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《貨幣之手》

【比】約翰·范·奧弗特維德（Johan Van Overtveldt）【比】斯汀·羅切（Stijn Rocher） 著

何平 譯

湛廬文化/天津科學(xué)技術(shù)出版社 出版

內(nèi)容簡(jiǎn)介

深度解析中央銀行與全球經(jīng)濟(jì)大博弈

比利時(shí)財(cái)政部前部長重磅力作

透視非常規(guī)貨幣政策的八大危害

本書聚焦中央銀行在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)中的角色與影響，探究其政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的塑造作用。

全書圍繞中央銀行展開深入探討，從歷史與現(xiàn)實(shí)的多個(gè)維度，全面分析其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的角色與影響。書中重點(diǎn)聚焦 2007—2009年全球金融危機(jī)和新冠疫情期間，中央銀行所采取的一系列非常規(guī)貨幣政策，如量化寬松、負(fù)利率政策等。詳細(xì)剖析這些政策的實(shí)施背景、具體措施，以及在穩(wěn)定金融市場(chǎng)、刺激經(jīng)濟(jì)增長方面的成效與不足。同時(shí)，深入探討了非常規(guī)貨幣政策帶來的諸多意外負(fù)面后果，涵蓋經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等多個(gè)層面，包括債務(wù)積累、貧富差距加劇、金融市場(chǎng)不穩(wěn)定等問題。此外，還對(duì)央行長期以來以 2% 通脹率為目標(biāo)的政策框架進(jìn)行深刻反思，指出其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的過時(shí)性和局限性，并提出應(yīng)將金融穩(wěn)定納入政策框架的建議。

本書為理解中央銀行政策提供了全面視角，梳理了經(jīng)濟(jì)金融歷史事件與理論發(fā)展，對(duì)政策制定者、學(xué)者和學(xué)生深入研究央行貨幣政策有重要參考意義，也適合關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)態(tài)的普通讀者，幫助他們了解全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后的央行決策邏輯。

作者簡(jiǎn)介

約翰·范·奧弗特韋德

（Johan Van Overtveldt）

比利時(shí)財(cái)政部前部長，歐洲議會(huì)預(yù)算委員會(huì)主席，整個(gè)歐盟金融和貨幣事務(wù)的“掌舵人”。專注于中央銀行政策的學(xué)者型官員，擁有豐富的經(jīng)濟(jì)管理經(jīng)驗(yàn)，深刻理解現(xiàn)行的貨幣金融體系的現(xiàn)狀與缺陷，能夠一針見血地指出問題的核心本質(zhì)，并提出有建設(shè)性的改革建議。

擁有安特衛(wèi)普大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位以及魯汶大學(xué)工商管理碩士學(xué)位，長期擔(dān)任哈瑟爾特大學(xué)的兼職宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，曾任比利時(shí)權(quán)威商業(yè)雜志Trends主編，還親自管理過企業(yè)，有10年以上的銀行、制造業(yè)、建筑業(yè)和服裝業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。理解普通人的擔(dān)憂和恐懼，懂得如何與大眾溝通，能將自己作為政治家的技能、作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的經(jīng)驗(yàn)以及作為記者的輕松筆觸結(jié)合起來，穿透復(fù)雜的真實(shí)世界，用普通人聽得懂的語言去解釋大眾關(guān)心的財(cái)經(jīng)問題，出版過多本財(cái)經(jīng)暢銷書。

斯汀·羅切（Stijn Rocher）

比利時(shí)弗蘭德財(cái)政部長政策顧問、安特衛(wèi)普大學(xué)博士。

譯者簡(jiǎn)介

何平

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長、教授，清華大學(xué)全球貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究中心主任，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院區(qū)塊鏈金融研究中心主任。曾任《第一財(cái)經(jīng)》財(cái)經(jīng)早餐欄目的特約評(píng)論員、美國達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行全球化與貨幣政策研究中心兼職研究員、中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司顧問。

推薦序

當(dāng)“看不見的手”遇上“魔法師”

張曉晶

中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任

“能力越大，責(zé)任越大（With great power comes great responsibility）。”當(dāng)漫畫家斯坦·李（Stan Lee）在《蜘蛛俠》中借男主角的叔叔之口說出這句箴言時(shí)，他或許未曾想到，這將成為對(duì)現(xiàn)代央行決策者們最合適的注腳。翻開這本書，我們普通人得以窺見那些執(zhí)掌貨幣權(quán)杖者的神秘世界――在這個(gè)世界中，央行決策者們?nèi)缤惺兰o(jì)的煉金術(shù)士一樣，運(yùn)用“無中生有”的魔法，不僅在日常中呼風(fēng)喚雨，還在危機(jī)時(shí)期扮演了救世主的角色。

真正的現(xiàn)代央行一般可以追溯到19世紀(jì)初葉的英格蘭銀行，距今已有2個(gè)多世紀(jì)了。現(xiàn)代央行的出現(xiàn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)演進(jìn)過程中的一個(gè)必然。早在14―15世紀(jì)，金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的意大利城邦就開始不斷出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)，于是，威尼斯在1587年創(chuàng)立了里亞托廣場(chǎng)銀行，這是一家特許私人銀行，但扮演的是央行角色，包括履行“最后貸款人”職責(zé)。大約在17世紀(jì)末，阿姆斯特丹銀行、瑞典銀行以及英格蘭銀行都逐步承擔(dān)起現(xiàn)代央行的主要職能，而英格蘭銀行則成為現(xiàn)代央行的樣板。如果說市場(chǎng)是亞當(dāng)·斯密所謂的“看不見的手”，那么央行（乃至更大范圍的政府）就是一只“看得見的手”。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行需要這兩只手的協(xié)調(diào)配合。《貨幣之手》這本書大約也因之而得名。

本書的可讀性很強(qiáng)，我?guī)缀跏且豢跉庾x完的。作為一名經(jīng)驗(yàn)豐富的政治家，一位真正的“局內(nèi)人”，作者將很多親身經(jīng)歷融入敘事當(dāng)中，這不僅使內(nèi)容引人入勝，還增強(qiáng)了相關(guān)論點(diǎn)的說服力。本書可圈可點(diǎn)之處頗多，就我而言，至少有三個(gè)方面令人印象深刻。

央行之手的神秘力量

央行的神秘性來源于很多方面。盡管作者沒有給出明確排序，但排名最靠前的顯然是其偉大力量。正如作者所指出的，“當(dāng)央行行長的‘手’無處不在、無人不知時(shí)，魔法就產(chǎn)生了”。央行行長作為魔法師，其偉大力量不僅是能讓宏觀經(jīng)濟(jì)隨著貨幣政策的指揮棒起舞，更重要的是，在危機(jī)時(shí)期，他們還讓央行充當(dāng)起救世主（最后貸款人）角色。

緊隨其后的是央行業(yè)務(wù)的專業(yè)性。1981年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·布朗訥（KarlBrunner）曾經(jīng)總結(jié)說：“（央行的）神秘感源于一種普遍的印象，即央行業(yè)務(wù)是一門深?yuàn)W的藝術(shù)，只有精英才能接觸并玩轉(zhuǎn)這門藝術(shù)，對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行適當(dāng)操作。”而早在兩年前的1979年，法國年鑒學(xué)派代表人物、歷史學(xué)家費(fèi)爾南·布羅代爾（FernandBraudel）就以極具穿透力的觀察揭開了資本主義經(jīng)濟(jì)“神秘”的面紗。在他看來，整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活可以以市場(chǎng)為中心分為三個(gè)層次：處在最下層的是所謂的物質(zhì)生活或物質(zhì)文明，它是指以近距離的物物交換和勞務(wù)交換為特征的自給自足經(jīng)濟(jì)；中間層的是以自由競(jìng)爭(zhēng)、公平交換為特征的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；處在最上層的是以貨幣、信貸為特征的資本主義經(jīng)濟(jì)。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，處在最上層的資本主義經(jīng)濟(jì)不僅復(fù)雜性高，而且還是不透明的，充滿著“不規(guī)矩的勾當(dāng)”，包括進(jìn)入壁壘高、競(jìng)爭(zhēng)不充分、存在操縱行為等特點(diǎn)。應(yīng)該說，布羅代爾所強(qiáng)調(diào)的“不透明”與前述所謂央行的“神秘性”如出一轍。

此外，央行政策表述的模糊性（或故弄玄虛）也為其神秘性加了碼。大多數(shù)央行行長的語言技巧都超出了知情的外行所能理解的范圍，這進(jìn)一步強(qiáng)化了他們被賦予神秘之感的凡人形象。他們傾向于以“除專家之外任何人都無法理解”的方式來進(jìn)行表述，這絕非偶然。美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）有一段極其嚴(yán)肅的表述：“如果您自認(rèn)為聽懂了我說的話，那您肯定誤解了我的意思。”

神秘的央行魔法師真的這樣全知全能嗎？世界銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家考希克·巴蘇（Kaushik Basu）曾寫道：“有件事，專家知道，但外行不知道，那就是專家實(shí)際知道的比外行以為他們知道的要少。”相比于外界，央行行長在關(guān)鍵時(shí)刻要顯得信心滿滿。

“孔子的教誨”與央行的信用根基

學(xué)界對(duì)于貨幣的本質(zhì)盡管有不同的理解，但大多數(shù)人傾向于認(rèn)為，貨幣的本質(zhì)在于信用。尤瓦爾·諾亞·赫拉利（Yuval Noah Harari）在《人類簡(jiǎn)史》（Sapiens: A Brief History of Humankind）中指出：“信任正是所有貨幣形式最基本的原料；貨幣是有史以來最普遍也是最有效的互信系統(tǒng)。”

央行核心工作是圍繞貨幣展開的，因此，在很大程度上，強(qiáng)大的央行與強(qiáng)大的貨幣是同一回事。這樣一來，無論對(duì)于貨幣還是對(duì)于央行而言，信用（以及與之相關(guān)的信任）就是頭等大事了。本書作者正是在這個(gè)意義上強(qiáng)調(diào)要遵循“孔子的教誨”。他引用白芝浩和桑頓的觀點(diǎn)說道：“銀行體系的特殊之處，在于它建立在人與人之間前所未有的信任之上。當(dāng)這種信任因?yàn)橐恍╇[蔽的原因而大大減弱時(shí)，一個(gè)小小的事故就可能使銀行系統(tǒng)受到極大的傷害，而一個(gè)大事故則有可能使它幾近毀滅。”

這讓人想起公元前5世紀(jì)時(shí)中國大思想家孔子關(guān)于治理國家的教誨。在他看來，政府必須具備三件東西：食物、武器和信任。如果迫不得已，這三件東西無法同時(shí)具備，那么政府應(yīng)該先放棄武器，然后放棄食物，信任則需要守護(hù)到底【該觀點(diǎn)出自《論語·顏淵》篇。原文為：子貢問政。子曰：“足食，足兵，民信之矣。”子貢曰：“必不得已而去，于斯三者何先？”曰：“去兵。”子貢曰：“必不得已而去，于斯二者何先？”曰：“去食。自古皆有死，民無信不立”】。因?yàn)橐坏]有了民眾的信任，就失掉了民心，那這個(gè)政府就沒有立足之地了。央行更是如此：其魔法建立在人們信任的基礎(chǔ)之上，失去了信任，魔法也就消失了。

央行貨幣政策的“綜合征”警示

誠如作者所說，大緩和（Great Moderation）時(shí)代以來，我們對(duì)央行的貨幣政策越發(fā)依賴，特別是金融系統(tǒng)，其對(duì)央行支持的依賴達(dá)到了前所未有的高度。不過，萬事皆有代價(jià)。本書的第5章把央行貨幣政策濫用可能引發(fā)的諸多“綜合征”做了深入剖析和預(yù)警。作者給這些綜合征起了一些很抓人眼球的名字，如布奇·卡西迪綜合征、邁克爾·杰克遜綜合征、大衛(wèi)·科波菲爾綜合征、僵尸綜合征、樹懶綜合征等等。

這里簡(jiǎn)單列舉幾例來說明這些奇怪的綜合征名稱的由來。比如，布奇·卡西迪綜合征。卡西迪一生行竊，并創(chuàng)建了臭名昭著的“野蠻惡棍”團(tuán)伙。卡西迪的“野蠻惡棍”形象和推崇非常規(guī)政策的現(xiàn)代央行行長之間有一個(gè)相似之處：都以市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的整體利益為行動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)。只不過，央行行長在不斷地從未來和鄰國竊取，而且其規(guī)模比“野蠻惡棍”所能做到的要大得多。再比如，邁克爾·杰克遜綜合征。這里強(qiáng)調(diào)的是央行政策導(dǎo)致全球債務(wù)大幅攀升，而債務(wù)成癮則成為世界經(jīng)濟(jì)模式的一個(gè)基本特征。“央行行長非常規(guī)貨幣政策的邏輯是，將信貸塞進(jìn)每個(gè)人的喉嚨，無論他們是否需要”。其與杰克遜的關(guān)聯(lián)性在于后者一生的揮霍無度和債臺(tái)高筑。而所謂的大衛(wèi)·科波菲爾綜合征，指的是央行放水對(duì)居民財(cái)富造成的侵蝕。央行行長就像神奇的魔術(shù)師大衛(wèi)一樣，也擅長讓東西憑空消失。

《貨幣之手》的內(nèi)容非常豐富，遠(yuǎn)不止我上面提到的這些。在我看來，這本書旨在進(jìn)行類似于馬克斯·韋伯（maxweber）所謂的“祛魅”過程，即揭開央行（以及貨幣政策）的“神秘”面紗，還原其真面目。但顯然，這個(gè)目的并不容易實(shí)現(xiàn)。畢竟，一些故事、隱喻以及吸引眼球的名詞，可能讓人印象深刻，但這離深刻理解央行及其行為的復(fù)雜性還有距離。我更愿意將這本書當(dāng)作一本入門指南，一方面，其可以激起讀者對(duì)央行以及貨幣政策運(yùn)行甚至整個(gè)金融的興趣；另一方面，也有助于打破關(guān)于央行的種種神話（當(dāng)然也包括一些“壞話”）。一個(gè)走下神壇的央行或許能夠促進(jìn)金融向善，更好地服務(wù)于我們這個(gè)社會(huì)。

（本文經(jīng)授權(quán)整理自湛廬文化/天津科學(xué)技術(shù)出版社圖書《貨幣之手》推薦序）

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亮恒

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編輯丨王晗

責(zé)編丨蘭銀帆