大摩邢志強:為何三千億消費補貼后，價格戰更激烈?內核是頂層設計

近期摩根士丹利首席經濟學家邢自強在接受媒體采訪時，發表了對以舊換新政策的看法。

以舊換新刺激措施出臺后，相關行業（尤其是汽車）出現了價格戰更加猛烈的情況。包括一些省份還暫停了以舊換新補貼，或者每日對以舊換新補貼限額。

摩根士丹利首席經濟學家邢自強

邢自強認為，暫停以舊換新補貼：

一方面是因為額度用完了；

另一方面上面在反思，以舊換新到底能不能去產能？

因為在消費刺激下，尤其是耐用品消費（如汽車、家電、手機等），一次消費完，后面幾年都不會再有同類消費需求。

意味著誰能在這次消費刺激下，搶到市場份額，誰就搶到了未來幾年的份額。于是企業集體擴產，產能的擴張速度遠遠超過需求增加的速度。

舉個例子，今年前五個月制造業投資增長高達9%，意味著商品供給增加了9%。但是需求呢？以GDP為標桿，現在也就是 4% 左右。供給增速是需求增速的兩倍

這說明什么？3, 000 億的以舊換新，不但沒有消化過剩產能，反而讓未來產能進一步過剩。低物價循環的壓力又增加了，大家就紛紛降價自保。

所以，市場出現了一個奇怪現象，明明產能過剩，價格戰越來越激烈，可是大家還在擴產

6月6日，多家車企號召別打價格戰

如何破局？

邢自強認為，目前的以舊換新的制度還有一定不完美，比如有些商家虛假交易套取國補，生產端無序競爭等。

可以完善以舊換新的制度，尤其是生產端的無序競爭。

比如，設計成把國補總額定下來后，各個省份可以根據自己情況向國家申請補貼額度，但是這是有條件的，需要各個省份削減對應的產能。

即幫企業把現有產能消化掉，消化完后不要再擴產內卷了。誰吃了國家補貼的紅利，誰就少生產商品。這樣才能真正實現產能出清

但是，落實上面的破局之法難度很高

邢自強認為，消費品行業地方分化嚴重，尤其是頭部民營企業分化比較嚴重。不像在 2016 - 2018 年搞供給側改革的時候，主要是鋼鐵等上游行業，基本都是國企，直接用行政手段讓國企減產就行。（國企聽話）

但是現在消費品行業（如汽車，家電，手機等）基本是民營企業為主，數量多，各個企業的份額也不多。讓各個企業坐在一起，商量減產，難度肯定非常高。（民企不一定聽話）

上面的破局之法只是短期手段

邢自強認為，減產或者以舊換新只是短期且淺層的手段。最核心的還是在于地方政府的激勵機制于財政制度，還有各方面的社會保障福利的深層次的改革。

把地方政府的激勵機制完善好，不要再唯GDP論。因為商品只要生產出來就有GDP，地方就有政績，但是企業要把商品銷售出去才有盈利。唯GDP論會讓地方想方設法讓企業多生產，而忽視企業是否盈利。可以讓地方的政績和企業盈利掛鉤，這樣能更好的幫助企業

保障社會各項福利，提高消費者信心，讓消費者敢于正常消費，甚至敢于透支消費。

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