智元機器人曲線IPO，嚴重破壞上市規則

機器人板塊熱火朝天。 2025年7月，智元機器人與宇樹科技聯合中標中國移動杭州公司“人形雙足機器人代工服務采購項目”，總金額1.24億元（含稅）。

這個新聞標志著人性機器人正在從概念走向商業化，也刺激了機器人板塊大漲，多只股票連續兩日漲停。

與此同時，機器人行業的資本運作也在加速。

7月8日，智元機器人宣布擬通過協議轉讓及要約收購相結合的方式，以21.02億元取得上緯新材66.99%股份。交易完成后，這將成為首家具身智能企業收購科創板上市公司控制權的案例。

受此消息影響，上緯新材連續多日漲停，股價已經翻倍。智元機器人的這宗并購案，被認為是機器人創投資金“曲線退出”的經典案例。因為在當前時間節點之下，機器人創業公司很難在幾年內依靠自身業績滿足上市要求。

但是，智元機器人控股上緯新材也引發了多方面的質疑，其一，風投資本除了投資創業公司外，竟然還能依靠鈔能力完成自己的退出計劃，這是否合理？

其二，智元機器人與上緯新材之間是否存在協同效應？一個做機器人的公司，怎么控股和經營與其幾乎不相關的樹脂材料業務？

“干爹”足夠有錢，兒子隨便上市圈錢？

根據智元公司公告， 交易完成后，智元機器人將至少持有上緯新材63.62%股份，取代SWANCOR薩摩亞，成為公司絕對控股股東，智元機器人CEO鄧泰華將成為上市公司實際控制人。

本次交易的資金來源為 信息披露義務人一的自有及自籌資金，自有資金來源于合伙人出資。

再來看智元機器人的股東， 既包括高瓴創投、紅杉中國等頂級投資機構，也包括騰訊、京東、比亞迪等產業巨頭。這些可都是財大氣粗，不差錢的“干爹”。

但是“具身機器人”在短期內仍然無法獲得規模化量產，也意味著企業很難實現規模化業績增長，更別談利潤。而想要在A股上市，需要滿足業績和利潤的條件。科創版的上市標準有多種，最低一類標準為：

具備預計市值≥10億元，且最近兩年凈利潤累計≥5000萬元；或預計市值≥10億元，最近一年凈利潤為正且營收≥1億元。

按照這個最低標準，無論是智元，還是宇樹機器人，都在幾年內看不到上市希望。而科創版也不可能為了它們去修改上市規則。

而這些“干爹”退出的唯一路徑就是兒子上市。現在“干爹”繼續掏錢讓兒子買下一家已經上市企業的大部分股份，然后再把資產裝入上市公司，便可以輕松退出。

此舉既不涉及敏感的“借殼上市”，不是重大資產重組，不需要嚴格的審批機制，就能輕松完成騰龍換鳥。去年，有多少公司在進行資產重組時因審核原因公告放棄？

我們并不否認智元機器人在技術上、產品上的優勢，主要質疑的是這種“干爹”有錢就能曲線上市退出的做法，是否合理？

這是否意味著，只要資本足夠有錢，就都可以用類似的方法，把一個沒有任何經營業績的創業公司曲線上市？怎么給人一種“我爸有錢，給我買個清華”的感覺呢？

兩個毫無關聯的企業怎么合并？

另一方面，智元機器人與上緯新材之間并無密切業務關系，這就像是做汽車的公司收購了一家做面包的食品企業，然后非要找媒體寫文章說：

汽車的消費者也會吃面包。

這種牽強的協同效應，讓人不得不懷疑智元控股了上緯新材后，上緯新材的管理人員、生產制造、業務將何去何從？

上緯新材的主要產品是耐腐蝕材料、復合材料、樹脂材料等，而智元機器人上確實也會用到一些復合材料，但是這完全是兩種類型的企業。非要把完全無關的兩個企業說成密切相關，也真的是煞費苦心。

因此，我們有理由質疑，“有錢能使鬼推磨”，這完全是“鈔能力”發揮了作用。給錢足夠多，就可以賣掉股份。

通過以上的分析，可以得出一個顯而易見的結論：

智元機器人的股東們利用“炒能力”曲線實現投資公司上市，完成資本獲利退出；

這種曲線上市玩法給資本市場開了一個口子，那就是只要資本足夠有錢，就能隨意上市。這對于股民來說，是極為不公平的。當上市企業的質量無法控制，科創板、創業板、主板的各種上市標準將如同虛設！

點擊名片 關注我

??謝謝你的鼓勵??