萬達(dá)又被人“捅了一刀”

多事之秋的萬達(dá)集團(tuán)，又遭夜雨。這一次，背刺萬達(dá)的是美國哥倫比亞影業(yè)公司（Columbia Pictures Corporation Limited，下稱哥倫比亞影業(yè)）。

2025年7月下旬，英格蘭和威爾士高等法院做出判決，要求萬達(dá)集團(tuán)履行一項(xiàng)過往收購中“看跌期權(quán)”的義務(wù)，收購一間名為Vampire Squid Productions Limited（下稱Vampire Squid公司）剩余49%的股權(quán)，交易對手方為哥倫比亞影業(yè)，對價(jià)約4900萬美元，約合3.53億元人民幣。

大約8年前，Wanda Kidsland (Hong Kong) Co. Ltd（下稱萬達(dá)兒童樂園）花費(fèi)約3825萬美元從Silvergate Group Holdings Limited（下稱銀門集團(tuán)）手中買下了Vampire Squid公司51%的股權(quán)。萬達(dá)看中的，是Vampire Squid手中知名兒童IP《海底小縱隊(duì)》的版權(quán)。

那時(shí)的萬達(dá)，電影傳媒與兒童文化是其戰(zhàn)略重點(diǎn)業(yè)務(wù)，Vampire Squid手中的《海底小縱隊(duì)》恰是這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的交集所在。

這筆交易的協(xié)議條款中，包含看跌期權(quán)（Put Option）內(nèi)容。一旦觸發(fā)相應(yīng)條件，在銀門集團(tuán)發(fā)出通知要約的情況下，萬達(dá)方面應(yīng)該以特定價(jià)格收購剩余49%的股權(quán)。這一條款，為日后萬達(dá)遭遇的背刺埋下了伏筆。

2021年8月，銀門集團(tuán)將包含這一看跌期權(quán)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給了哥倫比亞影業(yè)。2個(gè)月后，也就是2021年10月，哥倫比亞影業(yè)主導(dǎo)的銀門集團(tuán)發(fā)出通知，要求行使看跌期權(quán)，萬達(dá)方面應(yīng)以4900萬美元買走Vampire Squid剩余49%的股份。

此時(shí)萬達(dá)集團(tuán)所處的境遇，與之前已不可比。為緩解債務(wù)兌付壓力，萬達(dá)頻繁出售資產(chǎn)變現(xiàn)，同時(shí)收縮業(yè)務(wù)戰(zhàn)線。

在哥倫比亞影業(yè)正式要求行權(quán)前5個(gè)月，萬達(dá)已經(jīng)基本清空了所持AMC股權(quán)，并從這間院線巨頭的董事會(huì)中全部退出。此后，萬達(dá)又相繼放手萬達(dá)電影（002739.SZ），清空所持傳奇影業(yè)（Legendary Entertainment）股權(quán)，影視文化業(yè)務(wù)全面收縮。

同期，萬達(dá)在商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)上也加速向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。太盟牽頭的金融財(cái)團(tuán)“伸出援手”，在解除了對賭危機(jī)之后，又接手萬達(dá)名下的大量商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)，逐漸開始主導(dǎo)合作平臺(tái)新達(dá)盟的日常運(yùn)行。太盟背景的黃德煒也最終出任大連新達(dá)盟、珠海萬達(dá)商管兩間重要合作平臺(tái)的董事長職務(wù)。

8年之前，3.53億人民幣無非是“不到4個(gè)小目標(biāo)”而已。但在當(dāng)下，現(xiàn)金對萬達(dá)而言，十分寶貴。

哥倫比亞影業(yè)曾給萬達(dá)方面開出兩個(gè)選擇。要么把4900萬美元匯入哥倫比亞影業(yè)在摩根大通銀行倫敦分行的賬戶；要么2024年2月8日當(dāng)日，在Vampire Squid在倫敦的辦公室辦理交割手續(xù)。這個(gè)時(shí)間，恰是2024年中國農(nóng)歷除夕的前一天。

在2月8日之前，哥倫比亞影業(yè)的賬戶中沒有收到萬達(dá)方面的匯款。于是，2月8日當(dāng)天，哥倫比亞影業(yè)方面的代表攜帶相關(guān)協(xié)議文件前往Vampire Squid在倫敦的辦公室，此前他們已經(jīng)通知萬達(dá)方面前往辦公室辦理交割手續(xù)。

然而，萬達(dá)集團(tuán)的代表當(dāng)日并未出現(xiàn)，也沒有支付4900萬美元的轉(zhuǎn)讓款（Wanda did not attend and has not paid the US$49,000,000 purchase price）。

一場訴訟大戲就此拉開序幕。

萬達(dá)方面有自己的苦衷。在訴訟中，萬達(dá)方面為自身辯護(hù)，履行看跌期權(quán)義務(wù)以中國相關(guān)政府部門對境外直接投資的監(jiān)管批準(zhǔn)為條件。由于未能取得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，因此不能認(rèn)定萬達(dá)方面違反了相關(guān)協(xié)議。

萬達(dá)方面認(rèn)為，參與談判的人士應(yīng)該知曉這一投資須受到有關(guān)監(jiān)管制度的約束。如果沒有這種認(rèn)識(shí)及其相關(guān)條款，期權(quán)協(xié)議將缺乏商業(yè)或?qū)嵺`上的連貫性，若無監(jiān)管批準(zhǔn)，萬達(dá)無法履行看跌期權(quán)；若強(qiáng)行履行，中國境內(nèi)銀行將拒辦購匯及匯出申請。

也就是說，由于中國嚴(yán)格的外匯和對外直接投資（ODI）管理規(guī)定，雙方在簽訂合同時(shí)都應(yīng)該心知肚明。根據(jù)司法文件披露，萬達(dá)的替代性主張是，期權(quán)協(xié)議中應(yīng)隱含一項(xiàng)條款，即萬達(dá)履行和完成看跌期權(quán)的義務(wù)以獲得監(jiān)管批準(zhǔn)為前提條件。

2017年，中國國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外交部《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見的通知》（下稱74號文），將中企境外直接投資劃分為鼓勵(lì)、限制、禁止三類。

74號文將房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資列入限制投資范疇，對限制開展的境外投資，要引導(dǎo)企業(yè)審慎參與，并結(jié)合實(shí)際情況給予必要的指導(dǎo)和提示。由此，中國企業(yè)境外投資開始降溫。

不過，萬達(dá)方面的辯護(hù)并未得到英國法庭采納，主審法官支持了哥倫比亞影業(yè)方面的主張。“我請雙方協(xié)商一致，作出落實(shí)本判決之命令” （I ask the parties to agree an order giving effect to this judgment），主審法官表示。

盡管相關(guān)業(yè)務(wù)線已經(jīng)收縮，但是，引發(fā)背刺的《海底小縱隊(duì)》在萬達(dá)當(dāng)下的業(yè)務(wù)體系中，仍有自己的位置。

萬達(dá)官網(wǎng)信息顯示，由萬達(dá)集團(tuán)投資、制作并發(fā)行的《海底小縱隊(duì)》第十季官宣定檔，于5月29日在騰訊、優(yōu)酷、愛奇藝等各大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)首播，6月3日登陸金鷹卡通衛(wèi)視，國內(nèi)百家電視臺(tái)陸續(xù)跟播。

在此之前，海底小縱隊(duì)與海底撈、永和大王兩大品牌達(dá)成授權(quán)合作，同步在全國1300家海底撈門店、500家永和大王門店分別推出聯(lián)名主題套餐和聯(lián)名禮贈(zèng)玩具。

萬達(dá)仍未徹底“度過危機(jī)”，售賣手中資產(chǎn)回籠現(xiàn)金仍是萬達(dá)的重要選擇。7月22日，中國儒意（00136.HK）公告稱，公司的間接全資附屬公司上海儒意星辰企業(yè)管理有限公司、上海萬達(dá)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司及快錢金融服務(wù)（上海）有限公司（下稱“快錢金融”）訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。儒意以2.4億元價(jià)格收購萬達(dá)塊錢金融30%股權(quán)。此前，儒意影業(yè)收購了萬達(dá)電影主要股權(quán)。

由此，萬達(dá)又獲得了一筆當(dāng)下十分寶貴的現(xiàn)金。告別了“小目標(biāo)”計(jì)價(jià)的萬達(dá)，何日真正脫困，將不是只屬于它自己的答案。

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