只要這事開始推動，辦法就很多。

300元每月對很多人的吸引力實際上也不小，今天就看到各地申領的網站擠爆了。要知道，農村里很多農民每個月的養老金也沒有300元。

少林方丈釋永信被抓這事今天還在發酵，網友貼出他的各種前塵往事。由于少林龐大的商業版圖，釋永信被稱為“佛門CEO”，眾人稱贊他的商業奇才。

其實寺廟的商業化經營，正是巴菲特說的“ 最好的生意是那種即使一個傻瓜也能經營的生意”，這種生意的核心價值不在于明星 CEO 的光環，而在于深植于商業模式中的結構性壁壘。

大家仔細想想就會明白，1982年電影《少林寺》上映，幾乎等同于一次全民總動員，讓少林寺家喻戶曉。所以少林寺的IP，即使一個傻瓜也能經營好。另外，寺廟有很高的壁壘，或者說護城河，不是隨便人能開設。

人口基數在那里，佛教善男信女的數量十分龐大，香火錢源源不斷，且成本開支極少。不僅僅少林寺， 靈隱寺、靜安寺、普陀山、峨眉山、九華山、五臺山等等知名寺廟，門票、香火錢都有巨額收入。

今晚先聊這些。