美日協(xié)議的五點(diǎn)關(guān)鍵

美國(guó)對(duì)日本實(shí)施的對(duì)等關(guān)稅及分行業(yè)汽車關(guān)稅均將下調(diào)至15%；日本承諾在美國(guó)投資5500億美元，并開放市場(chǎng)準(zhǔn)入。消息發(fā)出前，市場(chǎng)對(duì)日美關(guān)稅的定價(jià)傾向于25%關(guān)稅，如釋重負(fù)的上漲是情理之中：

圖：日經(jīng)期指

對(duì)于日經(jīng)225，周末刊還沒來急寫到，價(jià)格就到位了...價(jià)格在事件沖擊下的上行，早于預(yù)期的突破了我們所長(zhǎng)期關(guān)注的...有時(shí)候，早于預(yù)期不一定是好事情，不過，如果事件后.....

其實(shí)這個(gè)也怪我，沒有早說，周末寫日元日債的時(shí)候，就在猶豫是否要提前將日經(jīng)的價(jià)位放好，協(xié)定的事情，回過頭看，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出來其實(shí)是一定程度上可以被預(yù)判的..

在7月20日參議院選舉前，日本的貿(mào)易談判代表若試圖做出重大讓步，例如增加農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，注定面臨更強(qiáng)的國(guó)內(nèi)阻力，因?yàn)檫@可能會(huì)激怒執(zhí)政聯(lián)盟的農(nóng)村支持群體。

隨著選舉塵埃落定，更多回旋余地自然出現(xiàn)，在這個(gè)時(shí)間上與特朗普政府達(dá)成協(xié)議是最合適的。

協(xié)議的關(guān)鍵，有這樣幾點(diǎn)，星球里做日本市場(chǎng)微觀配置的朋友不多，簡(jiǎn)單提下：

1）汽車關(guān)稅下調(diào)尤為重要，因?yàn)槿毡緦?duì)美車輛出口額本身就大致相當(dāng)于日本GDP的1.3%

2）之前的美越協(xié)議披露了轉(zhuǎn)口條款，美日這邊，后面也要關(guān)注轉(zhuǎn)口細(xì)節(jié)，如果美國(guó)僅針對(duì)純轉(zhuǎn)口商品，日本出口部門受影響不大；

但若將含有一定比例中國(guó)零部件的商品納入征稅范圍，許多日本電子出口商可能會(huì)受到?jīng)_擊。

3）農(nóng)產(chǎn)品細(xì)節(jié)還沒有一致結(jié)果，特朗普在Truth Social發(fā)文稱，日本將開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，允許稻米和某些其他農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入，但石破茂表示“協(xié)議并未涉及任何日本方面的關(guān)稅削減，包括農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅。”,

目前，日本對(duì)進(jìn)口大米征收每公斤341日元的關(guān)稅，在嚴(yán)重削弱外國(guó)大米企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

4）貿(mào)易協(xié)定不足以挽救石破茂內(nèi)閣，但日本央行在推進(jìn)政策正常化的過程中，可能會(huì)因這份貿(mào)易協(xié)議對(duì)增長(zhǎng)的正面影響而受到鼓舞，

如果央行官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，日本央行可能會(huì)在今年10月實(shí)施下一次25個(gè)基點(diǎn)的加息。

再進(jìn)一步具體一些，這會(huì)顯著影響...

5）目前市場(chǎng)還有一個(gè)沒有關(guān)注的地方，即那份和協(xié)議一起提出來的5500億美元的投資究竟是什么...

或者說，特朗普所說的“日本將在我的指示下向美國(guó)投資5500億美元，美國(guó)將獲得其中90%的利潤(rùn)”具體意味著什么。

這5500億美元的投資將分布在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)？

是否完全由未來投資構(gòu)成？

資金是由日本直接出資，還是以美國(guó)企業(yè)再投資等形式完成？這些問題目前都沒有答案。

日本政府目前似乎已就多個(gè)領(lǐng)域向美方提出了經(jīng)濟(jì)合作建議，包括能源（尤其是LNG開發(fā)）、半導(dǎo)體供應(yīng)鏈、造船、飛機(jī)制造與研發(fā)，以及確保稀土金屬供應(yīng)或開發(fā)替代品。然而，公告并未具體說明日本將進(jìn)行何種投資。

除了關(guān)稅協(xié)定，

另一件事聚焦在Shigeru Ishiba身上：

本文節(jié)選自跨市場(chǎng)資產(chǎn)策略筆記知識(shí)星球， 原文標(biāo)題為《Japan in Turmoil: From the Trade Deal to Ishiba》 ，首發(fā)于北京時(shí)間2025年7月23日。

為適應(yīng)公開發(fā)布需要，本次僅摘錄部分內(nèi)容，并對(duì)敏感信息進(jìn)行了刪減處理。

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