軍工拐點已現，業績復蘇，六大高景氣產業鏈有望崛起（附名單）

軍工板塊下半年的拐點非常明確：

1.25 年以來部分企業的基本面已出現明顯改善，其中航天、導彈細分方向的改善最為明顯。

2.25年1季度軍工板塊毛利率和凈利率已實現觸底反彈。規模效應和提質增效將成為軍工板塊進一步提升盈利能力的主要手段。

3.產業鏈自上而下來看，各環節指標均表明行業需求處于觸底階段，新一輪增量訂單落地可期

本期將全面梳理軍工產業鏈，篩選出景氣度較高的細分領域，并梳理出具有代表性且熱度較高的公司，供大家進一步研究參考

細分領域一：導彈--重要消耗型武器裝備，換代與實戰化訓練打開需求

核心邏輯：導彈裝備在國防領域具有不可替代的作用，也是國家綜合國防實力的重要體現。另外導彈的耗材屬性，產品效果優勢和擴產難度低三方面決定了導彈產業是當前軍工板塊的較優投資細分賽道。

導彈產業鏈相關公司：

1、電源系統：新雷能、臻鐳科技、甘化科工、航天長峰

2、制導分系統

①紅外制導：高德紅外、大立科技、睿創微納、久之洋

②可見光制導：新光光電

③雷達微波制導：國博電子、臻鐳科技、鋮昌科技、亞光科技、雷電微力、天箭科技、盛路通信、四創電子、國光電氣、振芯科技

④激光制導：航天電子、聯創光電

⑤衛星導航制導：航天電子、盟升電子、北斗星通、海格通信

3、飛行控制系統

①元器件：鴻遠電子、火炬電子、宏達電子、振華科技、航天電器、中航光電、振華風光、天奧電子

②芯片：紫光國微、復旦微電、航天電子、航天智裝

4、石英材料：菲利華（雷達罩）

5、碳纖維材料：光威復材、中復神鷹、中簡科技、楚江新材

6、金屬材料：鋼研高納、寶鈦股份、西部材料、西部超導、中國鋁業、航材股份

7、發動機：鋼研高納、寶鈦股份、西部材料、航材股份

細分領域二：軍機

核心邏輯：隊伍亟待擴充，疊加更新換代需求空間較大。成功的戰斗機產生于需求與技術的有機銜接，跨代發展更是需求牽引、技術推動共同作用的結果。

軍機產業鏈相關公司：

1、機載系統

①機電系統：中航機載、全信股份、海特高新、中航光電

②航電系統：中航機載、烽火電子、景嘉微

2、動力系統

①發動機零部件：航發科技、中航重機、三角防務、新研股份、應流股份

②轉動軸承：航發科技、龍溪股份

3、機體制造

①機體結構：中航重機、三角防務、新研股份、愛樂達、利君股份

②機體材料：鋁合金（中國鋁業、南山鋁業）；鈦合金（西部超導、寶鈦股份、西部材料）；復合材料（中航高科、光威復材、中簡科技）

4、其他

①起落架系統：北摩高科、南山鋁業、寶鈦股份、中航西飛

②整機總裝：戰斗機（中航成飛、中航沈飛）；運輸機、轟炸機（中航西飛）；直升機（中直股份）；教練機（洪都航空）

③機輪和剎車系統：北摩高科、博云新材

殲-15T艦載戰斗機

細分領域三：發動機--現代工業“皇冠上的明珠”和“工業之花”

核心邏輯：航空發動機行業壁壘高、市場大、格局清晰的特點。根據中國商飛公司市場預測，2020-2039 年中國將累計交付 8725 架新機，我國國產民用機型市場總規模可達到 13323 億美元

發動機產業鏈相關公司：

1、風扇（價值量12%）：風扇機匣（派克新材、航宇科技、航發科技）；風扇葉片復材（中航高科、三航動力）；風扇葉片鈦合金（航亞科技、航發科技、豪邁科技）；風扇盤（中航重機、航發科技）；風扇軸（鋼研高納、中航重機、航發科技）

2、壓氣機（價值量16%）：壓氣機匣（派克新材、中航重機、航發動力、無錫潤和）；壓氣機盤（二重萬航、三角防務、鋼研高納、航材股份、航發動力）

3、燃燒室（價值量14%）：中航重機、航發動力、無錫潤和

4、渦輪（價值量33%）：

高壓渦輪機匣（中航重機、航發動力、無錫潤和）；

高壓渦輪盤（航材股份、鋼研高納、航發動力、航亞科技）；

高壓渦輪葉片（航材股份、萬澤股份、航發動力）；

低壓渦輪機匣（航宇科技、派克新材、中航重機、航發動力）

低壓渦輪盤（鋼研高納、三角防務、航發動力、航亞科技）

低壓渦輪葉片（萬澤股份、航發動力）

5、控制系統（價值量15%）：航發控制、614所（未上市）

6、裝配（價值量10%）：商發、航發動力、航發科技

渦輪發動機

細分領域四：無人系統--未來戰爭新趨勢，建設智能化軍事體系重要力量

核心邏輯：軍用無人機具備人員零傷亡、作戰效率高、制造成本低等顯著優勢。無人機已成為美國、法國、英國、以色列等國家武器裝備發展的重點方向之一，也是我國未來武器裝備發展的重點。

相關公司：

1.原材料

①金屬材料：煉石航空、寶鈦股份、鋼研高納

②復合材料：中航高科、中簡科技、光威復材、光啟技術

2.飛行平臺系統

①飛控系統：威海廣泰、零度智控（未上市）

②動力系統：欣旺達、德賽電池、鵬輝能源、格瑞普（未上市）、微光股份

③導航通信系統：易瓦特（未上市）、中海達、觀典防務

④機體機構件：中信海直、博云新材、廣聯航空

3.任務載荷系統：高德紅外、華測導航、中海達、縱橫股份、大立科技、中信海直、賽為智能

4.無人機整機

①軍用無人機：中航沈飛、航天彩虹、中無人機、洪都航空、北方導航、華力創通、廣聯航空

②民用無人機：大疆（未上市）、極飛科技（未上市）、零度智控（未上市）、極翼（未上市）、易瓦特（未上市）、賽為智能、順豐控股

大疆無人機

細分領域五：國產大飛機--C919 正式進入商業運營，國內民機產業鏈增長極正式開啟

核心邏輯：目前 C919 訂單飽滿，東航、國航和南航各 100 架的訂單構成了其中短期需求的基本盤，商飛規劃了 2028年實現 150 架/年的產能目標，市場空間廣闊，有望帶動產業鏈配套企業持續受益。

相關公司：

1、尾翼：中航沈飛、上飛

2、發動機及零部件：商飛、航發動力、航亞科技、萬澤股份、應流股份、航宇科技

3、控制系統：航發控制

4、機翼：中航西飛、中航沈飛、商飛、航天海鷹

5、機頭：中航電測、洪都航空

6、機載設備：安達維爾、博云新材、中航機載、中航光電、四川九洲、江航裝備

C919飛機

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