利率21%，通脹10.2%，俄羅斯還能撐多久？

5月26日，俄羅斯國有媒體國際文傳電訊社報道稱，俄羅斯經濟發展部負責人馬克西姆·列舍特尼科夫 （Maxim Reshetnikov）周一在國家杜馬向議員們坦承：“看到了經濟體溫過低的風險”。

自從去年年底俄羅斯將政策利率提升至21%，但今年通脹仍舊連續四個月在10%以上。這顯示俄羅斯經濟有可能已經進入惡性通貨膨脹階段。

更加嚴重的是，俄羅斯 2025 年第一季度的 GDP 增長幅度從2024年四季度的4.5%大幅下滑至 1.4%，這是2023年2季度以來的最低增幅，也顯著低于經濟發展部的估計的1.7%。而對于戰爭至關重要的工業增長率從上個季度的 5.7% 下降到 1.1%，四月份甚至可能0增長。

從以上數據可以看出，俄羅斯不僅民用工業產出在急劇縮小，甚至軍事工業擴張也進入瓶頸。前線戰事需求是一個無底洞，但增長乏力的工業產出難以支撐。這些不禁讓人疑問，俄羅斯經濟究竟還能撐多久？

目前困擾俄羅斯經濟主要有以下幾點。
第一，西方國家制裁惡化了經濟環境。本身俄羅斯經濟的基礎，就是面向西方規劃設計建設的。即使戰爭爆發以后轉向東方，基礎設施也跟不上了。加上能源、金融等領域限制，俄羅斯整個社會的運轉成本都很高，這極大的加重了經濟困境。

第二，經濟發展比例失調。由于資源都在向著軍事需求傾向，造成很多民用品生產企業開工不足，這進一步放大了通貨膨脹。而且，現代科技條件下，軍民融合發展才能進入良性循環，這種嚴重的比例失調，最后也會拖累軍事工業。

第三，原油價格下跌，運輸能力欠缺，勞動力不足等也在妨礙俄羅斯經濟發展。今年原油價格長期處在低位，加上對影子船隊制裁，俄羅斯外匯增收乏力。黑海航線受阻，與東方貿易需要繞行。陸路運力嚴重落后。勞動力更是老問題，以俄羅斯現狀，對外勞吸引力也不大。

綜合來看，俄羅斯經濟遭遇的困境，基本上都是痼疾，短時間內看不到解決的可能。如果任由發展下去，俄羅斯經濟肯定會出大問題。

但就此斷定俄羅斯撐不下去了，似乎還為時尚早。目前俄羅斯外匯儲備還算充足，與東方貿易結算也已經理順，戰場形勢也在保持攻勢，軍隊士氣，人民信心還在。撐過今明兩年，應該問題不大。

但俄羅斯的形勢絕談不上樂觀。一方面，前線的進展太慢，亟需破解塹壕戰的新戰法。另一方面，歐盟開始軍事動員，明年估計會有效果，屆時俄難度更大。同時美國仍舊會對俄保持，甚至增大制裁壓力，軍援烏克蘭力度也可能會加大。

這些都在逼迫俄羅斯繼續加大軍事動員程度。感覺莫斯科、彼得堡繼續歌舞升平很難了。會不會部分轉向配給制，也值得觀察。還有對工業體系會不會進行軍事管制，轉入完全軍事計劃經濟，也是一種可能。