拆解全球車企負債:豐田大眾6萬億 中國車企還排不上號

1. 關于負債率

負債率高是全球車企共性特征。從2024年財報來看，國內外主流車企資產負債率普遍在60%以上，部分車企負債率超80%。

1. 全球頭部車企2024年負債率情況

2024年福特負債率是84.27%，通用汽車是76.55%，大眾集團是68.92%，大部分全球頭部車企負債率在60%以上。

1. 國內主流車企2024年負債率情況

2024年奇瑞負債率為88.64%（截至三季度末），蔚來負債率為87.45%，賽力斯為87.38%，比亞迪為74.64%，吉利、上汽、長城與長安也在60%以上。

3、國內主流車企2025年一季度負債率情況

從已披露2025年一季報的國內車企來看，負債率普遍呈現加速下降態勢，其中比亞迪已降至70.7%，在近半年負債率下降近七個百分點，今年內負債率很可能下降至“6”字頭。

1. 關于負債結構

1. 關于總負債

汽車行業的發展離不開巨額投資與研發投入。放眼全球，國內外主流車企總負債處于較高水平，企業規模越大、營收越高、總負債也越高，總負債與企業規模和營收相關。

• 全球頭部車企總負債普遍較高

截至2024年末，大眾集團營收2.5萬億元，總負債達3.4萬億元，是同期營收的136%；豐田營收2.2萬億元，總負債達2.7萬億元，是同期營收的123%；福特營收1.3萬億元，總負債達1.7萬億元，是同期營收的131%。通用汽車、寶馬、奔馳、現代汽車的總負債也在萬億以上。

• 國內主流車企總負債相對較低

比亞迪營收7771億元，總負債5847億元，為同期營收的75%；吉利控股營收5748億元，總負債5047億元，為同期營收的88%；奇瑞營收1822億元，總負債1749億元，為同期營收的96%（截至三季度末）；上汽集團營收6276億元，總負債6104億元，為同期營收的97%。

2、關于有息負債

• 有息負債反映企業真實負債水平

企業負債可分為兩類——無息負債和有息負債。

• 無息負債是指公司在日常經營過程中，產生的經營性負債，主要包括還沒到期的供應商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費，以及合同負債（如公司預收客戶的購車款等，在產品交付后就會從負債轉化為收入），沒有利息成本。有息負債是指公司向金融機構借錢、以及在資本市場發行的債券，需要支付利息。若還本付息壓力過大，企業可能陷入流動性危機，因此有息負債更能反映企業真實債務壓力。
• 全球頭部車企對有息負債依賴更高

豐田有息負債約1.87萬億元，在總負債占比達68%；大眾集團有息負債約1萬億元，在總負債占比32%；福特有息負債約1.1萬億元，在總負債占比66%。通用汽車、奔馳、寶馬、斯特蘭蒂斯、本田、現代汽車的有息負債也達到數千億的規模。

• 國內主流車企有息負債相對較低

吉利控股有息負債為860億元，在總負債占比17%；奇瑞有息負債為211億元，在總負債占比12%（截至三季度末）；長城汽車有息負債為168億元，在總負債占比12%；比亞迪有息負債約286億元，在總負債占比僅為5%，在國內外主流車企中處于最低水平之一。

三、關于應付賬款

作為國民經濟重要的支柱產業，汽車行業對上下游產業鏈具有強大的拉動作用。車企規模越大，營業收入越高，對外采購與合作的體量也越大，對拉動經濟增長的作用也更明顯。反映在財報上，企業營收越大，應付賬款（未到期支付的供應商貨款）也越多。

1、應付賬款占營業收入的比例情況

衡量一家企業的應付賬款規模是否合理，可通過應付賬款占營業收入的比例這一指標來衡量。若該指標越低，說明該企業相對于其營收規模，未到期支付的供應商貨款比例越低。

從數據可見，蔚來應付賬款占營業收入的比例為52%，長安為49%，長城汽車為39%，上汽集團為38%，比亞迪為31%。

2、與供應商的合作賬期情況

企業要實現與供應商互利共贏，不僅采購規模要大，向上游供應商付款也要快速及時，最重要指標是應付賬款周轉天數。

據Wind數據顯示，截至2024年末，比亞迪向上游供應商付款的平均周期是127天，奇瑞為143天（截至三季度末），長城汽車是163天，蔚來是195天，長安則超200天。