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上一期我們回顧了普通人可以嘗試的基礎框架，61分享了：三分認慫、三分計劃、三分堅持、一分運氣的完整思路。
在這個框架中，我們基于目標收益預期，去搭建契合自身需求的資產組合，是后續行動的前提。
在主要資產大類中，權益類是關鍵的收益來源方，承擔著組合實現收益預期的主要作用，但同樣也“貢獻”了組合主要的波動，是組合行穩致遠的主要障礙。
為了解決這個問題，瑞·達利歐使用“風險平價”策略，大幅降低權益類權重，從而平衡組合的整個回撤深度。
不過降低權益類比例，又沒有其他工具提升債券或其他大類資產的收益率，這使得簡配版的全天候策略，在收益預期上會打折扣。
如果權益類不大量減配，有沒有辦法降低組合波動呢？
也是有的。我們可以通過搭配不同市場、不同風格的標的，降低組合的關聯性，從而降低持倉的整體波動。
不同市場比較好理解，不同風格雖然也聽過，但大部分人可能并不能很準確的去判斷。
今天61整理了一份詳細的文檔，對常見指數的風格進行了明確標注，協助大家在組建持倉時，有所依仗。
01
搭建攻守平衡的持倉組合
1、風格搭配思路
從大類的角度，我們采用股票+債券的配置思路，就是一種攻守平衡的思路。以生息類資產（債券）為盾，以權益類資產（股票）為矛，平抑組合的波動。
從權益類的角度，核心寬基多為均衡類資產，如滬深300、中證A500。部分寬基和策略類偏防守，如上證50、高股息、現金流、價值、低波動等。部分板塊、行業或策略偏進攻，如創業板、科創板、成長、動量、科技、互聯網、AI等。
也可以從市值規模的角度去看，每一個行業都有一定的天花板，市值規模相對更大的企業，其穩定性更高。如果企業的市值規模較小，可能潛在較高的成長性，但波動更大。
基于此，我們可以從指數的行業分布、平均規模、樣本風格等幾個角度，去評估其風格傾向。從而理解持倉的特性，基于風格傾向，適度的配置關聯度較低、風格迥異的指數基金，以達成“攻守平衡”的目的。
2、主要指數風格明細
02
指數持倉攻守平衡案例
1、核心寬基
在以往的文章中，61曾無數次建議以核心寬基作為起步標的。核心寬基樣本數量較多、行業分布較廣，在諸多各類樣本的中和下，其風格較為均衡。
如滬深300指數，其樣本規模均為大盤股，其中價值風格占比34%、均衡占比41%、成長占比23%，是標準的大盤均衡風格。
又比如中證A500指數，其樣本主要為大盤股，其中大盤價值28%、大盤均衡38%、大盤成長23%。另外還有3%的中盤價值、6%的中盤均衡、3%的中盤成長，與滬深300的差異也就一目了然。
除了大盤均衡，還有中盤均衡的中證500、中小盤均衡的中證1000和中證2000。基于這些寬基標的，我們就能搭建攻守平衡、大小混合的策略組合。
案例1：如果只選擇一個指數，那么就選滬深300、中證A500、滬港深500等樣本充分、行業分散、風格均衡的核心寬基，一個指數獨立成軍。
2、板塊寬基
除了上述分布均衡的寬基，A股還有三個板塊屬于明顯的“成長風格”，這便是創業板、科創板和北證50。
對比主要寬基，板塊寬基行業分布較窄，產業偏向科技與創新，風格側重成長，整體波動較大。
尤其是中小盤為主的科創100、創業板200、北證50等指數，應當把該類指數視作“債基”或類行業指數。
案例2：滬深300+創業板指，是早前非常典型的啞鈴策略。擴展一下也可以采用：中證A500+雙創50等方式。
3、策略指數
隨著經驗逐步豐富，我們會開始探索策略和行業指數。策略指數基于指數因子的特性，會形成較為明顯的風格特征，是我們組建持倉的重要工具。
一般來說，紅利類指數整體偏價值，不過深紅利因為采用市值加權，整體風格為平衡；而紅利質量因為多因子作用，整體風格偏成長。
基本面、價值類指數同樣偏價值。基本面50和300價值是偏向價值風格最重的指數，有時候能成為很好的配置工具。
300成長、500質量成長、創成長等指數側重成長，但是請注意創價值指數，受樣本空間（創業板）影響，創價值也是成長風格指數。
案例3：加入策略指數后，我們的可選范圍更大，組合的豐富度更高。比如：中證紅利 + 中證A500 +創業板指，300價值 + 滬港深500 + 科創50等，采用多風格、規模均配的思路。
4、必要的提醒
指數的風格會受指數規模的影響，比如滬深300和中證2000，雖均為寬基平衡類指數，但中證2000平均規模較小，其波動會高于滬深300。
指數的風格也會受到指數寬窄的影響，比如滬深300和中證消費，也均為平衡類指數，但中證消費是行業指數，其波動會高于作為核心寬基的滬深300。
除了規模和寬窄，市場分布也是一個因素，比如滬深300與滬港深300，從指數編制角度，兩者很相似。但滬港深300，除了滬深市場，還涉及港股市場，其分散度更高。
指數的規模受晨星網規則更新效率及市場快速發展的影響，目前大盤、中盤、小盤的劃分，與我們常態的認知可能會有一定差異。
最后，大伙可以利用表內數據，基于大、中、小，價值、均衡、成長6個維度，整體基于測算一下持倉的風格占比，看是否契合自己的需求。
03
"61"全市場估值儀表盤
04
“61”指數基金估值表（0368期）
這一期本來要分享估值表的使用指南，不過在整理的過程中，發現有些地方需要優化和調整，等一并處理完再行分享哈。
對估值表有任何建議，請及時在文末留言，61會擇優一并處理。
數據整理不易，還望多多點贊、推薦、轉發支持。
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