“童顏針”大戰！愛美客 VS 江蘇吳中，誰能笑到最后？

7月21日晚間，愛美客和江蘇吳中同步發布公告，愛美客控股子公司韓國Regen已向江蘇吳中控股孫公司達透醫療發解約函，解除達透醫療對Regen旗下產品AestheFill（中文名：艾塑菲）的獨家經銷權。

Regen提及兩點解約理由，一是達透醫療在獨家經銷協議履行過程中，將獨家經銷業務實際轉讓給達透公司控股股東江蘇吳中美學生物科技有限公司（簡稱：吳中美學），該行為已經嚴重違反了獨家經銷協議中關于業務不得轉讓約定。

二是江蘇吳中及其董事長、數名高管人員嚴重違反證券法的行為，被處以相應的行政處罰，且江蘇吳中上半年公告中披露了多項違規、調查及處罰事項，該等情況嚴重影響AestheFill產品的聲譽。

對于該解約行為，江蘇吳中認為是愛美客對競爭對手的打壓，解約理由與事實嚴重不符

這一事件迅速成為行業焦點，吸引了眾多業內人士和投資者的目光，也讓人們對童顏針市場的格局充滿了好奇與期待。

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童顏針收入大揭秘

在江蘇吳中的營收占比中，AestheFill 是當之無愧的“扛把子”。

不同于愛美客，江蘇吳中可不是只做醫美這一門生意，它的業務范圍還涉及醫藥、房地產等板塊。

但這些板塊近年來的表現實在難以讓人滿意，醫藥板塊面臨著市場競爭加劇、研發周期長等問題，業績增長乏力。房地產板塊則受行業整體調控影響，發展受限。

就在這樣的困境下，AestheFill這款童顏針成了江蘇吳中的“救命稻草”。2024年度，AestheFill銷售收入達到3.3億元，在上市公司營業收入中占比20.42%，妥妥地成為推動業績增長的核心動力。

到了2025年一季度，其銷售收入1.1億元，占比更是飆升至35.55%。要知道，江蘇吳中能在2024年實現扭虧為盈，AestheFill功不可沒，說是公司營收的“定海神針”也毫不為過。

而對于愛美客來說，其家大業大，童顏針只是“錦上添花”。

愛美客深耕醫美領域多年，產品線豐富得很，除了童顏針及相關產品，還有玻尿酸、肉毒素等多個品類的醫美產品，在市場上都有著不錯的口碑和銷量。

雖然愛美客之前沒直接賣過 AestheFill，但在童顏針及相關醫美產品領域的實力可不容小覷。就拿它的明星產品濡白天使來說，所屬的凝膠類注射產品在2024年就實現營收12.16億元，同比增長5.01%。

再看公司整體業績，2024年營收達到30.26億元，這雄厚的家底，即便沒有AestheFill也過得很滋潤。不過要是能成功收回 AestheFil 代理權，對愛美客來說就是如虎添翼，能讓公司營收再上一個新臺階。

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財務實力大比拼

對于江蘇吳中而言，公司的財務壓力需要關注。

從整體財務情況來看，江蘇吳中的財務狀況存在一定壓力。其業績波動較為明顯，2024年借助AestheFill實現了盈利，但盈利的穩定性有待觀察。公司的傳統業務板塊表現不佳，2024年醫藥板塊實現營收8.5億元，同比下降3.2%，凈利潤僅0.3億元；房地產板塊營收5.2億元，同比下降15.6%，凈利潤為-0.8億元，兩大傳統板塊不僅沒能給整體業績提供穩定支撐，房地產板塊還出現了虧損，這使得公司的營收和利潤在很大程度上依賴 AestheFill 這一單一產品。

在資產負債方面，江蘇吳中的負債水平處于相對較高的狀態。

2024年末，公司總負債達到5.6億元，資產負債率為62.3%。2025年一季度末，總負債36.1億元，資產負債率升至63.5%。較高的負債意味著公司需要承擔更多的利息支出，2024年利息費用達2.1億元，無疑增加了財務方面的負擔。

2024年公司研發費用為0.6億元，僅占營業收入的3.8%，研發投入較少，且年內僅有1款醫美輔助產品獲批，研發轉化能力相對較弱。

和江蘇吳中不同，愛美客的財務狀況呈現出穩健的態勢。

2024年，公司實現凈利潤19.56億元，期末資產總額達到83.40億元，這樣的業績規模在醫美行業中處于較為領先的位置。

公司現金儲備較為充足，2024年末貨幣資金為28.6億元，2025年一季度末為27.8億元，這為其在多個領域的發展提供了有力的資金支持。

在研發投入上，2024年愛美客研發費用達到3.04億元，占營業收入的10.04%。持續的高額研發投入，為公司產品的創新和技術升級奠定了基礎，2024年有3款新產品獲批上市，包括1款新型玻尿酸和2 款醫美修復類產品，有助于其推出更符合市場需求的產品，維持在行業內的競爭力。

從資產結構來看，愛美客資產質量較好，負債水平處于合理范圍。2024 年末總負債為12.3億元，資產負債率為14.7%。

2025年一季度末總負債12.5億元，資產負債率14.9%。合理的負債結構降低了財務風險，而優質的資產質量則為公司的持續發展提供了保障，這也讓其在市場競爭中具備一定的優勢。

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吳中獨押童顏針存險，愛美客遇增長瓶頸

江蘇吳中把寶幾乎全壓在了AestheFill這一款童顏針上，這實在是有點冒險。

2024年這產品占營收兩成多，到2025年一季度直接飆到三成多，公司賺錢與否幾乎全看它的臉色。要是哪天沒了這產品的代理權，那醫美板塊的收入和利潤肯定得大幅縮水，整個公司的業績都會跟著遭殃，就像走路只拄一根拐杖，一旦拐杖斷了，很容易摔倒。

更麻煩的是，公司和高管之前還因為違規受了處罰，這事兒就像在公司名聲上留下了個傷疤。現在大家做醫美都特別看重安全和合規，誰愿意選有“前科”的品牌？這不僅讓公司形象受損，連帶著 AestheFill的口碑也可能受影響，消費者不買賬，市場份額自然就保不住了。

而愛美客雖然家大業大，但也有自己的煩惱。現在做醫美的公司越來越多，大家都想分一杯羹，競爭變得特別激烈。這直接導致愛美客的業績增速慢了下來，2024年營收和凈利潤的增長幅度從之前的三成多降到了個位數，2025年一季度甚至還出現了下滑，就像開快車時突然踩了剎車。

怎么在這么多同行里突出自己的優勢，把市場份額再擴大些，讓業績重新快起來，這是愛美客現階段的重要課題。

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結語

江蘇吳中將發展重心幾乎全放在AestheFill這一款童顏針上，這種高度依賴單一產品的模式暗藏風險。2024年該產品營收占比超兩成，2025年一季度更是攀升至三成多，公司的盈利狀況幾乎由其左右。一旦失去該產品代理權，醫美板塊業績必將大幅下滑，進而影響整個公司的業績，如同單腳走路般不穩。

加之公司及高管曾有違規受罰的經歷，在消費者愈發看重醫美安全與合規的當下，這一“前科”會損害公司及產品口碑，不利于市場份額的維持。

另一邊，愛美客雖規模較大，但也面臨挑戰。醫美行業競爭加劇，眾多企業涌入分食市場，導致其業績增速放緩，2024年營收和凈利潤增速從之前的三成多降至個位數，2025年一季度甚至下滑。如何在激烈競爭中凸顯優勢、擴大市場份額以提振業績，是愛美客當前需要解決的重要問題。