分紅險實現率最新“成績單”：千款產品表現分化，約2成實現率沖線100%

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人身險公司新一期分紅險實現率陸續披露中，據藍鯨新聞記者對29家保險公司披露的分紅險實現率數據進行統計，1380余款產品中，約2成紅利實現率達到或超過100%，且不同產品的實現率表現正呈現多樣化特征。

當前，在保險產品預定利率下調預期升溫、險企加速布局分紅險的窗口期，監管同步下發新規，嚴令禁止險企脫離投資收益實際“內卷式”抬高分紅水平，也為市場的火熱定下審慎基調。

作者｜藍鯨新聞 石雨 實習楊碩

“限高”松綁與投資回暖共振，分紅險實現率穩中有增

分紅險，是保險公司將實際經營成果產生的可分配盈余，按一定比例分配給保單持有人的保險產品，實際分紅水平受當前市場經濟環境變化及波動影響，可能與利益演示不同，紅利實現率可能高于或低于100%。

對比去年數據，新一期分紅險實現率呈現明顯優化。

藍鯨新聞記者對29家公司披露的超過1380款分紅險產品的紅利實現率數據進行統計，發現其中有266款產品實現率達到或超過100%，占比近2成，優于上年統計約1成產品達到100%的情況，同時，有約560款產品分紅險實現率仍低于50%，占比約4成。

（制圖：藍鯨新聞)

區別于上年“低迷”表現，最新數據顯示，大多數險企有產品分紅實現率達到或超過100%，有人身險公司60余款產品中超半達到100%，且在“限高”要求放寬后，單一公司的分紅實現率呈現多樣化特點。

從具體公司情況來看，頭部險企中，平安人壽公布的136款產品的分紅險實現率中，2024年9月后上線的12款產品中實現率超過100%的有11款，而去年同期則主要集中在20%-57%，均值環比提升超20個百分點。

中小險企亦有所優化，以招商信諾人壽為例來看，據其發布的最新紅利實現率，其38款產品現金紅利實現率處于36%-133%區間，其中，超8成產品現金紅利實現率處于75%-100%區間，8款產品的增額紅利實現率則為77%-103%，其中6款達到100%及以上。而在上一年，該公司29款產品的現金紅利實現率最高為60%。

瑞泰人壽最新一期6款產品紅利實現率均達到或超過100%，其中以保額形式分紅的某終身壽險產品，實現率達到150%，而該產品上年的保額分紅實現率則為0%。

2024年，在權益市場波動，市場長端利率下行環境下，人身險公司投資收益率整體承壓，疊加監管為推進人身險公司進一步落實成本收益匹配原則下的實際收益率“限高”，僅不足1成產品分紅險實現率達到100%，出現集體性滑坡。

相對而論，今年分紅險實現率的向好，一方面在于投資收益表現趨暖，另一方面，則是監管對分紅險的約束有一定的邊際放松。今年6月，金融監管總局發布《關于分紅險分紅水平監管意見的函》（下簡《意見》），要求若出現六種情形時，保險公司應當充分論證你分紅水平的必要性、合理性和可持續性，其中包括“設立時間不足三年的分紅保險賬戶，擬分紅水平超過人身保險業過去3年平均財務收益率(3.20%)的”“ 監管評級為 1-3 級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過人身保險業過去3年平均財務收益率(3.20%)”等。

“監管思路一脈相承，2024年監管通過窗口指導對不同體量保險公司進行浮動收益產品的存量負債成本上限的壓降，其中對于中小型/大型公司，萬能險結算利率上限為3.3%/3.1%，分紅險實際收益率上限為3.2%/3.0%。該調整類似存量負債‘重定價’，相比預定利率‘不追溯存量保單合同’，對負債成本壓降作用較大。《意見》邊際放松使得分紅收益率擺脫了2024 年‘一刀切’的狀況，開始提升并出現不同的分紅實現率。”對此，中泰證券分析師在研報中指出，“具有較高分紅保險賬戶平均投資收益率記錄的高監管評級的頭部公司有望通過合理較高的紅利實現率提高分紅產品銷售競爭力。”

預定利率下調窗口期，監管新規嚴控“虛高”分紅

伴隨著市場利率下行，在預定利率動態調整機制下，壽險產品預定利率有望于今年三季度下調，日前，已有部分險企上線預定利率為1.5%的分紅險產品，率先調降自身產品的預定利率，

窗口期內，也有不少一線銷售人員正在積極推動分紅險銷售，而陸續披露的分紅險實現率為其向客戶介紹產品時“加碼”。

“實現率表現更好從銷售端來說是好事”，一位頭部保險機構銷售人員向記者表示，“分紅險實現率是相對直觀表現產品收益表現的數據，不過我們在講解產品的時候會明確說明過往的保單紅利不代表這家公司的未來經營情況，實現率高也未必等于實際分紅水平高。”

“更好的實現率數據也給客戶更多信心，尤其是在目前客戶對分紅險接受度還相對有限的情況下”，該銷售人員進一步補充道。

近年來，伴隨著長端利率下行，在監管引導下，保險公司紛紛發力“保證+浮動”收益機制的分紅險產品，以應對利差損風險，多家頭部保險機構業務結構中分紅險占比已超50%。

而在產品的快速布局期，業內人士曾向記者分析提出，分紅險從產品端到銷售端都還不夠成熟，銷售誤導、惡性競爭現象易發。推動行業審慎經營，“量力而行”是當前行業和監管的重點任務。

近日，監管在業內下發的《意見》，明確要求保險公司平衡好分紅險預定利率與浮動收益，演示利益與分紅實現率的關系，根據每個賬戶的資產配置特點和實際投資收益率，審慎確定各產品年度分紅水平。指出，不得偏離賬戶的資產負債和投資收益實際情況，隨意抬高分紅水平搞“內卷式”競爭，并結合監管評級對保險公司擬分紅水平對應的投資收益率水平“扶優限劣”。

《意見》對于分紅險分紅水平的進一步規范，在業內看來，將督促保險公司審慎確定分紅險擬分紅水平，提升資產負債匹配水平，緩解市場對險企利差損風險的擔憂。

從具體機構角度來說，中泰證券研究員葛玉翔、蔣嶠認為，具有較高分紅保險賬戶平均投資收益率記錄的高監管評級的頭部公司有望通過合理較高的紅利實現率提高分紅產品銷售競爭力。不過，展望新產品的實際銷售情況，需要關注演示收益水平并考驗公司紅利實際達成情況。

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