資本本市場(chǎng)或許又將迎來一場(chǎng)勵(lì)志劇本。
中專畢業(yè)后成為水利員的李奇斌,在52歲成功打造年?duì)I收超100億的商業(yè)帝國——卡游,在他53歲之際或?qū)ьI(lǐng)卡游完成IPO。
卡通圖案的漂亮小卡片,很難想象和百億營(yíng)收掛上關(guān)系,但這就是事實(shí)。“奧特曼、小馬寶莉”成為了年輕人群的社交工具,這個(gè)巨型蛋糕越堆越大,李奇斌蹚出了這條生意,也把“盲盒”屬性發(fā)揮極致,產(chǎn)品中的集換式卡牌相比2023年增加超過60億,直至82億元。
盲盒抽卡生意很賺錢,卡游公司也憑借高達(dá)67.3%的毛利,成為泛娛樂產(chǎn)業(yè)中不輸泡泡瑪特的存在。千億姐發(fā)現(xiàn),卡游生意凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率還遠(yuǎn)超泡泡瑪特,2024年泡泡瑪特凈利潤(rùn)34.03億元(營(yíng)收130.37億元),而根據(jù)卡游的招股書顯示其經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為44.66億元(營(yíng)收100.56億元)。可見卡游比泡泡瑪特更賺錢,如果按照泡泡瑪特100倍的市盈率估算,卡游也是一家市值超千億的上市公司。
正是這家滿足年輕人情緒的“谷子”玩具,近期二次遞表港交所,“潮人社交貨幣”的故事或?qū)⑼M(jìn)資本市場(chǎng)。
PART 01超44%的凈利率,近67%的毛利率,超級(jí)好生意
這里首先要給千億姐同齡人科普一下何為卡牌,畢竟卡游的目標(biāo)客戶大部分為喜歡奧特曼、小馬寶莉等年輕人群。
集換式卡牌,是指具有特定主題的實(shí)體卡,可供消費(fèi)者收藏、交換或暢玩。這也是卡游公司的主營(yíng)業(yè)務(wù),2022-2024年,公司分別推出168個(gè)、167個(gè)及210個(gè)集換式卡牌系列,由70個(gè)IP組成IP矩陣。而盲卡,則具備和盲盒相似的性質(zhì),需要通過不斷“抽”才能得到自己心儀的卡片,抽到稀有卡的概率更是極低。
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近年來,盲卡憑借獨(dú)特的形式及社交屬性,在兒童和青少年中引發(fā)了前所未有的熱潮。
奧特曼、小馬寶莉、葉羅麗、蛋仔派對(duì)等孩子們喜愛的卡通形象出世,無數(shù)年輕人為了追求稀有卡牌而進(jìn)行高價(jià)消費(fèi),也因此成就了這類企業(yè)的資本道路。
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在人人吵吵著消費(fèi)下行的今天,卡游的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)堪稱消費(fèi)市場(chǎng)的奇跡。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,2024年卡游的玩具業(yè)務(wù)收入達(dá)到95億元,其營(yíng)收同比暴漲294%。其中集換式卡牌占收入的81.5%。
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售價(jià)從幾塊到上百不等價(jià)位的紙質(zhì)玩具,卡游的盈利能力才是最可怕的。數(shù)據(jù)顯示,卡游毛利率已從2023年的65.8%,提升到2024年的67.3%,超過泡泡瑪特66.8%的毛利率。如果按平均每包卡牌售價(jià)1.9元來計(jì)算,單包毛利高達(dá)1.27元,總成本僅0.63元,扣除留給經(jīng)銷商的利潤(rùn)空間,還能有這么高的毛利率,典型低投入高回報(bào)的生意。
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根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),卡游玩具的經(jīng)營(yíng)收入在2022年至2024年期間實(shí)現(xiàn)了從41億元到95億元的飛速增長(zhǎng)。
也不難預(yù)判,均價(jià)1.9元的卡牌、均價(jià)4.5元的人偶、均價(jià)6.9元的玩具,與泡泡瑪特動(dòng)輒單價(jià)幾十塊的盲盒相比,卡游的定價(jià)策略似乎更能俘獲更多年輕人的心。
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對(duì)于24歲從浙江衢州市楊林鎮(zhèn)辭掉水利員一職的李奇斌來說,命運(yùn)的齒輪開始悄然轉(zhuǎn)動(dòng),或許當(dāng)年的李先生怎么也不會(huì)想到30年后自己的身價(jià),會(huì)以“億”計(jì)算。
作為公司掌舵人,李奇斌在2024年也收獲頗豐,從招股書可以發(fā)現(xiàn),除了薪金的提升之外,其以權(quán)益結(jié)算的股份付款達(dá)17.95億元。去年一整年,52歲的李先生獲得了超過18億的個(gè)人回報(bào)。
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PART 02人民日?qǐng)?bào)一篇快評(píng):行業(yè)要有底線
2025年6月20日,《人民日?qǐng)?bào)》19版刊登題為《盲卡盲盒哪能“無拘無束”》,文中提到:
“盲卡設(shè)計(jì)堪稱精準(zhǔn)捕捉未成年人心理弱點(diǎn)的‘商業(yè)陷阱’。”西南大學(xué)國家治理學(xué)院副院長(zhǎng)張永紅分析,“它利用心理學(xué)中的‘斯金納箱’原理,通過隨機(jī)獎(jiǎng)勵(lì)制造期待感。比如抽卡時(shí)‘下一次可能中獎(jiǎng)’的錯(cuò)覺,會(huì)刺激大腦分泌多巴胺,讓孩子不斷重復(fù)購買行為。”這些精心設(shè)計(jì)的“商業(yè)陷阱”,正在線上和線下的消費(fèi)場(chǎng)景中不斷蔓延。
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千億姐認(rèn)為,官媒文章為盲卡盲盒的邊界底線提供了極具價(jià)值的參考,也為保護(hù)青少年成長(zhǎng)提出了行業(yè)力所能及的方向。
特別像即將沖擊資本市場(chǎng)的卡游,盡管卡游也會(huì)通過抽卡模式吸引大量年輕人,但這種模式難免被外界曲解,認(rèn)為此類商業(yè)模式是利用未知驚喜的心理來吸引消費(fèi)者,導(dǎo)致年輕人在選擇購買盲卡時(shí)往往表現(xiàn)出較強(qiáng)的沖動(dòng)消費(fèi)行為。
《人民日?qǐng)?bào)》評(píng)論文幸好在卡游尚未上市時(shí)發(fā)表,如若在上市后發(fā)表該文,試問投資人能想象市場(chǎng)的恐慌情緒嗎?
千億姐給卡游提兩個(gè)建議,任選其一可徹底解決《人民日?qǐng)?bào)》提到的盲卡商業(yè)陷阱風(fēng)險(xiǎn):
1、消費(fèi)者嚴(yán)格控制年齡線,18歲以下未成年人不得購買,違規(guī)購買可隨時(shí)退卡,并取消涉事代理門店資格;
2、不再涉“盲”,全部明牌銷售,讓未成年像愛好集郵一樣收集自己喜愛的卡通人物卡片,喜歡哪張買哪張,亦可存推動(dòng)非交易式“集換卡”的社交功能。
卡游的初衷應(yīng)該是為年輕人提供一個(gè)情緒工具,能讓消費(fèi)者在精美的卡片中尋求精神寄托或放松自我,同時(shí)具備一定收集收藏把玩功能。但如今卻出現(xiàn)了低齡人群二次交易的市場(chǎng),這也是卡游本身所不希望出現(xiàn)的局面。
那些稀有卡、隱藏款爆出率極低,例如小馬寶莉“輝月包”稀有卡,每盒隨機(jī)配置0—1張,有媒體報(bào)道有的人甚至愿意出16萬天價(jià)去買。試問這種畸形的二級(jí)市場(chǎng),誰能容忍?
卡游作為企業(yè)方,參與管理責(zé)無旁貸。
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不少媒體報(bào)道,“盲卡”這種未知性與卡牌之間的社交交換,已成為小朋友們間交流的一種“硬通貨”。甚至是誰能拿出一張稀有卡,就能在班里建立起“權(quán)力”,贏得同學(xué)的目光和尊重。
這是一種看不見的競(jìng)爭(zhēng),更是一種畸形的競(jìng)爭(zhēng)。
成年人理智尚存,但面對(duì)的還是幾歲到十幾歲的孩子,他們何以抵抗這種觸手可及的誘惑?
根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,奧特曼消費(fèi)者90%為小學(xué)男生,小馬寶莉則覆蓋小學(xué)女生群體。前不久,央視曾曝光有家長(zhǎng)為孩子集卡花費(fèi)200萬元,更有不少孩子瞞著家長(zhǎng)沉迷于抽卡牌,黑貓投訴平臺(tái)相關(guān)糾紛達(dá)6萬余起。
收集收藏沒錯(cuò),為了沖級(jí)別,抽隱藏款,這就需要企業(yè)進(jìn)一步提升產(chǎn)品市場(chǎng)策略,不能讓缺乏自律的孩子鉆了空子。
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盡管卡游也列舉了未成年人消費(fèi)的限制,但僅靠“引導(dǎo)消費(fèi)行為習(xí)慣”或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,卡游需要公開消費(fèi)人群的具體數(shù)據(jù),以此幫助相關(guān)部門和公眾更明確參與各環(huán)節(jié)的管理。
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如今,專家也在呼吁建議完善立法,實(shí)行嚴(yán)格身份核驗(yàn),加強(qiáng)聯(lián)合執(zhí)法,保護(hù)未成年人權(quán)益。家長(zhǎng)若發(fā)現(xiàn)孩子大額消費(fèi),應(yīng)提供證據(jù),積極維權(quán)。
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