AI造富神話又添新主角

上周，全球AI總龍頭英偉達的市值一舉突破4萬億美金，成為全球第一家摘取4萬億桂冠的公司。黃仁勛的身家也因此達到了1440億美元，超過了股神沃倫·巴菲特(1430億美元)，位列全球第九。

其實，自2022年11月30日ChatGPT發(fā)布以來，AI造富的神話就不斷涌現(xiàn)。今天，想跟大家聊聊一家AI基礎(chǔ)設(shè)施公司——甲骨文。從4月7號底部反彈了85%，比英偉達的漲幅（75%）更大。

先簡單介紹一下甲骨文。甲骨文（Oracle）是全球最大的企業(yè)級軟件公司，其數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品市場份額高，《財富》100強中的98家公司都采用Oracle技術(shù)，2024年在《財富》世界500強中排名299位。

總部位于美國得克薩斯州奧斯汀。1977年由 Larry Ellison、Bob Miner 和Ed Oates創(chuàng)立，最初名為軟件開發(fā)實驗室（SDL），1982年更名為甲骨文公司。1986年在納斯達克上市，2013年轉(zhuǎn)板至紐約證券交易所，交易代碼為ORCL。公司通過一系列收購不斷擴張，如2009年收購太陽微系統(tǒng)公司，2016年收購云服務(wù)供應(yīng)商NetSuite等。

擁有世界上最大、最快的AI超級計算機，可擴展至65,000個NVIDIA H200 GPU，并為AI基礎(chǔ)設(shè)施提供自治數(shù)據(jù)庫，在數(shù)據(jù)庫管理和AI云計算等方面技術(shù)領(lǐng)先。主要為企業(yè)提供信息技術(shù)解決方案，產(chǎn)品涵蓋數(shù)據(jù)庫服務(wù)器、應(yīng)用服務(wù)器、開發(fā)工具等服務(wù)器及工具，還有企業(yè)資源計劃（ERP）、客戶關(guān)系管理（CRM）等企業(yè)應(yīng)用軟件。同時，甲骨文積極發(fā)展云計算業(yè)務(wù)，提供基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（IaaS）、平臺即服務(wù)（PaaS）和軟件即服務(wù)（SaaS）等云服務(wù)。

為什么要聊甲骨文呢？主要是因為甲骨文6月11號盤后全線超預(yù)期的FY25Q4財報吸引了筆者。我們一起來看看。

一句話總結(jié)甲骨文的這次財報：Oracle憑借全棧云+AI戰(zhàn)略進入增長拐點，超預(yù)期指引反映其在企業(yè)AI基礎(chǔ)設(shè)施市場的獨占性優(yōu)勢，F(xiàn)Y26高增長確定性極強。

一些重要的亮點：

1）上修FY26營收指引，超預(yù)期；FY26 OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）同比增速超70%（FY25為+51%）云總收入同比增長40%+（FY25為+24%）（從博通到甲骨文，兩家CEO都以堅定的態(tài)度展望2026年需求，AI景氣度有望延續(xù)至2026年及以后）

借用CEO Safra Catz的一句話"需求前所未見，我們?nèi)栽谕窬芸蛻粢虍a(chǎn)能不足...2026年增長只是起點。"

2）資本開支超250億美金（市場預(yù)期200，超預(yù)期20%；FY25為212億美元，其中FY25Q4 91億美元CapEx全用于數(shù)據(jù)中心設(shè)備）訂單積壓驅(qū)動2026年繼續(xù)擴產(chǎn)

董事長兼首席技術(shù)官（CTO）Larry Ellison評論："Oracle將同時成為全球第一的云數(shù)據(jù)庫、云應(yīng)用和云基礎(chǔ)設(shè)施公司...競對無法復(fù)制我們?nèi)珬I能力。來自亞馬遜、谷歌和微軟Azure的多云數(shù)據(jù)庫收入從第三財季到第四財季增長了115%。Cloud@Customer收入同比增長104%。OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）使用量收入增長62%，且預(yù)計在2026財年加速增長。”

高管預(yù)計，隨著本地數(shù)據(jù)庫遷移到云，無論是直接在OCI上，還是通過甲骨文與Azure、谷歌或AWS的數(shù)據(jù)庫云服務(wù)，預(yù)計云數(shù)據(jù)庫收入將與OCI和戰(zhàn)略性SaaS一起成為收入增長的第三個驅(qū)動力。目前在 23 個云區(qū)域提供數(shù)據(jù)庫云服務(wù)，另有47個正在規(guī)劃中。

3）訂單相當(dāng)充足：RPO（剩余履約義務(wù)）同比增長100%+至1380億美元（環(huán)比+80億美金，同比+41%。云RPO在去年80%增長的基礎(chǔ)上再增長 56%，現(xiàn)在占總RPO的近80%，約33%的總RPO預(yù)計將在未來12個月內(nèi)確認為收入）（注：RPO代表已簽署但尚未確認的合同收入，顯示出未來營收的強勁可見性。RPO的大幅增長，表明甲骨文在云服務(wù)領(lǐng)域成功獲取了大量長期客戶承諾）

海外版拼多多“Temu”將全面遷移至OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施），與OpenAI等合作推進AI數(shù)據(jù)中心項目"Stargate"（星際之門項目5000億美元，潛力巨大但尚未成型，但OpenAI等合作已貢獻增量；若成功將遠超當(dāng)前指引），還有不少主權(quán)國家的訂單（7.10 甲骨文與DayOne合作推出印尼首個云服務(wù)中心）

從6月30號甲骨文首席執(zhí)行官的發(fā)言，可以略窺星際之門之門帶來的豐厚回報：“公司在2026財年開局強勁，我們已簽署多份大型云服務(wù)協(xié)議，其中一份預(yù)計從2028財年起每年將貢獻超過300億美元的收入”。

我們再拆細一點來看：

FY2025Q4營收和EPS均超預(yù)期：

總營收159億美元（同比+11%，預(yù)期155.9）調(diào)整后每股收益1.7美元（預(yù)期1.64）

云服務(wù)與許可支持：117億美元（同比+14%）

云總收入（SaaS+IaaS）：67億美元（同比+27%）

1）IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)）：30億美元（同比+52%，是在去年報告的42%增長的基礎(chǔ)上）基礎(chǔ)設(shè)施云服務(wù)年化收入接近120億美元

2）SaaS（應(yīng)用軟件服務(wù)）：37億美元（同比+11%）

數(shù)據(jù)庫訂閱收入（包括數(shù)據(jù)庫許可支持）增長7%

云數(shù)據(jù)庫服務(wù)增長31%，年化收入為26億美元

自治數(shù)據(jù)庫消費收入在去年報告的27%增長的基礎(chǔ)上再同比增長47%

基礎(chǔ)設(shè)施訂閱收入（包括許可支持）為67億美元，增長19%

應(yīng)用訂閱收入（包括支持）為50億美元，增長8%

戰(zhàn)略性后臺SaaS應(yīng)用現(xiàn)在的年化收入為93億美元，增長20%

軟件許可收入增長8%，達到20億美元

FY2025總營收574億美元（同比+9%）Non-GAAP每股收益為6美元，增長9%。

完全基于訂閱的云服務(wù)和許可支持總收入占總收入的77%，為440億美元，增長12%

總應(yīng)用訂閱收入增長7%，基礎(chǔ)設(shè)施訂閱收入增長17%

總云服務(wù)增長24%，達到245億美元

1）IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)）收入本季增長51%，達到102億美元，消費收入比去年增長59%

2）SaaS收入增長10%，達到143億美元

基于這樣一份全線超預(yù)期的財報，投資者紛紛用腳投票，甲骨文財報后兩天暴漲了22%。外資大行也紛紛上調(diào)甲骨文的目標(biāo)價。

隨著新一輪財報季的到 來，其他 AI相關(guān)的公司也將公布財報及對未來的展望。底部反彈85%的甲骨文，還能繼續(xù)堅挺嗎？

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注：文中所提個股和題材板塊不構(gòu)成任何推薦，僅為復(fù)盤和學(xué)習(xí)交流所用，投資決策需建立在自我獨立理性思考和專業(yè)研判之上，市場有風(fēng)險，投資需謹慎。