H20“歸來” 人工智能產(chǎn)業(yè)鏈機會爆棚

AI主題或迎二次爆發(fā)。

2025年成為名副其實的AI應(yīng)用元年，中國的人工智能產(chǎn)業(yè)以一日千里的速度迅速成為時代的弄潮兒，從追趕者變成了領(lǐng)軍者，特別是伴隨DeepSeek-R1、Kimi k1.5等國內(nèi)先進(jìn)推理模型的面世，甚至在部分領(lǐng)域國產(chǎn)模型已經(jīng)實現(xiàn)領(lǐng)先，例如在SuperCLUE-Faith中文忠實性幻覺測評中，豆包1.5Pro模型幻覺率僅有4.11%，排名全球第一，超越了谷歌的Gemini和OpenAI的GPT系列模型。

如是大環(huán)境前提下，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈全線都存在布局和加倉的機會，特別是經(jīng)歷過年初大模型和人形機器人的高潮后，其經(jīng)歷過一輪回調(diào)讓估值回到了合理區(qū)間，也讓投資者對今年下半場的科技股行情充滿期待。

從AI應(yīng)用來看，全球AI應(yīng)用市場正由對話交互、多模態(tài)創(chuàng)作與智能搜索三大引擎驅(qū)動。其中，多模態(tài)領(lǐng)域爆發(fā)力顯著，視頻生成工具Hula單月增速超1000%，音樂創(chuàng)作平臺Suno創(chuàng)新端到端生成范式，驗證動態(tài)內(nèi)容創(chuàng)作成為新增長極，生成式技術(shù)的場景滲透與生態(tài)協(xié)同正推動AI應(yīng)用從工具層面向基礎(chǔ)設(shè)施躍遷。

結(jié)合到投資層面來看，不僅是實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)化的AI應(yīng)用領(lǐng)域，同時包括基礎(chǔ)層的算力領(lǐng)域和聚焦算法突破的模型領(lǐng)域，都將能給投資人帶來更多的驚喜。當(dāng)然，AI領(lǐng)域相對研究壁壘較高，對于普通投資者而言想逐一攻克難度不小，因此借助專業(yè)的AI主題基金或是一條事半攻倍的捷徑；從這層意義上看，擁有多款細(xì)分AI領(lǐng)域主題ETF的頭部公司，占據(jù)優(yōu)勢。

下半年人工智能領(lǐng)域或驚喜不斷

算力、模型、應(yīng)用有望百花齊放

當(dāng)前，在全球各國的綜合實力比拼中，AI的作用和地位與日俱增，成為衡量綜合國力的重要一環(huán)。這背后的原因不言而喻，人工智能正在引領(lǐng)以智能化為核心特征的第四輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，加速與各行業(yè)的深度融合應(yīng)用。

回眸歷史，每一輪科技革命都推動生產(chǎn)力與關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)騰飛。就我國的情況來看，自去年人工智能+首次出現(xiàn)在政府工作報告中后，今年更是進(jìn)一步強調(diào)要持續(xù)推動“人工智能+”行動，中國AI產(chǎn)業(yè)在全球的地位和產(chǎn)值份額預(yù)計將持續(xù)提升。

特別是從較為一致的觀點來看，2025年有望成為Agent商業(yè)落地元年：這主要源于AI的技術(shù)創(chuàng)新一直圍繞著核心三要素，2025年進(jìn)入算法創(chuàng)新加上算力突破新階段，這就為落地奠定了堅實的基礎(chǔ)。

從6月以來AI圈的大事件來看，整個產(chǎn)業(yè)鏈顯示出勃勃生機：先是蘋果WWDC25大會召開，蘋果正在開發(fā)一套軟件工具包及配套框架，從而讓開發(fā)者基于Apple Intelligence所采用的大語言模型創(chuàng)建功能。同一時間段在字節(jié)跳動的大會上，豆包大模型全面煥新出盡風(fēng)頭。

另外，世界人工智能大會2025召開在即，涵蓋智能算力、AI數(shù)據(jù)、大模型、度身智能、AI終端、AI for Sciense、AI賦能新型工業(yè)化等領(lǐng)域，機器人有望成為重要部分，由各企業(yè)機器人入住的“機器人弄堂”將會在大會首秀。

同期，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛在鏈博會點贊中國AI企業(yè)，DeepSeek、MiniMax等產(chǎn)品推動全球人工智能發(fā)展。其中MiniMax作為上海本土AI企業(yè)，在剛剛過去的6月發(fā)起為期一周的“技術(shù)發(fā)布周”，宣布其在基座模型、多模態(tài)技術(shù)和通用智能體Agent、視頻Agent等領(lǐng)域有所突破。

總結(jié)來看，拆分下半年人工智能產(chǎn)業(yè)鏈機會，從價值轉(zhuǎn)化的應(yīng)用層面看，其將主要體現(xiàn)在機器人、智駕、端側(cè)、眼鏡等領(lǐng)域的成果發(fā)布上。再從聚焦算法突破的模型層面來看，邏輯推理快速提升，邁向智能體階段。最后看如同基礎(chǔ)地基的算力層面，其分為海外景氣度投資以及國內(nèi)自主可控兩大類，對應(yīng)主要體現(xiàn)在英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈和國產(chǎn)芯片上。

產(chǎn)業(yè)鏈投資仍處早期階段

AI技術(shù)瓶頸下半年有望突破

2025年下半場，整體AI投資仍處于早期階段，催化劑包括了機器人路側(cè)、GPT-5等重大技術(shù)突破。具體從AI的技術(shù)瓶頸與突破來看，CPU和高速銅纜技術(shù)正解決算力傳輸瓶頸，國內(nèi)光模塊廠商憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢顯著受益。 海外算力升級對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈影響分化，B系列芯片受限但帶動配套技術(shù)升級。

其中，就英偉達(dá)B系列芯片來看，B系列算力倍增且首次采用銅纜架構(gòu)；國內(nèi)受限禁運影響較小，海外市場推動800G→1.6T升級，利好出口型廠商。不過令人振奮的是，黃仁勛最新宣布即將中國市場銷售H20芯片，雖然其屬于中低端AI芯片，但對于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來說也屬實打?qū)嵉睦谩?/p>

從板塊來看，AI硬件股集體大漲，新易盛漲停創(chuàng)歷史新高。AI應(yīng)用股表現(xiàn)活躍，鼎捷數(shù)智20CM漲停。板塊方面，CPO、液冷服務(wù)器、AI智能體、游戲等板塊漲幅居前。如是背景下，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈存在多點開花的機會。

再從細(xì)分的下沉賽道來看，今年以來，受AI浪潮的驅(qū)動，國內(nèi)PCB行情持續(xù)向好，據(jù)市場研究公司Prismark預(yù)計，2025年P(guān)CB產(chǎn)值、出貨量同比增速分別為6.8%和7.0%。作為PCB核心基材的覆銅板，今年上半年的產(chǎn)品均價漲幅隨之超出預(yù)期。算力板塊上漲的邏輯之一，就是美股AI核心龍寡頭繼續(xù)歷史新高，并且AI應(yīng)用端持續(xù)暴漲。甲骨文等巨頭繼續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)鏈上的核心受益PCB、CPO概念公司將持續(xù)受益。

而AI領(lǐng)域相對研究壁壘高，因此適合通過專業(yè)的AI主題ETF來進(jìn)行配置。軟件ETF（159852）緊密跟蹤中證軟件服務(wù)指數(shù)，該指數(shù)選取30只業(yè)務(wù)涉及軟件開發(fā)、軟件服務(wù)等領(lǐng)域的上市公司證券作為樣本，能有效反映軟件服務(wù)產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn) 。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，軟件ETF（159852）最近一年上漲61.39%，整體規(guī)模達(dá)到41.07億元，創(chuàng)下歷史新高，在同標(biāo)的產(chǎn)品中位居榜首，這充分顯示了市場對它的高度認(rèn)可。

此外，根據(jù)基金2024年年報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，機構(gòu)投資者持有占總份額比為52.28%，說明“聰明資金”對這只基金偏愛。普通投資者同樣可以通過場外的軟件ETF聯(lián)接基金（A類：012619；C類：012620）進(jìn)行投資。

為全面助力投資者布局AI主題，嘉實基金在近年同時發(fā)行了多只“硬實力”ETF產(chǎn)品。2022年9月30日科創(chuàng)芯片ETF（588200）正式成立，截至7月17日，該基金在四個自然年度中均實現(xiàn)正收益，累計收益率超50%，目前規(guī)模311.58億元，位居同標(biāo)的產(chǎn)品榜首。2024年4月16日機器人ETF嘉實（159526）正式成立，截至7月17日該基金成立以來收益率超過28%，近半年規(guī)模增長超3億元。各類基金規(guī)模的快速增長，印證了市場對嘉實“超級ETF”指數(shù)產(chǎn)品的高度認(rèn)可，這些產(chǎn)品為投資者布局關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)“超級機遇”提供了便捷、高效的工具。

從賽道看，嘉實基金在AI產(chǎn)業(yè)鏈布局上已實現(xiàn)從AI基礎(chǔ)層到應(yīng)用層的全覆蓋。其中，上游聚焦算力、芯片等硬件技術(shù)，中游布局云計算、物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施，下游覆蓋智慧醫(yī)療、智能駕駛等終端應(yīng)用。除上述ETF外，還包括通信ETF(159695)、集成電路ETF(562820)、信息安全ETF(159613)、科創(chuàng)醫(yī)藥ETF嘉實(588700)等等，以“ETF立體化工具箱”響應(yīng)國家新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略，為基金投資者開啟科技投資的黃金窗口。

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