美國銅關稅重錘落下，全球銅市掀起滔天巨浪？

近日，美國總統特朗普的一紙令下，宣布自8月1日起對所有進口銅征收高達50%的關稅，這一消息猶如一顆重磅炸彈，瞬間在全球銅市引發劇烈震蕩。一時間，紐約商品交易所（COMEX）、倫敦金屬交易所（LME）以及上海期貨交易所的銅期貨價格紛紛上演“過山車”行情，市場參與者無不屏息凝視，密切關注這一歷史性事件的后續發展。

7月10日，COMEX銅期貨不負眾望，連續三日上漲，截至發稿時報價已達5.59美元/磅，周內更是觸及5.89美元/磅的歷史高位。相比之下，LME銅期貨價格則顯得震蕩承壓，周累計跌幅約1.2%，盡管有所反彈，但仍難以掩蓋市場的緊張氛圍。滬銅主力合約同樣收跌0.39%，報78600元/噸，周累計跌幅約2%，國內銅市同樣未能幸免于難。

山金期貨投資咨詢部負責人王云飛分析指出，此次美國征收的50%關稅遠超市場預期，導致美國市場精銅價格飆升。作為精銅的凈進口國，美國此舉無疑將對全球銅市產生深遠影響。未來一段時間內，美銅溢價或將持續存在，但高昂的成本或將迫使美國銅產業鏈下游產能關停或轉移，從而引發總體需求下降，銅價承壓。

值得注意的是，COMEX與LME之間的價差已經擴大至2500美元/噸，一度接近3000美元/噸，遠超二者穩定價差均值300美元/噸。中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員劉超透露，貿易商在關稅消息公布后紛紛買入現貨，在LME做空鎖定風險，然后將銅運往美國以賺取價差收益。這一行為導致LME和國內銅價不漲反跌，而COMEX銅價則持續攀升。

市場人士預計，銅市場價差擴大趨勢將繼續發酵，直至關稅政策真正落地。套利交易或將于7月下旬達到高峰，隨后價差可能逐步回落。但需警惕的是，價差回落可能引發市場劇烈波動風險。事實上，這輪美國關稅預期引發的全球銅庫存“大西遷”始于今年2月中旬，市場已分別于3月、6月提前交易預期，COMEX銅已經出現兩輪大漲，如今市場敏感度已逐步下降。

庫存變化方面，COMEX銅庫存激增與LME銅庫存銳減形成鮮明對比。截至7月7日，COMEX銅庫存高達22.1萬噸，而2月時還不足10萬噸。相比之下，LME銅庫存自2月中旬以來已下降超64%，從27.09萬噸降至9.74萬噸。南華期貨有色金屬研究組負責人肖宇非分析稱，COMEX銅庫存的增量不及LME銅庫存的減量，部分精煉銅或仍在運輸途中。

長期來看，銀河期貨銅研究員王偉認為，考慮到運輸周期，后期發往美國的貨源將大幅減少，非美地區供應緊張的情況將得到緩解。未來供應寬松預期下，滬銅和倫銅難以跟漲，國內外價差結構也會逐步收斂。然而，除了交易市場波動風險外，美國關稅政策落地后，全球銅供應鏈或面臨重構。高關稅政策將改變全球銅的物流格局，智利等主要銅出口國或將更多貨源轉向亞洲和歐洲市場，進一步影響全球銅供需平衡。

供需面看，當前全球精銅并不短缺，2025年全球精銅供需面臨走弱風險。銅礦供應恢復使供應彈性高于去年，加工費走弱反映冶煉過剩問題。國內市場方面，由于船期限制，若銅關稅在8月1日正式落地，則存在現貨銅運輸遲滯風險，國內銅價難有提振。

在此背景下，企業需要緊密關注COMEX銅、LME銅和滬銅之間的價差變化，尤其是中間貿易商需做好雙邊頭寸風險管理。在價差穩定后，銅價才可能出現趨勢性方向。全球銅市正經歷前所未有的變革與挑戰，唯有保持冷靜與理性，方能在這場風暴中穩健前行。