利潤是否造假，要看資產負債表--談談如何識別上市公司在資產中消化虛增的“利潤”

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真正懂財報的人都知道，資產負債表與利潤表是高度關聯的。比如某上市公司如果在利潤表中記錄了虛增的利潤，必然要在資產負債表中通過虛增資產來消化這部分利潤。

以前不少上市公司多半是通過虛增應收賬款、存貨、在建工程、固定資產等項目來消化虛增的利潤，可能是虛增這些資產項目太累心了，因為都要偽造很多憑證或者單據，費的心思太多了。后來，有些上市公司就干脆在“貨幣資金”項目上進行虛增，反正只要搞定銀行或者直接偽造銀行單據就可以了。不但省心省力，而且在大家認為最不可能造假的地方虛增，還最不容易被懷疑。

下面就具體談談如何識別上市公司在資產中消化虛增的“利潤”。

一、貨幣資金

如果該造假上市公司主要選擇“貨幣資金”項目來消化虛增的利潤，識別方法主要有：

1.貨幣資金占到總資產比例與同行相比，高得不正常，因為資金有成本的，一般企業賬上很少會留這么高比例貨幣資金。

2.賬上擁有巨額的貨幣資金卻還在大舉借款，支付高額的利息費用，違背正常的商業邏輯。事出反常必有妖，那些子虛烏有的“貨幣資金”其實就是用來消化虛增的利潤。

【案例回顧：貨幣資金造假大案】不少人認為，貨幣資金造假的操作難度很大，錢畢竟是可以數清楚的，造假容易被發現，因此，上市公司對貨幣資金動手腳的可能性相對較低。但是，對于某些不講武德的上市公司，報表上的貨幣資金是可以成為造假的重災區。康美藥業曾經是醫藥行業中的白馬股，市場上追捧者不少，而它在資本市場上最臭名昭著的，是在貨幣資金造假上的簡單粗暴?？得浪帢I主要是通過偽造銀行存單的方式虛增貨幣資金，無中生有，它的“錢”出現在康美藥業的報表上。

二、應收賬款

如果該造假上市公司主要選擇“應收賬款”項目來消化這部分虛增的利潤，識別方法主要有：

1.應收賬款項目這些年相對于銷售收入的增長，有沒有超乎常規的增長，比如一家企業今年比去年的銷售收入增長了20%，結果應收賬款增長了240%，很有可能銷售收入就是虛增的；

2.看應收賬款周轉天數這些年有沒有明顯提高，相同行業、相同的生意模式下，如果存在明顯提高，有可能是企業經營惡化的前兆，也有可能是應收賬款有很大一部分是虛增過來的，報表上應收賬款周轉天數就會比同行業多很多。

3.看應收賬款這些年計提壞賬準備的情況，如果業績暴雷是由于計提應收賬款減值損失導致，則多半是收入造假所為；

4.再看看應付賬款情況，如果一家企業應收賬款和銷售收入呈現大幅的增長，但應付賬款卻不增長或增長很低，從邏輯上來講，很有可能這個企業的銷售收入并沒有真實增長，而是虛構出來的收入增長，應付賬款就暴露了公司的真實經營情況。

案例1：某擬IPO公司的應收賬款從2011年的5626萬增至2013年的18,247萬，但應收賬款周轉率卻從26.96次降至12.06次，再查看其報表，該公司稱其報告期內具有較強的獲取經營性現金流量的能力，經營活動產生的現金流量凈額約2.9億，凈利潤約2.8億。最后發現該公司通過偽造應收賬款收回而對現金流量進行造假。

案例2：早在上市伊始，海聯訊就從非客戶方轉入大額資金，以沖減賬面應收賬款，并于下一會計季度期初再轉出資金。借助資金的一進一出，該公司在2009年至2011年間，涉嫌造假的銷售收入累計2.46億元，僅2011年虛假沖抵應收賬款約1.3億元。

三、存貨

如果該造假上市公司主要選擇“存貨”項目來消化虛增的利潤，識別方法主要有：

1.存貨項目這些年有沒有超乎常規的增長；

2.看存貨周轉天數這些年有沒有明顯提高，相同行業、相同的生意模式下，如果存在明顯提高，有可能是企業經營惡化的前兆，比如產品滯銷，也有可能是存貨有很大一部分是虛增過來的，報表上存貨周轉天數就會比同行業多很多。

3.看存貨這些年計提減值損失的情況，如果業績暴雷是由于計提存貨減值損失導致，而單個存貨本身并沒有出現明顯減值的跡象。事出反常必有妖，那些存貨中就可能隱藏了虛增的利潤，現在是通過“暴雷”的方法“洗一次大澡”來清洗干凈以前年度由于虛增利潤而虛增的存貨。

案例1：比如有一家名叫中銀絨業的上市公司，從2008年到2013年，雖然賬面上實現凈利潤累計8.8億元，但經營活動產生的現金流量卻累計凈流出18.34億元，兩者缺口達27.14億元；同時存貨余額從6.88億元增長至33.02億元，增加了26.14億元，非常接近。實際上，中銀絨業實現的賬面凈利潤全部體現在存貨里面了。中銀絨業之所以選擇用虛增存貨的方式來處理虛增的毛利，一個重要的原因就是它的存貨盤點難度較大。

案例2：比如2010年至2016年度、2017年1月至9月，撫順特鋼通過虛增存貨、減少生產成本、將部分虛增存貨轉入在建工程和固定資產等方式，累計虛增利潤19.02億，導致存貨、固定資產、在建工程的確認、計量和報告嚴重失實，就是一本假賬、爛賬。

四、在建工程、固定資產

如果該造假上市公司主要選擇在“建工程、固定資產”項目來消化虛增的利潤，識別方法主要有：

1.在建工程這些年有沒有超乎常規的增長；

2.看固定資產周轉天數有沒有明顯提高，如果存在明顯提高，可能固定資產有一部分是虛增過來的；

3.與同行進行對比，它的固定資產金額與營收總額是否有明顯的差異，如果固定資產與收入比（平均固定資產凈值/銷售收入）遠遠大于同行的水平，那么，那些固定資產中就可能隱藏了虛增的利潤。

方西先生：這次又被馬靖昊在半年前說中了，企業運用高杠桿搞盲目擴張，就是一場賭博。通過“蛇吞象”的操作，成為世界第二、亞洲最大的鋰產品生產商的天齊鋰業，在本月底125億貸款將無法償還。
馬靖昊：我的半年前的文章為：在建工程的妙處在于由于是在建狀態，對它的確認有可能隨心所欲而且不容易查證。某些上市公司會選擇“在建工程”這個項目，將一些說不清楚流向的錢或者根本子虛烏有的錢一股腦地扔給在建工程，反正查證起來很困難。因此，在建工程更容易成為“垃圾桶”，什么都往里面裝。

為什么最近披露出來有不少上市公司直接通過虛增貨幣資金這種簡單粗暴的方式造假呢？虛增貨幣資金，雖然看起來比較容易露出破綻，但相對于其他會計科目，操作起來要容易多了。營業收入虛增，貨幣資金也隨之虛增，直接對應，看起來更“合理”，如果選擇其他資產的虛增進行對應，一是容易引起懷疑，二是比較麻煩。比如虛增銷售收入，如果選擇“應收賬款”科目對應，應收賬款科目的金額必須大幅增加，就容易引起財報分析者的嘰嘰喳喳；如果選擇“存貨”“在建工程”“固定資產”等科目進行對應，需要通過這些科目，先套出資金，然后，再通過“購買”方式回流企業，要做到與現金流相對應，雖然比較隱蔽，但太麻煩了。因此，虛增收入，還不如直接通過偽造、變造大額定期存單等方式，進行虛增貨幣資金。這樣，只要搞定或成功騙過會計師事務所的審計師，就大功告成了。

Jingyi_C7Y：貨幣資金科目審計都是100%發函，100%回函的嘛，造假得搞銀行啊。
馬靖昊：曾經還有搞一個銀行假支行的，瞞過審計有的是辦法。另外，搞不定銀行，就搞定事務所，相比較而言，這個比搞銀行容易。

我要告訴大家：虛增的利潤可以藏匿在資產的任何項目中，也就是虛增的利潤可以表現在資產負債表中的任何資產形態中。

此刻，大家應該能夠明白為什么上市公司會“洗大澡”，也就是大額計提資產減值準備。不是這些資產突然間就變得不值錢了，大家要問一問，這些資產到底存在不存在？！其實它們多半是由于虛增利潤而造成的“資產水分”，子虛烏有，只是一個數字而已。

可以說，資產減值損失里面往往隱藏著很多秘密。但是，它從哪里來，它必定還要回到哪里去！

戰爭中的和平裁判：一語驚醒夢中人！
jillchina：馬老師說得對，巨額計提就得問一問，這些資產到底存不存在？
弗里蠻：巨額減值都應該調查。
路曉華0724：案例太多了～

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